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　　案例一：

　　某企業目前年銷售收入為3 200萬元，年經營成本為2 400萬元，財務效益較好。現計劃從國外引進一套設備進行改擴建。該設備的離岸價格為l63萬美元，海上運輸及保險費為17萬美元，運到中國口岸后需要繳納的費用：(1)關稅41.5萬元;(2)國內運輸費用l2.7萬元;(3)外貿手續費(費率為3.5%);(4)增值稅及其他附加稅費87.5萬元。通過擴大生產規模，該企業年銷售收入可增加到4 500萬元，年經營成本提高到3 200萬元。設備投資假定發生在期初，當年即投產運營。該企業生產的產品為市場競爭類產品，國民經濟評價產出物的影子價格與市場銷售價格一致。在經營成本的計算中，包含國家環保部門規定的每年收取200萬元的排污費。該企業污染嚴重，經濟及環境保護老師通過分析認為，該企業排放的污染物對國民經濟的實際損害應為銷售收入的l0%才合理。經營成本其余部分及國內運輸費用和貿易費用的國民經濟評價的計算結果與財務評價相同。市場研究表明，該產品還可以在市場上銷售5年，5年后停止生產。每5年末進口設備殘值為50萬元，并可以此價格在國內市場售出。如果決定現在實施此項目，原有生產線一部分設備可以l00萬元的資產凈值在市場售出。設備的國民經濟評價影子價格與市場出售價格相同。本企業的財務基準收益率為l0%，社會折現率為l0%，美元兌人民幣官方匯率為1：8.3，影子匯率換算系數為1.08.

　　問題：

　　1.用財務凈現值法，從財務評價的角度分析此項目是否可行。

　　2.用經濟凈現值法，從國民經濟評價的角度分析此項目是否可行。

　　答案：

　　1.財務可行性評價

　　(1)初始投資：

　　設備購置費=(163+17)X 8.3 X(1+3.5%)+41.5+87.5+12.7=1 687.99(萬元)

　　初始投資=設備買價一舊設備變現收入=1 687.99—100=1 587.99(萬元)

　　點評：詳見教材P72.

　　(2)分析每年營業現金流量增量：

　　收入增加：4 500一3 200=1 300(萬元)

　　經營成本增加：3 200—2 400=800(萬元)

　　則經營期每年現金流入增加：1 300—800=500(萬元)

　　(3)考慮到第5年末殘值變現收入50萬元，則項目的財務凈現值為

　　FNPV=500×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)一1587.99=338.56(萬元)

　　FNPV>0從財務評價角度分析此項目可行。

　　點評：詳見教材Pl06.

　　2.國民經濟評價

　　(1)初始投資：

　　設備買價=(163+17)x 8.3×1.08+(163+17)×8.3×3.5%+12.7

　　=1 678.51(萬元)

　　凈投資=設備買價一舊設備變現=1 678.51—100=1 578.51(萬元)

　　(2)項目投資每年國民經濟凈效益費用流量：

　　收入增加：4 500—3 200=1 300(萬元)

　　擴建前的國民經濟運營費用=2 400+3 200×10%一200=2 520(萬元)

　　擴建后的國民經濟運營費用=3 200+4 500X 10%一200=3 450(萬元)

　　國民經濟運營費用增加：3 450—2 520=930(萬元)

　　凈效益費用流量增量：l 300—930=370(萬元)

　　點評：詳見教材Pl20、Pl21.

　　(3)考慮到第5年末殘值變現收入50萬元，則項目的經濟凈現值為

　　ENPV=370×(P/A，10%，5)+50×(P/F，10%，5)一1 578.51=一144.79(萬元)

　　ENPV<0從國民經濟評價角度分析此項目不可行。

　　點評：這是一道綜合性很強的題目，要注意的問題包括：(1)對于改擴建項目的評價，都是在分析現金流量的增量基礎上進行的;(2)要充分識別各個現金流量發生的時間點，等值換算后才能相加減;(3)國民經濟評價時，要剔除轉移支付，要同時考慮直接和間接的效益及費用。

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　　案例二：

　　某農場擬于2006年初在某河流上游植樹造林500公頃，需要各類投資共5 000萬元。農場將承包該林地并擬于2012年初擇伐林木后，將林地無償移交給地方政府。預計所伐木材銷售凈收入為每公頃l2萬元。由于流域水土得到保持，氣候環境得到改善，預計流域內3萬畝農田糧食作物從2007年起到擇伐樹木時止，每年將凈增產360萬公斤，每公斤糧食售價1.5元。假設銀行貸款利率和財務基準收益率均為6%，社會折現率為10%，不存在價格扭曲現象。

　　問題：

　　1.在考慮資金時間價值的情況下，該農場2012年初所伐木材銷售凈收入能否回收全部投資?

　　2.在對本項目的評估論證中，某咨詢工程師認為應從國民經濟評價的角度，分析項目的經濟合理眭，農作物增產收入應看作是本項目的經濟效益。你是否贊同其觀點?簡述理由。計算本項目的經濟凈現值，分析本項目是否經濟合理。

　　3.某咨詢工程師認為流域內種植農作物的農戶是本項目的利益相關者，應對其進行利益相關者分析，你是否贊同其觀點?簡述理由。

　　4.如果進行利益相關者分析，應包括哪些主要內容?

　　答案：

　　1.2012年初該農場砍伐樹木的凈收入如下。

　　(1)2012年初砍伐樹木的凈收入為12萬元，公頃×500公頃=6 000萬元

　　(2)在財務基準收益率為6%的情況下，有四種答案。

　　答案一：5 000萬元投資在2012年初的將來值為5 000×(1+6%)6=7 093(萬元)>6 000

　　答案二：按現值比較6 000×(1+6%)]-6=4230<(萬元)<5000

　　答案三：按凈現值計算判斷6 000×(1+6%))-6一5 000=一770(萬元)<0

　　答案四：按每公頃計算凈現值12×(1+6%))-6一5 000/500=-1.54(萬元)<0

　　(3)因此，在考慮資金時間價值因素的情況下，木材凈收入不能回收全部投資。

　　2.(1)同意其觀點。

　　(2)應視為本項目的經濟效益。

　　(1)360萬公斤×l.5元/公斤=540萬元

　　計算效益現值(取值范圍符合5247—5248)，再與5 000比較

　　(3)因此，項目經濟合理。

　　3.(1)同意其觀點。

　　(2)社會評價認為：①流域內農戶從項目中獲得的收益(或說出農戶受影響，或農戶受益，增產，有直接或間接利害關系，相關)，直接關系到當地農戶對本項目的接受和支持程度;②因此，對其進行利益相關者分析非常必要(或應進行利益相關者分析，或社會評價中應考慮，或分析利益情況)。

　　4.在社會評價中，利益相關者分析應包括以下內容。(1)根據項目單位要求和項目的主要目標，確定項目所包括的主要利益相關者(或寫出受益者、受損者，或利益方向受影響者，或需補償者，或具體相關者名稱)。

　　(2)明確各利益相關者的利益所在(或寫出受益、受害，或對相關者進行了解，或是否影響收入、就業、健康等，或利益是否變化，或明確所獲得的收益，或答出相關方式)，以及與項目的關系(或受項目影響的程度)。

　　(3)分析各利益相關者之間的相互關系(或協調各相關者利益，或平衡各利益相關者的矛盾)。

　　(4)分析各利益相關者參與項目的設計、實施的各種可能方式。

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