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　　2014年證券從業資格《投資基金》考點串講

　　第二章 證券投資基金的類型

　　【考點一】證券投資基金分類概述

　　證券投資基金的分類

　　1.根據運作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金。

　　2.根據法律形式的不同，可以將基金分為契約型基金、公司型基金等。

　　3.根據投資對象的不同，可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。

　　4.根據投資目標的不同，可以將基金分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。

　　5.根據投資理念的不同，可以將基金分為主動型基金與被動(指數)型基金。

　　6.根據募集方式的不同，可以將基金分為公募基金和私募基金。

　　7.根據基金的資金來源和用途的不同，可以將基金分為在岸基金和離岸基金。

　　8.特殊類型基金

　　(1)系列基金。

　　(2)基金中的基金。

　　(3)保本基金。

　　(4)交易型開放式指數基金(ETF)與ETF聯接基金。

　　(5)上市開放式基金(1OF)。

　　(6)QDII基金。

　　(7)分級基金。

　　【考點二】股票基金

　　一、股票基金與股票的區別

　　1.股票價格在每一交易日內始終處于變動之中;股票基金凈值的計算每天只進行1次，因此每一交易日股票基金只有1個價格。

　　2.股票價格會由于投資者買賣股票數量的大小和強弱的對比而受到影響;股票基金份額凈值不會由于買賣數量或申購、贖回數量的多少而受到影響。

　　3.人們在投資股票時，一般會根據上市公司的基本面，如財務狀況、產品的市場競爭力、盈利預期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷，但卻不能對股票基金份額凈值進行合理與否的評判。

　　4.單一股票的投資風險較為集中，投資風險較大;股票基金由于分散投資，投資風險低于單一股票的投資風險。但從風險來源看，股票基金增加了基金經理投資的委托代理風險。

　　二、股票基金的類型

　　1.按投資市場分類

　　按投資市場分類，股票基金可分為國內股票基金、國外股票基金與全球股票基金三大類。

　　2.按股票規模分類

　　按股票市值的大小將股票分為小盤股票基金、中盤股票基金與大盤股票基金，是一種最基本的股票分析方法。

　　3.按股票性質分類

　　根據股票性質的不同，通常可以將股票分為價值型股票基金與成長型股票基金。

　　4.按基金投資風格分類

　　為有效分析股票基金的特性，人們常常會根據基金所持有的全部股票市值的平均規模與性質的不同而將股票基金分為不同投資風格的基金，如大盤價值型基金、大盤平衡型基金、大盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤平衡型基金、小盤成長型基金等。

　　5.按行業分類

　　以某一特定行業或板塊為投資對象的基金就是行業股票基金。不同行業在不同經濟周期中的表現不同，為追求較好的回報，還有一種行業輪換型基金。

　　解讀

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　　三、股票基金的投資風險

　　股票基金所面臨的投資風險主要包括系統性風險、非系統性風險以及管理運作風險。

　　四、股票基金的分析

　　1.反映基金經營業績的指標

　　反映基金經營業績的主要指標包括基金分紅、已實現收益、凈值增長率等指標。

　　2.反映基金風險大小的指標

　　常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業投資集中度、持股數量等指標。

　　3.反映股票基金組合特點的指標

　　依據股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標，可以對股票基金的投資風格進行分析。

　　4.反映基金運作成本的指標

　　費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統計指標。　　

　　費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。

　　5.反映基金操作策略的指標

　　基金股票周轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

　　【考點三】債券基金

　　一、債券基金與債券的區別

　　1.債券基金的收益不如債券的利息固定。

　　2.債券基金沒有確定的到期日。

　　3.債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。

　　4.投資風險不同。

　　二、債券基金的類型

　　根據發行者的不同，可以將債券分為政府債券基金、企業債券基金、金融債券基金等。根據債券到期日的不同，可以將債券分為短期債券基金、長期債券基金等。根據債券信用等級的不同，可以將債券分為低等級債券基金、高等級債券基金等。

　　債券基金投資風格主要依據基金所持債券的久期與債券的信用等級來劃分。

　　三、債券基金的投資風險

　　債券基金主要的投資風險包括利率風險、信用風險、提前贖回風險以及通貨膨脹風險。

　　四、債券基金的分析

　　分析股票基金的許多指標可以很好地用于對債券基金的分析，如凈值增長率、標準差、費用率、周轉率等都是較為通用的分析指標。

　　解讀

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　　【考點四】貨幣市場基金

　　一、貨幣市場基金在投資組合中的作用

　　與其他類型基金相比，貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點。

　　二、貨幣市場工具

　　貨幣市場工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。

　　三、貨幣市場基金的投資對象

　　按照《貨幣市場基金管理暫行規定》以及其他有關規定，目前我國貨幣市場基金能夠進行投資的金融工具主要包括：

　　(1)現金。

　　(2)1年以內(含1年)的銀行定期存款、大額存單。

　　(3)剩余期限在397天以內(含397天)的債券。

　　(4)期限在1年以內(含1年)的債券回購。

　　(5)期限在1年以內(含1年)的中央銀行票據。

　　(6)剩余期限在397天以內(含397天)的資產支持證券。

　　四、貨幣市場基金的投資風險

　　貨幣市場基金會面臨利率風險、購買力風險、信用風險、流動性風險。

　　五、貨幣市場基金分析

　　1.收益分析

　　貨幣市場基金的份額凈值固定在1元人民幣，基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。

　　2.風險分析

　　用以反映貨幣市場基金風險的指標有投資組合平均剩余期限、融資比例、浮動利率債券投資情況等。

　　【考點五】混合基金

　　一、混合基金在投資組合中的作用

　　混合基金的風險低于股票基金，預期收益則要高于債券基金。

　　二、混合基金的類型

　　通常可以依據資產配置的不同將混合基金分為偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金等。

　　三、混合基金的投資風險

　　混合基金的投資風險主要取決于股票與債券配置的比例大小。

　　【考點六】保本基金

　　一、保本基金的特點

　　保本基金的最大特點是其招募說明書中明確引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。

　　二、保本基金的保本策略

　　國際上比較流行的投資組合保險策略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略(CPPI)。

　　三、保本基金的類型

　　境外的保本基金形式多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規定。

　　四、保本基金的投資風險

　　1.保本基金有一個保本期，投資者只有持有到期后才獲得本金保證或收益保證。

　　2.保本的性質在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

　　3.盡管投資保本基金虧本的風險幾乎等于零，但投資者仍必須考慮投資的機會成本與通貨膨脹損失。

　　五、保本基金的分析

　　保本基金的分析指標主要包括保本期、保本比例、贖回費、安全墊、擔保人等。

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     【考點七】交易型開放式指數基金(ETF)

　　一、ETF的特點

　　1.被動操作的指數基金。

　　2.獨特的實物申購、贖回機制。

　　3.實行一級市場與二級市場并存的交易制度。

　　二、ETF的套利交易

　　折價套利會導致ETF總份額的減少，溢價套利會導致ETF總份額的擴大。

　　三、ETF的類型

　　根據ETF跟蹤某一標的市場指數的不同，可以將ETF分為股票型ETF、債券型ETF等。

　　根據復制方法的不同，可以將ETF分為完全復制型ETF與抽樣復制型ETF。

　　四、ETF的風險

　　首先，ETF會不可避免地承擔所跟蹤指數面臨的系統性風險。

　　其次，盡管套利交易的存在使二級市場交易價格不會偏離基金份額凈值太多，但受供求關系的影響，二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值。此外，ETF的收益率與所跟蹤指數的收益率之間往往存在跟蹤誤差。

　　五、ETF的分析

　　用于分析ETF的收益指標包括二級市場價格收益率、基金凈值收益率。用于分析ETF運作效率的指標主要有折(溢)價率、周轉率、費用率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差等。

     【考點八】QDII基金

　　一、QDII基金

　　經中國證監會批準可以在境內募集資金進行境外證券投資的機構稱為合格境內機構投資者(QDII)。

　　二、QDII基金在投資組合中的作用

　　QDII基金可以進行國際市場投資。

　　三、QDII基金的投資對象

　　QDII基金可投資的金融產品或工具：

　　(1)銀行存款、可轉讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據、商業票據、回購協議、短期政府債券等貨幣市場工具。

　　(2)政府債券、公司債券、可轉換債券、住房按揭支持證券、資產支持證券等及經中國證監會認可的國際金融組織發行的證券。

　　(3)與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券市場掛牌交易的普通股、優先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產信托憑證。

　　(4)在已與中國證監會簽署雙邊監管合作諒解備忘錄的國家或地區證券監管機構登記注冊的公募基金。

　　(5)與固定收益、股權、信用、商品指數、基金等標的物掛鉤的結構性投資產品。

　　(6)遠期合約、互換及經中國證監會認可的境外交易所上市交易的權證、期權、期貨等金融衍生產品。

　　四、QDII基金的投資風險

　　1.國際市場投資會面臨國內基金所沒有的匯率風險。

　　2.國際市場投資將會面臨國別風險、新興市場風險等特別投資風險。

　　3.盡管進行國際市場投資有可能降低組合投資風險，但并不能排除市場風險。

　　4.QDII基金的流動性風險也需注意。

　　【考點九】分級基金

　　一、分級基金的特點

　　1.一只基金，多種選擇。

　　2.交易所上市，可分離交易。

　　3.份額分級，資產合并運作。

　　4.內含衍生工具與杠桿特性。

　　5.多種價值實現方式。

　　二、分級基金的分類

　　1.按運作方式的不同，可以將分級基金分為封閉式分級基金與開放式分級基金。

　　2.按投資對象的不同，可以將分級基金分為股票型分級基金、債券型分級基金、混合型分級基金等。

　　3.按投資風格的不同，可以將分級基金分為主動投資型分級基金與被動投資(指數化)型分級基金。

　　4.按募集方式的不同，可以將分級基金分為合并募集和分開募集兩種類型。

　　5.根據收益分配的不同，可以將分級基金分為簡單融資型分級基金與復雜型分級基金。

　　三、分級基金的投資風險

　　1.分級基金將基礎份額拆分為不同風險收益特征的子份額，但基金資產仍然作為一個整體進行投資運作，因此，同樣面臨各種投資運作風險。

　　2.盡管分級基金的預期風險、收益較低的子份額具有低風險且預期收益相對穩定的特性，但仍然可能面臨無法取得約定收益乃至遭受投資本金損失的風險。

　　3.高杠桿具有“雙刃劍”的作用，上漲時能放大收益，下跌時投資虧損也會同步放大。

　　4.估值合理性問題。

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　　【考點十】基金評價與投資選擇

　　一、基金評價的概念與目的

　　基金評價就是通過一些定量指標或定性指標，對基金的風險、收益、風格、成本、業績來源以及基金管理人的投資能力進行分析與評判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對象的風險收益特征、業績表現，方便投資者進行基金之間的比較與選擇。

　　二、基金評價的三個角度

　　1.對單個基金的分析和評價。

　　2.對基金經理的分析和評價。

　　3.對基金公司的分析和評價。

　　三、基金評級

　　1.基金評級的方法

　　(1)對基金進行分類。

　　(2)建立評級模型。

　　(3)計算評級數據。

　　(4)劃分評價等級。

　　(5)發布評價結果。

　　2.評級結果的應用

　　在使用各類基金評級結果時有下列建議：

　　(1)關注評價機構的合規性。

　　(2)側重基金的長期評級。

　　(3)避免在不同類基金中比較。

　　(4)正確理解等級高低的含義。

　　(5)不簡單按評級買基金。

　　(6)了解各種評級的特點。

　　3.基金評級的局限性

　　(1)基金評級難有預測性。

　　(2)基金評級只是對基金本身的評價，并未兼顧到對基金公司投資能力的評價。

　　(3)基金評級考慮的是業績的相對性，而非業績的絕對性，五星級基金只是相對同類基金表現最好的基金而已。

　　(4)基金評級是對基金過去某一特定時期表現的評價，隨著時間的變化，評級結果可能會發生很大變化，而這種變化并不具有可預測性。

　　四、基金評價業務規范

　　1.基金評價業務原則

　　(1)長期性原則。

　　(2)公正性原則。

　　(3)全面性原則。

　　(4)客觀性原則。

　　(5)一致性原則。

　　(6)公開性原則。

　　2.禁止行為

　　(1)對不同分類的基金進行合并評價。

　　(2)對同一分類中包含基金少于10只的基金進行評級或單一指標排名。

　　(3)對基金合同生效不足6個月的基金(貨幣市場基金除外)進行評級或單一指標排名。

　　(4)對基金(貨幣市場基金除外)、基金管理人評級的評級期間少于36個月。

　　(5)對基金、基金管理人評級的更新間隔少于3個月。

　　(6)對基金、基金管理人評級的評級期間少于12個月。

　　(7)對基金、基金管理人單一指標排名(包括具有點擊排序功能的網站或咨詢系統數據列示)的排名期間少于3個月。

　　(8)對基金、基金管理人單一指標排名的更新間隔少于1個月。

　　(9)對特定客戶資產管理計劃進行評價。

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