(二)米勒模型

　　考慮公司稅的MM模型，但沒有考慮個人所得稅的影響。1976年米勒在美國金融學(xué)會上就提出了一個包含了公司所得稅和個人所得稅的模型來估算負債杠桿對公司價值的影響。

　　米勒模型：VL=VU+[1-(1-TC)(1-TS)/(1-TD)]D。

　　VL為負債企業(yè)的價值;Vu為無負債企業(yè)的價值，TC、TS、TD分別代表公司所得稅、個人股票所得稅和債券所得稅。

　　米勒模型的含義有：

　　⑴[1-(1-TC)(1-TS)/(1-TD)]D代表負債杠桿效應(yīng)，即負債所帶來的公司價值的增加額，相當(dāng)于僅考慮公司稅時MM模型中的TD。

　　⑵如果忽略所有的稅率，則上式的結(jié)果與MM無公司稅時的情形一樣。

　　⑶如果忽略個人所得稅，即TS=TD=0，則上式與MM公司稅模型相同。

　　⑷如果有個人所得稅，但TS=TD，與公司稅模型也相同。

　　(三)破產(chǎn)成本模型

　　1.企業(yè)負債過高而帶來的主要風(fēng)險是破產(chǎn)風(fēng)險的增加或財務(wù)拮據(jù)成本的增加。

　　2.破產(chǎn)風(fēng)險或財務(wù)拮據(jù)是指企業(yè)沒有足夠的償債能力，不能及時償還到期債務(wù)。當(dāng)財務(wù)拮據(jù)發(fā)生時，即使企業(yè)最終不破產(chǎn)，也會產(chǎn)生大量額外費用或機會成本，這就是財務(wù)拮據(jù)成本。財務(wù)拮據(jù)成本是由負債造成的，財務(wù)拮據(jù)成本會降低企業(yè)價值。

　　(四)代理成本模型

　　1.代理成本理論是由詹森(Jensen)和麥克林(Meckling)提出的。該理論區(qū)分了兩種公司利益沖突：股東與經(jīng)理層之間的利益沖突，債權(quán)人與股東之間的利益沖突。

　　2.股東與經(jīng)理層之間的利益沖突;債權(quán)人與股東之間的利益沖突;公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇

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