第 四 章　基金管理人

    第一節　基金管理人概述

　　一、基金管理人在基金運作中的作用（中心地位、核心作用）

　　依據我國《證券投資基金法》規定基金管理人只能由依法設立的基金管理公司擔任。
　　基金管理人的具體職責：（12項，P73-74）
　　重要：（2）要辦理基金備案手續
　　（6）編制中期和年度基金報告
　　（7）計算并公告基金資產凈值，確定基金份額申購、贖回價格；
　　（8）辦理與基金財產管理業務活動有關的信息披露事項。

　　基金管理人的投資管理能力與風險控制能力的高低直接關系到投資者投資回報的高低與投資目標能否實現。

　　基金管理人任何不規范的操作都有可能對投資者的利益造成傷害。基金管理人必須以投資者的利益為最高利益，嚴防利益沖突與利益輸送。

　　例題1：
　　判斷正誤：資金管理人在員工的利益與投資者的利益發生沖突的時候，從保護本公司員工利益的角度出發，要以本公司員工的利益為先。
　　
　　答案：錯誤

　　例題2：
　　判斷正誤：在我國，基金管理人只能由依法設立的基金管理公司擔任。
　　
　　答案：正確
　　
　　二、基金管理公司的主要活動

　　五項業務：P74-75

　　募集與管理基金是基金管理公司的主要活動，但在募集與管理基金的過程中基金管理公司還需要承擔一些其他行政事務。除基金業務外，基金管理公司還可以從事一些其他的受托資產管理業務。

　　（一）基金募集與銷售業務

　　依法募集基金是基金管理公司的一項法定權利，其他任何機構不得從事基金的募集活動。

　　（二）投資管理業務

　　投資管理業務是基金管理公司最核心的一項業務。

　　（三）基金運營
　　基金運營事務是基金投資管理與市場營銷工作的后臺保障，它通常包括基金注冊登記、核算與估值、基金清算和信息披露等業務。

　　（四）受托資產管理業務
　　基金業務大多實行兼營制，即一般的基金管理公司除可開展基金業務外，受托管理其他資產也是其常規的一項主要業務。目前，全國社會保障基金和企業年金作為特定性質的資產已可以委托符合要求的基金管理公司進行資產管理。

　　（五）投資咨詢服務
　　2006年2月，證監會基金部《關于基金管理公司向特定對象提供投資咨詢服務有關問題的通知》。可以向QFII、保險、等機構提供投資咨詢服務。

　　禁止業務：（詳記，重點）P75

　　1.侵害基金持有人和其他客戶權益
　　2.承諾投資收益
　　3.與投資咨詢客戶約定分享投資收益或者分擔投資損失
　　4.通過廣告等公開方式招攬投資咨詢客戶
　　5.代理投資咨詢客戶從事證券投資
　　
　　三、基金管理公司的市場準入

　　基金管理公司的注冊資本不應低于1億元人民幣。其主要股東（指出資額占基金管理公司注冊資本的比例最高，且不低于25%的股東）應具備下列條件：

　　主要股東應具備的條件：（8項，P76）

　　（1）從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管理或者其他金融資產管理；
　　（2）注冊資本不低于3億元人民幣；
　　（3）具有較好的經營業績，資產質量良好；
　　（4）持續經營3個以上完整的會計年度，公司治理健全，內部監控制度完善；
　　（5）最近3年沒有因違法違規行為受到行政處罰或者刑事處罰；
　　（6）沒有挪用客戶資產等損害客戶利益的行為；
　　（7）沒有因違法違規行為正在被監管機構調查，或者正處于整改期間；
　　（8）具有良好的社會信譽，最近3年在稅務、工商等行政機關，以及金融監管、自律管理、商業銀行等機構無不良記錄。

　　基金管理公司除主要股東外的其他股東要求：注冊資本、凈資產應當不低于1億元人民幣，資產質量良好，且具備上述第4項至第8項規定的條件。

　　中外合資基金管理公司的境外股東應具備下列條件：（4項，P76）

　　（3）實繳資本不少于3億元人民幣的等值可自由兌換貨幣；（港、澳、臺屬于境外股東）
　　
　　四、基金管理公司的業務特點

　　基金管理公司在業務上的特點：（4點，P76）

　　（1）基金管理公司管理的是投資者的資產，一般并不會投入自己的資產進行負債經營，因此，基金管理公司的經營風險相對具有較高負債的銀行、保險公司等其他金融機構要低得多；

　　（2）基金管理公司的收入主要來自以資產規模為基礎的管理費，因此資產管理規模的擴大對基金管理公司具有重要的意義；

　　（3）投資管理能力是基金管理公司的核心競爭力，因此基金管理公司在經營上更多地體現出一種知識密集型產業的特色；

　　（4）開放式基金要求必須披露上一工作日的份額凈值，而凈值的高低直接關系到投資者的利益，因此，基金管理公司的業務對時間與準確性的要求很高，任何失誤與遲誤都會造成很大問題；

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    第二節　基金管理公司的治理結構

　　一、基金管理公司治理結構的基本要求

　　一般公司治理結構的有關特征對基金管理公司具有普遍意義。基金管理公司完善的治理結構必須體現“利益公平、信息透明、信譽可靠、責任到位”的基本原則。

　　基金管理公司治理結構通常應符合以下要求：（3點，P76）

　　（1）公司治理結構能夠使股東會、董事會、監事會和經營層之間的職責明確，既相互協助、又相互制衡；各自能夠按照有關法規、公司章程和基金合同的規定分別行使職權。

　　（2）實行獨立董事制度，并保證獨立董事充分發揮作用。

　　（3）建立完善的內部監督和控制機制。
　　
　　二、我國對基金管理公司治理結構的主要規定

　　我國基金管理公司全是有限責任公司，它們必須滿足《中華人民共和國公司法》中所有對有限責任公司公司治理結構的規定。

　　（一）總體要求

　　建立組織機構健全、職責劃分清晰、制衡監督有效、激勵約束合理的治理結構，保持公司規范運作，維護基金份額持有人的利益。

　　（二）基金管理公司治理方面的基本原則（10點，P78）

　　（2）公司獨立運作原則

　　所有與股東簽署的技術支持、服務、合作等協議均應上報。

　　（三）獨立董事制度

　　基金管理公司應當建立健全獨立董事制度。獨立董事人數不得少于3人，且不得少于董事會人數的1/3。

　　董事會審議下列事項應當經過2/3以上的獨立董事通過：

　　（1）公司及基金投資運作中的重大關聯交易；
　　（2）公司和基金審計事務，聘請或者更換會計師事務所；
　　（3）公司管理的基金的半年度報告和年度報告；
　　（4）法律、行政法規和公司章程規定的其他事項。

　　（四）督察長制度（有變動的內容）

　　督察長的提名、聘任、同意、核準；薪酬由董事會決定。

　　例題3：基金管理公司中獨立董事的人數限制是（　）。
　　A. 獨立董事的人數不得少于3人
　　B. 獨立董事的人數不得少于董事會人數的1/3
　　C. 獨立董事的人數不得少于3人或者董事會人數的1/3
　　D. 獨立董事的人數不得少于3人并且董事會人數的1/3
　　
　　答案：D

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    第三節　基金管理公司組織架構

　　有效的組織構架是實現有效管理的基礎。教材P81圖4-2是基金管理公司典型的組織構架。
　　
　　一、專業委員會

　　（一）投資決策委員會
　　投資決策委員會是基金管理公司管理基金投資的最高決策機構。

　　（二）風險控制委員會
　　風險控制委員會也是非常設議事機構，一般由副總經理、監察稽核部經理及其他相關人員組成。
　　
　　二、投資管理部門

　　（一）投資部

　　投資部負責根據投資決策委員會制定的投資原則和計劃進行股票選擇和組合管理，向交易部下達投資指令。

　　（二）研究部

　　研究部是基金投資運作的支撐部門，主要從事宏觀經濟分析、行業發展狀況分析和上市公司投資價值分析。

　　（三）交易部

　　交易部是基金投資運作的具體執行部門，負責組織、制定和執行交易計劃。
　　交易部的主要職能有：

　　（1）執行投資部的交易指令，記錄并保存每日投資交易情況；
　　（2）保持與各證券交易商的聯系并控制相應的交易額度；
　　（3）負責基金交易席位的安排、交易量管理等。
　　
　　三、風險管理部門

　　（一）監察稽核部
　　監察稽核部負責對公司進行獨立監控，定期向董事會提交分析報告，直接對總經理負責。

　　（二）風險管理部
　　風險管理部負責對公司運營過程中產生或潛在的風險進行有效管理。該部門工作主要對公司高級管理層負責，預防風險的存在。

　　四、市場營銷部門

　　（一）市場部

　　（二）機構理財部　
　　適應業務向受托資產管理方向發展需要而設立的獨立部門。
　　
　　五、基金運營部門

　　工作職責包括基金清算和基金會計兩部分。

　　基金清算是基金份額和資金的交收情況；基金會計是有關基金業務的有關處理。

　　六、后臺支持部門

　　（一）行政管理部
　　（二）信息技術部
　　（三）財務部

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    第四節　基金投資運作管理

　　基金投資管理是基金公司的核心業務，基金管理公司的投資部門具體負責基金的投資管理業務。
　　
　　一、投資決策

　　（一）投資決策機構

　　我國基金管理公司大多在內部設有投資決策委員會，負責指導基金資產的運作，確定基金投資策略和投資組合的原則。投資決策委員會是公司非常設機構，是公司最高投資決策機構，一般由公司總經理、投資總監、研究總監等相關人員組成。總經理為投資決策委員會主任，督察長列席會議。

　　投資決策委員會的主要職責包括：（5點，P85）

　　（1）審批投資管理相關制度。
　　（2）確定基金投資的原則、策略、選股原則等。
　　（3）確定資金資產配置比例或比例范圍。
　　（4）確定各基金經理可以自主決定投資的權限以及投資總監和投資決策委員會審批投資的權限。
　　（5）根據權限，審批各基金經理提出的投資額超過自主投資額度的投資項目。

　　（二）投資決策制定

　　我國基金管理公司一般的決策程序是：

　　1.公司研究發展部提出研究報告

　　研究發展部負責向投資決策委員會和其他投資部門提供研究指導。研究執行包括：宏觀經濟分析報告、行業分析報告、上市公司分析報告和證券市場行情報告。

　　2.投資決策委員會決定基金的總體投資計劃

　　投資決策委員會在認真分析研究發展部提供的研究報告及其投資建議的基礎上，根據現行法律法規和基金合同的有關規定，決定基金的總體投資計劃。

　　3.基金投資部制定投資組合的具體方案

　　在投資決策委員會制定的總體投資計劃的基礎上，投資部在研究發展部的研究報告的支持下，構建投資組合方案等。

　　4.風險控制委員會提出風險控制建議

　　為降低投資風險，風險控制委員會通過監控投資決策實施和執行的整個過程，并根據市場價格水平及公司的風險控制政策，提出風險控制建議。

　　（三）投資決策實施

　　投資決策實施就是由基金經理根據投資決策中規定的投資對象、投資結構和持倉比例等，在市場上選擇合適的股票、債券和其他有價證券來構建投資組合。

　　交易員的地位和作用也相當重要。基金經理通過中央交易室下達交易指令后要由交易員負責完成。
　　
　　二、投資研究

　　投資研究是基金管理公司進行實際投資的基礎和前提，基金實際投資績效在很大程度上決定于投資研究的水平。

　　基金管理公司研究部的研究一般會包括：

　　（1）宏觀與策略研究（2）行業研究（3）個股研究

　　估值就是確定上市公司股票的投資價值。最常使用四種估值方法，分別為市盈率（PE）、市凈率（PB）、現金流折現（DCF）以及經濟價值對息稅折舊攤提前利潤（EV/EBITDA）。對于債券研究而言，它主要側重于債券久期的判斷和券種的選擇。

　　基金管理公司的研究工作均需要依靠大量的外部研究報告，主要是作為賣方的證券公司的研究報告，其主要原因在于證券公司與基金管理公司各自的資源優勢不同。
　　
　　三、投資交易

　　1.基金經理不能直接向交易員下達交易指令，或者直接進行交易。
　　2.在基金的交易中，應該避免同一基金賬戶對同一只股票既買又賣的反向報單委托行為。

　　四、投資風險控制

　　三種方式控制風險：P89

　　（1）基金管理公司設有風險控制委員會等風險控制機構，負責從整體上控制基金運作中的風險。
　　（2）制定內部風險控制制度。
　　獨立性原則；集中交易原則
　　（3）內部監察稽核控制。

　　五、基金投資管理人員的監督管理（新增）

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    第五節　基金產品營銷管理

　　市場營銷運作管理首先要解決的是銷售什么產品，其次是產品定價或基金費率，第三是渠道選擇，最后是促銷手段。
　　
　　一、產品管理

　　（一）基金產品的設計思路與流程
　　主要分四步確定基金產品的設計思路與流程：P91-92
　　第一，要確定目標客戶，了解他們的風險收益偏好。
　　第二，要選擇與目標客戶的風險收益偏好相適應的金融工具及其組合。金融工具的多少和規模是制約基金產品設計的直接因素。
　　第三，要考慮相關法律法規的約束。
　　第四，要考慮基金管理人自身的管理水平。
　　基金產品設計包含三個方面重要的信息輸入：客戶需求信息、投資運作信息和產品市場信息。　　
　　（二）基金產品設計的法律要求
　　申請募集的要求：（7點，P92-93）
　　1.有明確、合法的投資方向；
　　2.有明確的基金動作方式；
　　3.符合中國證監會關于基金品種的規定；
　　4.不與擬任基金管理人已管理的基金雷同；
　　5.基金合同、招募說明書等法律文件草案符合法律、行政法規和中國證監會的規定；
　　6.基金名稱表明基金的類別和投資特征，不存在損害國家利益、社會公共利益，欺詐、誤導投資者，或者其他侵犯他人合法權益的內容；
　　7.中國證監會根據審慎監管原則規定的其他條件。

　　（三）基金產品線的布置
　　基金產品線是指一家基金管理公司所擁有的不同基金產品及其組合。通常從以下三方面考察基金產品線的內涵：
　　（1）產品線的長度，即一家基金管理公司所擁有的基金產品的總數。
　　（2）產品線的寬度，即一家基金管理公司所擁有的基金產品的大類有多少。
　　（3）產品線的深度，即一家基金管理公司所擁有的基金產品大類中有多少更細化的子類基金。
　　常見的基金產品線類型有：
　　（1）水平式。
　　（2）垂直式。
　　（3）綜合式。
　　
　　二、定價管理

　　基金產品定價就是與基金產品本身相關的各項費率的確定，主要包括認購費率、申購費率、贖回費率、管理費率和托管費率等。

　　制定費率需要考慮的四點因素：P94
　　（1）基金產品定價的首要考慮因素是基金產品的類型。從股票型基金到混合基金、債券型基金和貨幣市場基金，各項基金費率基本上呈遞減趨勢，這是由產品本身的風險收益特征決定的。
　　（2）基金產品定價的第二個考慮因素是市場環境。市場競爭越激烈，為有效獲取市場份額，基金費率通常會越低。
　　（3）基金產品定價的第三個考慮因素是客戶特性。客戶規模越大，其與基金管理公司就產品價格問題的談判能力就越強，通常也能得到更加優惠的費率待遇。
　　（4）基金產品定價的第四個考慮因素是渠道特性。通常直銷渠道的產品費率更低。
　　
　　三、渠道管理

　　證券投資基金的營銷渠道有直銷和代銷兩類。
　　
    第六節　公司內部控制

　　一、內部控制的概念

　　基金管理公司內部控制包括：內部控制機制、內部控制制度。

　　內部控制機制是指公司的內部組織結構及其相互之間的運作制約關系；內部控制制度是指公司為防范金融風險，保護資產的安全與完整，促進各項經營活動的有效實施而制定的各種業務操作程序、管理與控制措施的總稱。

　　公司內部控制機制一般包括四個層次：一是員工自律；二是部門各級主管的檢查監督；三是公司總經理及其領導的監察稽核部對各部門和各項業務的監督控制；四是董事會領導下的審計委員會和督察員的檢查、監督、控制和指導。

　　公司內部控制制度由內部控制大綱、基本管理制度、部門業務規章、業務操作手冊等部分組成。
　　
　　二、內部控制的目標和原則

　　（一）基金管理公司內部控制的總體目標

　　三點總體目標：P96
　　（二）基金管理公司內部控制應當遵循的原則

　　五條原則：

　　1.健全性原則
　　2.有效性原則
　　3.獨立性原則
　　4.相互制約原則
　　5.成本效益原則

　　（三）制定內部控制制度的原則
　　四條原則：
　　1.合法、合規性原則
　　2.全面性原則
　　3.審慎性原則
　　公司內部控制的核心是風險控制，制定內部控制制度要以審慎經營、防范和化解風險為出發點。
　　4.適時性原則
　　例題4：下列不屬于基金管理公司內部控制應遵循的原則的是（　）。
　　A.有效性原則
　　B.獨立性原則
　　C.成本效益原則
　　D.考察性原則
　
　　答案：D
　　
　　三、內部控制的基本要求

　　8項基本要求：P97-98
　　（一）部門設置要體現職責明確、相互制約的原則；
　　（二）嚴格授權控制；
　　（三）強化內部監察稽核控制；
　　（四）建立完善的崗位責任制度和科學、嚴格的崗位分離制度；
　　（五）嚴格控制基金資產的財務風險；
　　（六）建立完善的信息披露制度；
　　（七）嚴格制定信息技術系統的管理制度；
　　（八）建立科學嚴密的風險管理系統
　　
　　四、內部控制的主要內容

　　（一）投資管理業務控制

　　研究業務控制主要內容包括：教材P99五點。
　　投資決策業務控制主要內容包括：教材P99五點。
　　基金交易應實行集中交易制度，基金經理不得直接向交易員下達投資指令或者直接進行交易。
　　基金交易業務控制主要內容包括：教材P99六點。
　　（二）信息披露控制

　　（三）信息技術系統控制

　　（四）會計系統控制

　　（五）監察稽核控制

　　公司應當設立督察長，對董事會負責，經董事會聘任，報中國證監會審核批準。
　　督察長可以列席公司相關會議、調閱公司相關檔案，就內部控制制度的執行情況獨立地履行檢查、評價、報告、建議職能。
　　督察長應當定期和不定期向董事會報告公司內部控制執行情況，董事會應當對督察長的報告進行審議。
　　公司應保證監察稽核部門的獨立性和權威性。
　　公司應當強化內部檢查制度，通過定期或不定期檢查內部控制制度的執行情況，確保公司各項經營管理活動的有效運行。

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