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考點36：股票的價值與價格

(一)股票的價值

1.股票的票面價值

股票的票面價值又被稱為面值，即在股票票面上標明的金額。

2.股票的賬面價值

股票的賬面價值又被稱為股票凈值或每股凈資產。

3.股票的清算價值

股票的清算價值是公司清算時每一股份所代表的實際價值。大多數公司的實際清算價值低于其賬面價值。

4.股票的內在價值

股票的內在價值即理論價值，即股票未來收益的現值。

(二)股票的價格

1.股票的理論價格

股票的理論價格是未來收益的現值。

2.股票的市場價格

股票的市場價格一般是指股票在二級市場上交易的價格。受到供求關系的影響。

(三)影響股價變動的基本因素

1.公司經營狀況

(1)公司治理水平與管理層質量。

(2)公司競爭力。

(3)財務狀況。會計報表描述經營狀況，重點在于研究公司的盈利性、安全性和流動性。

凈資產收益率(ROE)=凈利潤/凈資產=凈利潤/銷售收人*銷售收入/總資產*總資產/凈資產=銷售利潤率*資產周轉率*杠桿比率

2.行業與部門因素

(1)行業分類

(2)行業分析因素。行業因素包括定性因素和定量因素，常見的有：

第一，行業或產業競爭結構。

第二，行業可持續性。

第三，抗外部沖擊的能力。

第四，監管及稅收待遇——政府關系。

第五，勞資關系。

第六，財務與融資問題。

第七，行業估值水平。

(3)行業生命周期。幼稚期、成長期、成熟期、衰退期四個階段。

3.宏觀經濟與政策因素

(1)經濟增長。(2)經濟周期循環。所謂的景氣循環。(3)貨幣政策。(4)財政政策。(5)市場利率。(6)通貨膨脹。(7)匯率變化。(8)國際收支狀況。

(四)股票投資主要分析方法

股票投資分析方法主要有三大類：基本分析法、技術分析法、量化分析法。

1.基本(基本面)分析法

基本分析法的兩個假設為：①股票的價值決定其價格②股票的價格圍繞價值波動。基本分析主要包括宏觀經濟分析、行業和區域分析、公司分析三大內容。

(1)宏觀經濟分析。

經濟指標分為三類：

第一，先行性指標。這類指標可以對將來的經濟狀況提供預示性的信息，如利率水平、貨幣供給、消費者預期、主要生產資料價格、企業投資規模等。

第二，同步性指標。這類指標的變化基本上與總體經濟活動的轉變同步，如個人收人、企業工資支出、國內生產總值、社會商品銷售額等。

第三，滯后性指標。這類指標的變化一般滯后于國民經濟的變化，如失業率、庫存量、銀行未收回貸款規模等。經濟政策主要包括貨幣政策、財政政策、信貸政策、債務政策、稅收政策、利率與匯率政策、產業政策、收人分配政策等。

(2)行業和區域分析。

(3)公司分析。公司分析是基本分析的重點。

2.技術分析法

股票的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經歷的時間。

技術分析的三個假設是：①市場的行為包含一切信息、②價格沿趨勢移動、③歷史會重復。

技術分析法主要有：K線理論、切線理論、形態理論、技術指標理論、波浪理論和循環周期理論。

3.量化分析法

量化分析法是利用統計、數值模擬和其他定量模型進行證券市場相關研究的一種方法，具有使用大量數據、模型和電腦的顯著特點，廣泛應用于解決證券估值、組合構造與優化、策略制定、績效評估、風險計量與風險管理等投資相關問題，是繼傳統的基本分析和技術分析之后發展起來的一種重要的股票投資分析方法。

4.股票投資分析應注意的問題

(1)基本分析法

優點：能夠從經濟和金融層面揭示股票價格決定的基本因素及這些因素對價格的影響方式和影響程度。

缺點：對基本面數據的真實、完整性具有較強依賴，短期價格走勢的預測能力較弱。

(2)技術分析法

優點：直接選取公開的市場數據，采用圖表等方法對市場走勢作出直觀的解釋。

缺點：缺乏牢固的經濟金融理論基礎，對股票價格行為模式的判斷有一定隨意性。

(3)量化分析法

優點：較多采用復雜的數理模型和計算機數值模擬，能夠提供較為精細化的分析結論。

缺點：對使用者的定量分析技術有較高要求，不易為普通公眾所接受；存在模型風險；對交易系統的速度和市場數據的精確度有較高要求

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