2013年真題交流專區：初級經濟法、初級實務 、中級經濟法、中級實務、中級財務

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　　杠桿效應

　　(一)含義

　　財務管理中的杠桿效應：是指由于特定固定支出或費用的存在，導致當某一財務變量以較小的幅度變動時，另一相關變量會以較大的幅度變動的現象。

　　包括經營杠桿、財務杠桿和總杠桿效應三種形式。杠桿效應既可以產生杠桿利益，也可能帶來杠桿風險。

　　(二)邊際貢獻

　　邊際貢獻總額M=銷售額S-變動性經營成本V

　　=(單價P-單位變動成本Vc)。銷售量Q

　　=單位邊際貢獻m.Q

　　=邊際貢獻率mR.S

　　=(1-變動成本率bR)。S

　　=EBIT+固定成本F

　　(三)息稅前利潤

　　EBIT=M-F=利潤總額+利息=凈利潤+所得稅+利息(或凈利潤/(1-所得稅稅率)+利息)=已獲利息倍數×債務利息

　　【說明】已獲利息倍數=EBIT/債務利息

　　(四)經營杠桿效應

　　1.經營杠桿

　　經營杠桿是指由于固定性經營成本的存在，而使得企業的資產報酬(息稅前利潤)變動率大于業務量變動率的現象。

　　2.經營杠桿系數

　　【提示1】經營杠桿系數表明了產銷業務量變動引起的息稅前利潤的變動幅度;只要存在F，DOL恒大于1，或只要盈利，DOL恒大于1。

　　【提示2】計算出的杠桿系數可以是報告期(計劃期)的杠桿系數，可以是業務量為多少的杠桿系數。如DOL××年或DOLQ。

　　3.經營杠桿的作用

　　(1)預測計劃期EBIT=基EBIT。(1+DOL. )

　　(2)衡量經營風險。DOL大，經營風險大;DOL小，經營風險小。

　　【提示】經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，只是資產報酬波動的表現。但是，經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。

　　4.影響DOL的因素

　　DOL P Vc F Q(或S)

　　↓ ↑ ↓ ↓ ↑

　　(五)財務杠桿效應

　　1.財務杠桿

　　財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業的普通股收益(每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現象。

　　2.財務杠桿系數

　　【提示1】財務杠桿系數表明息稅前利潤增長引起的普通股盈余的增長幅度;

　　【提示2】DFL=1表明利息為0或如果企業沒有負債資本，也沒有優先股，則DFL=1;

　　3.財務杠桿的作用

　　(1)預測計劃期EBIT=基EBIT

　　預測計劃期EPS=基EPS。

　　(2)衡量財務風險。DFL大，財務風險大;DFL小，財務風險小。

　　4.影響DFL的因素(不存在優先股)

　　DFL P Vc F Q(S) I

　　↓ ↑ ↓ ↓ ↑ ↓

　　(六)總杠桿效應

　　1.總杠桿

　　總杠桿是指由于固定經營成本和固定資本成本的存在，導致的普通股每股收益變動率大于產銷業務量變動率的現象。

　　2.總杠桿系數

　　3.總杠桿的作用

　　(1)預測計劃期EPS=基EPS.(1+DTL.△Q/Q)

　　(2)衡量整體風險。公司風險包括企業的經營風險和財務風險，反映了企業整體風險。總杠桿系數反映了經營杠桿和財務杠桿之間的關系，在總杠桿系數一定的情況下，經營杠桿系數與財務杠桿系數此消彼長。

　　4.影響DTL的因素(不存在優先股)

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