一、營運資金的概念和特點

　　(一)營運資金的概念

　　1.營運資金=流動資產-流動負債

　　2.流動資產

　　1)含義：可以在1年以內或超過1年的一個的營業周期內變現或運用的資產。

　　2)特點：占用時間短、周轉快、易變現，企業擁有較多的流動資產，可在一定程度上降低財務風險。

　　3)分類

　　i.占用形態：現金、交易性金融資產、應收及預付款項和存貨;

　　ii.在生產經營過程中所處的環節：生產領域、流通領域、其他領域。

　　3.流動負債

　　1)含義：需要在1年或者超過1年的一個營業周期內償還的債務。

　　2)特點：成本低、償還期短

　　3)分類

　　i.應付金額是否確定：應付金額確定、應付金額不確定

　　ii.形成情況：自然性、人為性

　　iii.是否支付利息：有息、無息

　　(二)營運資金的特點

　　1.來源靈活多樣(有多種內外部融資方式)

　　2.數量具有波動性(隨企業內外條件的變化而變化，時高時低)

　　3.周轉具有短期性(通常會在一年或一個營業周期內收回，用短期籌資方式解決)

　　4.實物形態具有變動性和易變現性(實物形態經常變化，具有較強的變現力)

　　二、營運資金的管理原則

　　1.保證合理的資金需求

　　2.提高資金使用效率

　　3.節約資金使用成本

　　4.保持足夠的短期償債能力

　　三、營運資金戰略

　　(一)流動資產投資戰略――需要擁有多少營運資金(流動資產)

　　1.流動資產投資戰略的類型――流動資產越多越保守

　　2.流動資產投資戰略的選擇――對風險和收益的權衡

　　1)債權人的態度――關注流動性(信貸擴張和利率決策)、應收賬款及存貨的質量

　　2)產業因素

　　i.上市和短期借貸困難――緊縮政策

　　ii.銷售邊際毛利較高――若邊際銷售獲得的利潤超過增加的應收賬款成本，則可以采用寬松的信用政策

　　3)影響企業政策的決策者

　　i.運營經理：高水平的原材料或產成品

　　ii.銷售經理：高水平的產成品、寬松的信用政策

　　iii.財務管理者：存貨和應收賬款最小化

　　(二)流動資產的融資戰略――如何籌集營運資金(流動資產)所需資金

　　1.流動資產分類及其融資方式

　　1)永久性流動資產：通過長期資金(長期負債或權益性資金)解決

　　2)波動性流動資產：通過低成本的短期融資(流動負債)解決

　　2.影響融資選擇的因素

　　1)主要取決于管理者的風險導向――管理者越保守，越依賴長期資金

　　2)受到利率在短期、中期、長期負債之間的差異的影響

　　i.收益曲線：反映具有不同特定日期的到期日的同一證券的到期收益率，一般情況下，向上傾斜(短期利率長期利率)。

　　ii.連續性短期借款(較低但不穩定的利率)VS.固定期限貸款或通過資本市場融資(鎖定中長期利率)

　　3.流動資產融資政策的選擇(前提：收益曲線向上傾斜，即短期利率<長期利率)

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