2012年中級財務管理 預習輔導：第四章節(17)
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6、內部收益率(IRR)，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質上，它是能使項目的凈現值等于零的折現率。$lesson$
(1)特殊方法：項目的全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，NCF0=-初始投資額，投產后每年凈現金流量相等，即每期凈現金流量取得了普通年金的形式。
特殊方法下，求出的年金現值系數必然等于該方案不包括建設期的回收期
【06年單選】若某投資項目的建設期為零，則直接利用年金現值系數計算該項目內部收益率指標所要求的前提條件是( )。
A.投產后凈現金流量為普通年金形式 B.投產后凈現金流量為遞延年金形式
C.投產后各年的凈現金流量不相等 D.在建設起點沒有發生任何投資
答案：A
例題：
設貼現率為10%，有兩項投資機會，有關數據見下表：
|
期間 |
A方案 |
B方案 | |||
|
|
息稅前利潤 |
現金凈流量 |
息稅前利潤 |
現金凈流量 |
累計凈現金流量 |
|
0 |
|
－1000 |
|
－6000 |
－6000 |
|
1 |
150 |
400 |
|
0 |
-6000 |
|
2 |
150 |
400 |
（800） |
1200 |
-4800 |
|
3 |
150 |
400 |
1000 |
3000 |
-1800 |
|
4 |
150 |
400 |
1800 |
3800 |
2000 |
方案A，400×(P/A,IRR,4)-1000=0, (P/A,IRR,4)=2.5,查表，
i1=24%， 系數1=2.4043
i2=20%， 系數2=2.5887
插值法計算，系數差之比等于利率差之比，所以，IRR=21.92%
(2)一般方法：逐次測試法
凈現值>0, 內部收益率>估計的折現率
凈現值<0, 內部收益率<估計的折現率
i=10%時，
B方案的NPV1
=1200×(P/F,10%，2)+3000×(P/F,10%，3)+3800×(P/F,10%，4)-6000
=-159.02
i=9%時，
B方案的NPV2
=1200×(P/F,9%，2)+3000×(P/F,9%，3)+3800×(P/F,9%，4)-6000
=18.56
內插法計算B方案的IRR=9.105%
(3)插入函數法
與插入函數法相同，系統所計算出的內部收益率是n+1期的，在NCF。不等于零的情況下，該系統自動將NCF0~n按照NCF1來處理，就相當于該項目無論投資還是生產經營期都比原來晚了一年。
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