二、非系統風險與風險分散

　　非系統風險，又被稱為企業特有風險或可分散風險，是指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性。它是可以通過有效的資產組合來消除掉的風險;它是特定企業或特定行業所特有的，與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素無關。

　　對于特定企業而言，企業特有風險可進一步分為經營風險和財務風險。

　　1、經營風險，是指因生產經營方面的原因給企業目標帶來不利影響的可能性，如原材料供應地的政治經濟情況變動、新材料的出現;生產組織不合理;銷售決策失誤等。

　　2、財務風險，又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業目標帶來不利影響的可能性。

　　在風險分散的過程中，不應當過分夸大資產多樣性和資產數目的作用。實際上，在資產組合中資產數目較少時，通過增加資產的數目，分散風險的效應會比較明顯，但當資產的數目增加到一定程度時，風險分散的效應就會逐漸減弱。

　　三、系統風險及其衡量

　　系統風險，又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產的、不能通過資產組合來消除的風險。系統風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的。這些因素包括宏觀經濟形勢的變動、國家經濟

　　政策的變化、稅制改革、企業會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等。

　　單項資產或資產組合受系統風險影響的程度，可以通過ß系數來衡量。

　　(一)市場組合及其風險的概念

　　市場組合，是指由市場上所有資產組成的組合。它的收益率就是市場平均收益率，實務中通常用股票價格指數的平均收益率來代替。而市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風險。由于包含了所有的資產，因此市場組合中的非系統風險已經被消除，所以市場組合的風險就是市場風險或系統風險。

　　(二)單項資產的系統風險系數(ß系數)

　　1、ß系數含義：

　　單項資產的ß系數，是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標。它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。換句話說，就是相對于市場組合的平均風險而言，單項資產系統風險的大小。

　　值為1。

　　①當 =1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，所含系統風險與市場組合的風險一致;

　　②如果 >1，說明該單項資產所含系統風險大于市場組合的風險;

　　③如果 <1，說明該單項資產所含系統風險程度小于市場組合的風險。

　　絕大多數資產的 系數是大于零的，即絕大多數資產收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致 系數的不同;極個別資產的 系數是負數，表明這類資產的收益率與市場平均收益率的變化方向相反，當市場的平均收益率增加時，這類資產的收益率卻在減少。

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