五、綜合題

　　1.ABC公司2007年銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為70%，2007年12月31日的資產負債表(簡表)如下：

　　資產負債表　　　　　　　　　2007年12月31日(單位：萬元)

　　公司現有生產能力已經達到飽和， 2008年計劃銷售收入達到6000萬元，為實現這一目標，公司需新增設備一臺，需要200萬元資金。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債各項目隨銷售額同比率增減。假定2008年銷售凈利率和股利支付率與上年一致，企業所得稅稅率為0。2007年末的資本結構為長期負債1200萬元，權益資金為3400萬元，長期負債的資本成本為4%，權益資本成本為15%。

　　要求：

　　(1)計算2008年需增加的營運資金;

　　(2)計算2008年需增加的資金數額;

　　(3)計算2008年需要對外籌集的資金量;

　　(4)如果發行普通股籌集所需資金，發行費率為發行價格的15%，計算普通股的籌資總額;

　　(5)假設普通股發行價格為8元/股，計算發行的普通股股數;

　　(6)假設2008年對外籌集的資金是通過按溢價20%發行期限為5年，年利率為10%，面值為1000元，每年年末付息的公司債券解決，發行費率為5%。在考慮資金時間價值的情況下，計算發行債券的資金成本(介于6%～7%);

　　(7)如果發行債券會使得權益資金成本提高5個百分點;而增發普通股時，權益資金成本仍然為15%。根據籌資后的平均資本成本確定應該采用哪種籌資方式;

　　(8)假設企業2008年的營業成本為4500萬元，計算2008年的存貨周轉率、應收賬款周轉率和流動資產周轉率(提示：流動資產周轉率=營業收入/平均流動資產)。

　　2.已知：甲、乙、丙三個企業的相關資料如下：

　　資料一：甲企業歷史上現金占用與銷售收入之間的關系如表所示。

　　現金與銷售收入變化情況表(單位：萬元)

　　資料二：乙企業2006年12月31日資產負債表(簡表)如表所示。

　　乙企業資產負債表(簡表) 　　　　　　2006年12月31日(單位：萬元)

　　該企業2007年的相關預測數據為：銷售收入20000萬元，新增留存收益100萬元;不變現金總額1000萬元，每元銷售收入占用變動現金0.05元，其他與銷售收入變化有關的資產負債表項目預測數據如表所示。

　　現金與銷售收入變化情況表

　　資料三：丙企業2006年年末總股數為300萬股，該年利息費用為500萬元，假定該部分利息費用在2007年保持不變，預計2007年銷售收入為15000萬元，預計息稅前利潤與銷售收入的比率為12%。該企業決定于2007年年初從外部籌集資金850萬元。具體籌資方案有兩個：

　　方案1：發行普通股股票100萬股，發行價為每股8.5元。2006年每股股利(D0)為0.5元，預計股利增長率為5%。

　　方案2：發行債券850萬元，債券利率10%，適用的企業所得稅稅率為33%。

　　假定上述兩方案的籌資費用均忽略不計。

　　要求：

　　(1)根據資料一，運用高低點法測算甲企業的下列指標：

　　①每元銷售收入占用變動現金;

　?、阡N售收入占用不變現金總額。

　　(2)根據資料二為乙企業完成下列任務：

　　①按步驟建立總資金需求模型;

　?、跍y算2007年資金需求總量;

　　③測算2007年外部籌資量。

　　(3)根據資料三為丙企業完成下列任務：

　?、儆嬎?007年預計息稅前利潤;

　　②計算每股收益無差別點;

　?、鄹鶕抗墒找鏌o差別點法做出最優籌資方案決策，并說明理由;

　?、苡嬎惴桨?增發新股的資金成本。

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