四、財(cái)務(wù)杠桿

　　(一)財(cái)務(wù)杠桿的含義

　　財(cái)務(wù)杠桿是指由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。固定財(cái)務(wù)費(fèi)用包括利息、融資租賃租金等

　　(二)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量

　　對(duì)財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量的主要指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　1.根據(jù)定義得出的計(jì)算公式：

　　普通股每股收益變動(dòng)率=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

　　或：

　　息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=普通股每股收益變動(dòng)率÷財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　2.簡(jiǎn)化公式

　　【07年單選】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(rùn)(EBIT)的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長(zhǎng)率為(　)。

　　A.4% B.5% C.20% D.25%

　　答案：D

　　解析：根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式可知：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率/10%=2.5，所以每股收益增長(zhǎng)率=25%。

　　注意：

　　1.影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素包括息稅前利潤(rùn)、企業(yè)資金規(guī)模、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、固定財(cái)務(wù)費(fèi)用水平等多個(gè)因素。

　　2.財(cái)務(wù)杠桿將隨同固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的變化呈同方向變化，即其他因素一定的情況下，固定財(cái)務(wù)費(fèi)用越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大，如果固定財(cái)務(wù)費(fèi)用為0，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。

　　3.控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法有：控制負(fù)債比率，即通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債使得財(cái)務(wù)杠桿利益抵銷風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。

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