二、財務管理目標的協調

　　(一)所有者與經營者的矛盾與協調

　　經營者和所有者的主要矛盾在于，經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，能更多地增加享受成本;而所有者或股東則希望經營者以較小的享受成本帶來更高的企業價值或股東財富。

　　為了協調這一矛盾，通常可以采用解聘、接收、激勵等措施。

　　1、解聘：是一種通過所有者約束經營者的辦法。

　　所有者對經營者予以監督，如果經營者未能使企業價值達最大，就解聘經營者。

　　2、接收：是一種通過市場約束經營者的辦法。

　　如果經營者經營決策失誤、經營不力，未能采取一切有效措施使企業價值提高，該公司就可能被其他公司強行接收或吞并，相應經營者也會被解聘。為此，經營者為了避免這種接收，必須采取一切措施提高股票市價。

　　3、激勵：是指將經營者的報酬與其績效掛鉤，以使經營者自覺采取能滿足企業價值最大化的措施。

　　激勵有兩種基本方式：

　　(1)"股票選擇權"方式。它是允許經營者以固定的價格購買一定數量的公司股票，當股票的價格越高于固定價格時，經營者所得的報酬就越多。經營者為了獲取更大的股票漲價益處，就必然主動采取能夠提高股價的行動;

　　(2)"績效股"形式。它是公司運用每股利潤、資產收益率等指標來評價經營者的業績，視其業績大小經營者數量不等的股票作為報酬。如果公司的經營業績未能達到規定目標時，經營者將部分喪失原先持有"績效股"。這種方式使經營者不僅為了多得"績效股"而不斷采取措施提高公司的經營業績，而且為了使每股市價最大化，也采取各種措施使股票市價穩定上升。

　　(二)所有者與債權人的矛盾與協調

　　1、所有者與債權人的矛盾主要表現在：

　　(1)所有者可能未經債權人同意，要求經營者投資于比債權人約定的風險高的項目，這會增大償債的風險。

　　(2)所有者或股東未征得現有債權人同意，而要求經營者發行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債的價值降低。

　　2、通常可采用的協調方式有：限制性借債、收回借款或停止借款等。

　　(1)限制性借債是指在借款合同中加入某些限制性條款，如規定借款的用途、借款的擔保條款和借款的信用條件等。

　　(2)收回借款或停止借款是指當債權人發現公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債僅和不給予公司增加放款，從而保護自身的權益。

　　【2008年單選題】下列各項中，能夠用于協調企業所有者與企業債權人矛盾的方法是(　)。

　　A.解聘 B.接收 C.激勵 D.停止借款

　　答案：D

　　【2005年單選題】下列各項中,不能協調所有者與債權人之間矛盾的方式是( )

　　A.市場對公司強行接收或吞并.

　　B.債權人通過合同實施限制性借款

　　C.債權人停止借款.

　　D.債權人收回借款

　　答案：A

　　解析：為協調所有者與債權人之間矛盾，通常采用的方式是：限制性借債;收回借款或停止借款。A可以解決所有者和經營者之間的矛盾

　　【04年多選題】為確保企業財務目標的實現，下列各項中，可用于協調所有者與經營者矛盾的措施有(　)

　　A. 所有者解聘經營者　　　　　　　　　　B. 所有者向企業派遣財務總監

　　C. 公司被其他公司接收或吞并　　　　　　D. 所有者給經營者以“股票選擇權”

　　【答案】ABCD

　　【解析】可用于協調所有者與經營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式：( 1)“股票選擇權”方式;(2)“績效股”形式。選項B的目的在于對經營者予以監督，為解聘提供依據。

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