環球網校為廣大學員整理會計職稱《中級財務管理》考試復習資料，以便更好的為2009年會計職稱考試做準備：本節內容 風險與收益分析――資產組合的風險與收益分析，希望為廣大考生的考試復習帶來幫助，祝考試順利!

　　第二節 資產組合的風險與收益分析

　　三、系統風險及其衡量

　　系統風險，又被稱為市場風險或不可分散風險，是影響所有資產的、不能通過資產組合來消除的風險。這部分風險是由那些影響整個市場的風險因素所引起的。這些因素包括宏觀經濟形勢的變動、國家經濟政策的變化、稅制改革、企業會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等。

　　單項資產或資產組合受系統風險影響的程度，可以通過ß系數來衡量。

　　(一)單項資產的ß系數

　　單項資產的ß系數，是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標。它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。換句話說，就是相對于市場組合的平均風險而言，單項資產系統風險的大小。

　　ß系數的定義式如下： 式中， ，表示第i種資產的收益率與市場組合收益率的相關系數;

　　是第i種資產收益率的標準差，表示該資產的風險大小;

　　是市場組合收益率的標準差，表示市場組合的風險;

　　三個指標的乘積表示第i種資產收益率與市場組合收益率的協方差。

　　由于無風險資產的 為零，所以，無風險資產的β值為零;

　　市場組合相對于它自己的 ，相關系數為1，所以，市場組合相對于它自己的β值為1。

　　(二)市場組合及其風險的概念

　　市場組合，是指由市場上所有資產組成的組合。它的收益率就是市場平均收益率，實務中通常用股票價格指數的收益率來代替。而市場組合的方差則代表了市場整體的風險。由于包含了所有的資產，因此市場組合中的非系統風險已經被消除，所以市場組合的風險就是市場風險。

　　①當 =1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風險情況與市場投資組合的風險情況一致;

　?、谌绻?IMG src="/web_news/images/200921813189536.jpg" border=0> >1，說明該單項資產的風險大于整個市場投資組合的風險;

　?、廴绻?<1，說明該單項資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。

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