一、單項選擇題

　　1、下列各項中，將會導致經營杠桿效應最大的情況是(　　)。

　　A.實際銷售額等于目標銷售額

　　B.實際銷售額大于目標銷售額

　　C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

　　D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額

　　【正確答案】C

　　【答案解析】由于DOL=M/EBIT，所以當實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業的息稅前利潤為0，則可使公式趨近于無窮大，這種情況下經營杠桿效應最大。所以選項C正確。

　　2、在通常情況下，適宜采用較高負債比例的企業發展階段是(　　)。

　　A.初創階段

　　B.破產清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發展成熟階段

　　【正確答案】D

　　【答案解析】一般來說，在企業初創階段，產品市場占有率低，產銷業務量小，經營杠桿系數大，此時企業籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿，在企業擴張成熟期，產品市場占有率高，產銷業務量大，經營杠桿系數小，此時，企業資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。同樣企業在破產清算階段和收縮階段都不宜采用較高負債比例。所以只有選項D正確。

　　3、某企業發行了期限5年的長期債券10000萬元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發行費率為1.5%，企業所得稅稅率為25%，該債券的資本成本率為( )。

　　A.6%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　【正確答案】B

　　【答案解析】該債券的資本成本率=8%×(1-25%)/(1-1.5%)=6.09%，選項B正確。

　　4、某公司普通股目前的股價為25元/股，籌資費率為6%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率2%，則該企業利用留存收益的資本成本為( )。

　　A.10.16%

　　B.10%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　【正確答案】A

　　【答案解析】留存收益資本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。

　　5、在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是( )。

　　A.發行普通股

　　B.留存收益籌資

　　C.長期借款籌資

　　D.發行公司債券

　　【正確答案】A

　　【答案解析】股權的籌資成本大于債務的籌資成本，主要是由于股利從稅后凈利潤中支付，不能抵稅，而債務資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅;留存收益的資本成本與普通股類似，只不過沒有籌資費，由于普通股的發行費用較高，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此發行普通股的資本成本通常是最高的。

　　6、為反映現時資本成本水平，計算平均資本成本最適宜采用的價值權數是( )。

　　A.賬面價值權數

　　B.目標價值權數

　　C.市場價值權數

　　D.歷史價值權數

　　【正確答案】C

　　【答案解析】市場價值權數以各項個別資本的現行市價為基礎計算資本權數，確定各類資本占總資本的比重。其優點是能夠反映現時的資本成本水平，有利于進行資本結構決策。本題考核平均資本成本的計算。

　　7、某企業某年的財務杠桿系數為2.5，息稅前利潤(EBIT)的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為(　　)。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　【正確答案】D

　　【答案解析】財務杠桿系數=每股收益變動率/息稅前利潤變動率，即2.5=每股收益增長率/10%，所以每股收益增長率=25%。

　　8、處于優化資本結構和控制風險的考慮，比較而言，下列企業中最不適宜采用高負債資本結構的是(　　)。

　　A.電力企業

　　B.高新技術企業

　　C.汽車制造企業

　　D.餐飲服務企業

　　【正確答案】B

　　【答案解析】不同行業資本結構差異很大。高新技術企業的產品、技術、市場尚不成熟，經營風險高，因此可降低債務資本比重，控制財務杠桿風險。因此高新技術企業不適宜采用高負債資本結構。

　　9、下列關于最佳資本結構的表述中，錯誤的是(　　)。

　　A.最佳資本結構在理論上是存在的

　　B.資本結構優化的目標是提高企業價值

　　C.企業平均資本成本最低時資本結構最佳

　　D.企業的最佳資本結構應當長期固定不變

　　【正確答案】D

　　【答案解析】從理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于企業內部條件和外部環境的經常性變動，動態地保持最佳資本結構十分困難。所以，選擇選項D。
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　　二、多項選擇題

　　1、下列各項中，影響財務杠桿系數的因素有( )。

　　A.產品邊際貢獻總額

　　B.變動成本

　　C.固定成本

　　D.財務費用

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】根據財務杠桿系數的計算公式，DFL = EBIT/(EBIT-I)，且EBIT=銷售收入-變動成本-固定成本,由公式可以看出影響財務杠桿系數的因素。

　　2、下列各項因素中，能夠影響公司資本成本水平的有( )。

　　A.通貨膨脹

　　B.籌資規模

　　C.經營風險

　　D.資本市場效率

　　【正確答案】ABCD

　　【答案解析】影響資本成本的因素有：(1)總體經濟環境，總體經濟環境和狀態決定企業所處的國民經濟發展狀況和水平，以及預期的通貨膨脹;(2)資本市場條件，即資本市場效率，資本市場效率表現為資本市場上的資本商品的市場流動性;(3)企業經營狀況和融資狀況，經營風險的大小與企業經營狀況相關;(4)企業對籌資規模和時限的需求。

　　3、在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。

　　A.銀行借款

　　B.長期債券

　　C.優先股

　　D.普通股

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】由于債務籌資的利息在稅前列支可以抵稅，而股權資本的股利分配是從稅后利潤分配的，不能抵稅。

　　4、下列各項因素中，影響經營杠桿系數計算結果的有( )。

　　A.銷售單價

　　B.銷售數量

　　C.資本成本

　　D.所得稅稅率

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，邊際貢獻=銷售量×(銷售單價-單位變動成本)，息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經營成本。所以選項A、B是正確的。

　　5、在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業整體風險的有(　　)。

　　A.增加產品銷量

　　B.提高產品單價

　　C.提高資產負債率

　　D.節約固定成本支出

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】衡量企業整體風險的指標是總杠桿系數，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導致經營杠桿系數和財務杠桿系數降低，總杠桿系數降低，從而降低企業整體風險;選項C會導致財務杠桿系數增加，總杠桿系數變大，從而提高企業整體風險。
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　　三、判斷題

　　1、最佳資本結構是使企業籌資能力最強、財務風險最小的資本結構。(　　)

　　【正確答案】×

　　【答案解析】最佳資本結構是指在一定條件下使企業平均資本成本率最低、企業價值最大的資本結構。
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