一、單項選擇題

　　1、處于優化資本結構和控制風險的考慮，比較而言，下列企業中最不適宜采用高負債資本結構的是(　　)。

　　A.電力企業

　　B.高新技術企業

　　C.汽車制造企業

　　D.餐飲服務企業

　　【答案】B

　　【解析】不同行業資本結構差異很大。高新技術企業的產品、技術、市場尚不成熟，經營風險高，因此可降低債務資本比重，控制財務杠桿風險。因此高新技術企業不適宜采用高負債資本結構。

　　2、下列關于最佳資本結構的表述中，錯誤的是(　　)。

　　A.最佳資本結構在理論上是存在的

　　B.資本結構優化的目標是提高企業價值

　　C.企業平均資本成本最低時資本結構最佳

　　D.企業的最佳資本結構應當長期固定不變

　　【答案】D

　　【解析】從理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于企業內部條件和外部環境的經常性變動，動態地保持最佳資本結構十分困難。所以，選擇選項D。

　　3、某企業某年的財務杠桿系數為2.5，息稅前利潤(EBIT)的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為(　　)。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　【答案】D

　　【解析】財務杠桿系數=每股收益變動率/息稅前利潤變動率，即2.5=每股收益增長率/10%，所以每股收益增長率=25%。

　　4、下列各項中，將會導致經營杠桿效應最大的情況是(　　)。

　　A.實際銷售額等于目標銷售額

　　B.實際銷售額大于目標銷售額

　　C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

　　D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額

　　【答案】C

　　【解析】由于DOL=M/EBIT，所以當實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業的息稅前利潤為0，則可使公式趨近于無窮大，這種情況下經營杠桿效應最大。所以選項C正確。

　　5、在通常情況下，適宜采用較高負債比例的企業發展階段是(　　)。

　　A.初創階段

　　B.破產清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發展成熟階段

　　【答案】D

　　【解析】一般來說，在企業初創階段，產品市場占有率低，產銷業務量小，經營杠桿系數大，此時企業籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿，在企業擴張成熟期，產品市場占有率高，產銷業務量大，經營杠桿系數小，此時，企業資本結構中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿。同樣企業在破產清算階段和收縮階段都不宜采用較高負債比例。所以只有選項D正確。
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　　【摘要】2016年中級會計師考試時間為9月10日-12日舉行，需要順利通過2016年中級會計師考試學習三門科目，其中包括《財務管理》，環球網校中級會計職稱頻道發布“2016年中級會計師《財務管理》章節練習題：第五章籌資管理(下)二”，希望中級會計職稱考生在備考過程中注重試題的練習，能夠把第五章籌資管理知識點及試題很好的結合一體，請考生合理安排學習時間，以下是《財務管理》練習題供考生練習。

　　二、多項選擇題

　　1、下列各項因素中，影響經營杠桿系數計算結果的有( )。

　　A.銷售單價

　　B.銷售數量

　　C.資本成本

　　D.所得稅稅率

　　【答案】AB

　　【解析】經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，邊際貢獻=銷售量×(銷售單價-單位變動成本)，息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經營成本。所以選項A、B是正確的。

　　2、下列各項中，影響財務杠桿系數的因素有( )。

　　A.產品邊際貢獻總額

　　B.變動成本

　　C.固定成本

　　D.財務費用

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據財務杠桿系數的計算公式，DFL = EBIT/(EBIT-I)，且EBIT=銷售收入-變動成本-固定成本,由公式可以看出影響財務杠桿系數的因素。

　　3、在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業整體風險的有(　　)。

　　A.增加產品銷量

　　B.提高產品單價

　　C.提高資產負債率

　　D.節約固定成本支出

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企業整體風險的指標是總杠桿系數，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導致經營杠桿系數和財務杠桿系數降低，總杠桿系數降低，從而降低企業整體風險;選項C會導致財務杠桿系數增加，總杠桿系數變大，從而提高企業整體風險。
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　　三、判斷題

　　1、最佳資本結構是使企業籌資能力最強、財務風險最小的資本結構。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】最佳資本結構是指在一定條件下使企業平均資本成本率最低、企業價值最大的資本結構。

　　四、計算題

　　1、某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，20×7年為調整產品結構，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產線，以填補國內空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發行分離交易可轉換公司債券的融資計劃。

　　經有關部門批準，公司于20×7年2月1日按面值發行了2000萬張、每張面值100元的分離交易可轉換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面利率為1%(如果單獨按面值發行一般公司債券，票面利率需要設定為6%)，按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發的15份認股權證，權證總量為30000萬份，該認股權證為歐式認股權證;行權比例為2:1(即2份認股權證可認購1股A股股票)，行權價格為12元/股。認股權證存續期為24個月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日)，行權期為認股權證存續期最后五個交易日(行權期間權證停止交易)。假定債券和認股權證發行當日即上市。

　　公司20×7年年末A股總股數為20億股(當年未增資擴股)，當年實現凈利潤9億元。假定公司20×8年上半年實現基本每股收益為0.3元，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預計認股權證行權期截止前夕，每股認股權證價格將為1.5元(公司市盈率維持在20倍的水平)。

　　要求：

　　(1)計算公司發行分離交易可轉換公司債券相對于一般公司債券于20×7年節約的利息支出。

　　(2)計算公司20×7年公司的基本每股收益。

　　(3)計算公司為實現第二次融資，其股價至少應當達到的水平;假定公司市盈率維持在20倍，計算其20×8年基本每股收益至少應當達到的水平。

　　(4)簡述公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標及其風險。

　　(5)簡述公司為了實現第二次融資目標，應當采取何種財務策略。

　　【答案】

　　(1)可節約的利息 支出=20×(6%-1%)×11/12=0.92(億元)

　　(2)20×7年公司基本每股收益=9/20=0.45(元/股)

　　(3)為實現第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平為12元。20×8年基本每股收益應達到的水平=12/20=0.6(元)

　　(4)目標：公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現發行分離交易可轉換公司債券的第二次融資。

　　主要風險是第二次融資時，股價低于行權價格，投資者放棄行權，導致第二次融資失敗。

　　(5)公司為了實現第二次融資目標，應當采取的具體財務策略主要有：

　　①最大限度發揮生產項目的效益，改善經營業績。

　　②改善與投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現。
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