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　　第四節 財務分析

　　一、財務分析概述

　　財務分析是以企業的財務報表等會計資料為基礎，對企業的財務狀況和經營戚果進行分析和評價的一種方法。它是財務管理的重要方法之一。財務分析的內容可歸納為四個方面：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析和發展能力分析。

　　財務報表的使用對象不一樣，可能分析的目的也就不一致，使用人都會從中選擇自己需要的信息，重新排列，并研究相互關系，使之符合特定決策的要求。

　　一般來說，企業的財務報表主要有以下幾種關系人使用：

　　(1)投資人。分析企業的盈利以及成長潛力，來決定是否投資或者撤出已有投資。

　　(2)債權人。分析企業償還債務的能力，以及貸款的風險，從而決定是否為其提供貸提前收回貸款或者轉讓債權決策。

　　(3)經理人。進行財務分析可以找出問題的所在，可以改善企業的財務狀況。經理人在此方面涉及最廣，幾乎涉及所有外部使用人員關心的所有問題。

　　(4)政府。通過財務分析了解企業的納稅情況;了解國家的經濟狀況等。

　　(5)中介機構。中介機構可以通過分析了解企業的財務狀況，從而給其他報表使用人提供專業的咨詢。

　　二、主要財務報表

　　財務報表是企業經營情況的記分牌，財務分析的主要依據是財務報表。企業的主要財務報表包括：資產負債表、損益表以及現金流量表。

　　(一)資產負債表

　　資產負債表是反映企業某一特定日期財務狀況的會計報表。資產負債表根據“資產=負債+所有者權益”這一會計恒等式反映資產、負債和所有者權益這三個會計要素的相互關系，把企業在某一特定日期的資產、負債和所有者權益各項目按照一定的分類標準和一定的排列順序編制而成。表的左邊為資產項，按資產變現能力的大小排序。表的右邊為負債及所有者權益，按需償還的先后順序排列。資產負債表是企業對外報送的主要會計報表之一。資產負債表表明企業某一時點靜態的財務狀況，即企業所擁有或控制的經濟資源的數額及其構成情況;企業所負擔的債務數額及構成情況;企業的所有者在企業享有的經濟利益數額及構成情況(見表8—3)。

　　(二)損益表

　　損益表也稱利潤表，是反映企業在一定期間的經營成果及其分配情況的報表。企業年檢時要求企業提交上一年度的損益表。損益表主要是依據收入實現原則和配比原則的要求，一定會計期間的營業收入與同一會計期間的營業費用(成本)相配比，從而計算出企業一定期間的凈收益或凈損失，因此，它是一張動態會計報表。損益表主要為報表使用者提供企業盈利能力方面的信息。通過損益表提供的信息，可以評價或考核企業經營管理者的經營業績和能力(見表8—4)。

　　(三)現金流量表

　　現金流量表是反映企業一定會計期間現金流人和流出的會計報表，它屬于動態的會計報表。企業編制現金流量表是為會計報表使用者提供企業一定會計期間內現金和現金等價物流入和流出的信息，反映企業經營活動、投資活動和籌資活動的動態情況，以便于報表使用者了解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力，并據以預測企業未來的現金流量。

　　這里的“現金”通常包括現金和現金等價物?，F金等價物必須具備四個條件：

　　① 限短;②流動性強;③易于轉換為已知金額現金;④價值變動風險很小。

　　現金流量表的作用有：①反映企業的現金流量，評價企業未來產生現金凈流量的能力②評價企業償還債務、支付投資利潤的能力，謹慎判斷企業財務狀況;③分析凈收益與現金流量間的差異，并解釋差異產生的原因;④通過對現金投資與融資、非現金投資與融資的分析，全面了解企業財務狀況(見表8——5)。

　　三、財務比率分析

　　企業的財務報表中包含大量的財務信息，我們利用這些數據得出大量的有用的財務比率這些比率可以揭示企業的經營管理的各個方面。

　　財務比率大致說來有四個方面：償債能力、營運能力、獲利能力及發展能力。

　　(一)償債能力分析

　　1.短期償債能力分析

　　(1)流動比率。

　　流動比率=流動資產÷流動負債

　　運用該指標應注意的幾個問題：

　　第一，雖然流動比率越高，企業償還短期債務的流動資產保證程度越強，但這并不等于說企業已有足夠的現金或存款用來償還債務。

　　第二，從短期債權人的角度來看，自然希望該比率越高越好，但從企業角度來看，過高的比率通常意味著企業閑置現金的持有量多，必然會造成企業機會成本的增加和獲利能力的降低一般標準為2。

　　第三，該比率是否合理，不同的企業以及同一企業不同時期的評價標準是不同的。

　　第四，在分析流動比率時應當剔除一些虛假因素的影響。

　　w公司的年末流動比率=年末流動資產÷年末流動負債

　　=688÷230=2.99

　　(2)速動比率。

　　速動比率=速動資產÷流動負債

　　速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、待攤費用、待處理流動資產損失等后的余額。通常簡化處理為流動資產減存貨。

　　西方企業傳統經驗認為，該指標為1時是安全標準。該比率小于1，企業面臨很大的償債風險;若大于1，盡管企業的債務償還性較高，但卻會因企業現金及應收賬款資金占用過大而大大增加企業的機會成本。

　　w公司的年末速動比率=(年末流動資產一年末存貨)÷年末流動負債

　　=(688—226)/230=2.01

　　(3)現金流動負債比率。

　　現金流動負債比率=(經營現金凈流量÷流動負債)×100%

　　該指標從現金流入量和現金流出量的動態角度對企業實際償債能力進行考查。該指標較大，表明企業經營活動產生的現金凈流量較多，能夠償還到期債務。但也不是越大越好，太大則表明企業流動資金利用不充分，收益能力不強。

　　2.長期償債能力分析

　　(1)資產負債率。

　　資產負債率=(負債總額÷資產總額)× 100%

　　這一比率越小，表明企業的長期償債能力越強。

　　w公司年末的資產負債率=(年末負債總額÷年末資產總額)×100%

　　=(380÷l000)×100%=38%

　　(2)產權比率。

　　產權比率=(負債總額÷所有者權益)×100%

　　產權比率是指負債總額與所有者權益的比率，是企業財務結構穩健與否的重要標志，也稱資本負債率。它反映企業所有者權益對債權人權益的保障程度。指標越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業不能充分地發揮負債的財務杠桿效應。

　　產權比率與資產負債率對評價企業償債能力的作用基本相同，主要區別在于：前者側重于分析債務償付安全性的物質保障程度，后者側重于揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。

　　W公司的產權比率=(負債總額÷所有者權益)×100%

　　=(380÷620)×100%=61.29%

　　(3)已獲利息倍數。

　　已獲利息倍數=息稅前利潤÷利息費用

　　已獲利息倍數是指企業息稅前利潤與利息費用的比率，它可以反映獲利能力對債務償還的保證程度

　　該指標不僅反映了企業獲利能力大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度它既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業長期償債能力大小的重要標志。該指標至少應當大于1。

　　W公司的已獲利息倍數=息稅前利潤÷利息費用

　　=(110+37+46)+46=4.2

　　(二)營運能力分析

　　營運能力比率又稱運營效率比率，是用來衡量企業在資產管理方面效率的財務比率。營運能力比率包括：存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率和總資產周轉率等。

　　例題：下列反映企業營運能力的指標包括

　　A.速動比率

　　B.流動比率

　　C.存貨周轉率

　　D.應收賬款周轉率

　　E.流動資產周轉率

　　1.應收賬款周轉率

　　應收賬款周轉率(次)=營業收入÷平均應收賬款余額

　　平均應收賬款余額=(應收賬款年初數+應收賬款年末數)÷2

　　應收賬款周轉天數=平均應收賬款余額x 360÷營業收入

　　應收賬款周轉率反映了企業應收賬款變現速度的快慢及管理效率的高低，周轉率高表明：

　　第一，收賬迅速，賬齡較短;

　　第二，資產流動性強，短期償債能力強;

　　第三，可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業流動資產的投資收益。

　　W公司的應收賬款周轉率=營業收入÷[(期初應收賬款+期末應收賬款)÷2]

　　=2 500÷[(137+122)÷2]=19.3l(次)

　　w公司的應收賬款周轉天數=360÷應收賬款周轉率

　　=360÷19.3l=18.64(天)

　　2.存貨周轉率

　　存貨周轉率(次)=營業成本÷平均存貨

　　平均存貨=(存貨年初數+存貨年末數)÷2

　　存貨周轉天數：平均存貨余額×360÷營業成本

　　該指標是反映企業流動資產流動性的一個指標，也是衡量企業生產經營各環節中存貨運營效率的一個綜合性指標。

　　w公司的存貨周轉率=營業成本/平均存貨余額

　　=1360÷[(216+226)÷2]=6.15(次)

　　W公司的存貨周轉天數=360÷存貨周轉率

　　=360÷6.15=58.54(天)

　　3.流動資產周轉率

　　流動資產周轉率(次)=營業收入÷平均流動資產總額

　　流動資產周轉天數=平均流動資產總額×360÷營業收入

　　該指標反映企業流動資產周轉速度。

　　w公司的流動資產周轉率=營業收入÷[(期初流動資產+期末流動資產)÷2]

　　=2 500÷[(574+688)÷2]=3.96(次)

　　4.總資產周轉率

　　總資產周轉率(次)=營業收入÷平均資產總額

　　該指標可以反映企業全部資產利用效率。

　　W公司的總資產周轉率=營業收入÷平均資產總額

　　=營業收入÷[(期初資產總額+期末資產總額)÷2]

　　=2 500÷[(900+l 000)÷2]

　　=2 500÷950=2.63(次)

　　(三)盈利能力分析

　　1.營業凈利率

　　營業凈利率=(凈利潤÷營業收入凈額)×100%

　　w公司的營業凈利率=(凈利潤÷營業收人)×100%

　　=(110÷2 500)×100%=4.4%

　　2.營業毛利率

　　營業毛利率=[(營業收入一營業成本)÷營業收入]×100%

　　營業毛利率是企業營業凈利率的最初基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

　　w公司的營業毛利率=[(營業收入一營業成本)÷營業收入]×100%

　　=[(2500一l 360)÷2 500]×100%=45.6%

　　3.資產凈利率

　　資產凈利率=(凈利潤÷平均資產總額)×100%

　　w公司的資產凈利率=(凈利潤÷平均資產總額)×100%

　　凈利潤=[(期初資產總額+期末資產總額)÷2]×100%

　　=110÷[(900+1 000)÷2]×100%=11.58%

　　4.凈資產報酬率

　　凈資產報酬率=(凈利潤÷平均凈資產額)×100%

　　凈資產報酬率充分體現了投資者投入企業的自有資本獲取凈收益的能力。

　　w公司凈資產報酬率=(凈利潤÷平均凈資產額)×100%

　　=凈利潤÷[(期初凈資產+期末凈資產)÷2]×100%

　　=110÷[(600+620)÷2]×100%=18.03%

　　5.總資產報酬率

　　它是反映企業一定時期內獲得的報酬總額與企業平均資產總額的比率，是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業利用債權人和所有者權益總額所取得盈利的重要指標。

　　總資產報酬率=(利潤總額+利息支出)÷平均資產總額

　　(四)發展能力分析

　　企業發展能力的指標主要包括銷售(營業)增長率、資本積累率、總資產增長率、三年利潤平均增長率、三年資本平均增長率等。

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