【摘要】2016年經濟師考試即將開始報名，為了幫助報考初級經濟師專業的經濟師考生復習，環球小編整理了“2016經濟師《中級金融》輔導:國際金融及其管理”，供各位考生參考練習。

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　　第十二章 國際金融及其管理

　　考情分析(環球網校2016經濟師《中級金融》輔導:國際金融及其管理)

　　本章主要講述匯率、國際收支、國際儲備、國際貨幣體系、離岸金融市場及外匯與外債管理等相關知識。本章涉及內容較多，希望考生一定要耐下心來學習。從歷年考題來看，主要以單選題、多選題形式出題。

　　第一節 匯率

　　一、匯率的概念

　　1.匯率又稱匯價，是指一種貨幣與另一種貨幣之間兌換或折算的比率，也稱一種貨幣用另一種貨幣所表示的價格。(環球網校2016經濟師《中級金融》輔導:國際金融及其管理)

　　2.匯率有直接標價法和間接標價法等兩種標價方法。

　　直接標價法又稱應付標價法，是以一定整數單位(1、100、10000等)的外國貨幣為標準，折算為若干單位的本國貨幣。這種標價法是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，因此可以稱為外匯匯率。目前，我國和世界其他絕大多數國家和地區都采用直接標價法。比如我國：1美元=6.33人民幣

　　間接標價法又稱應收標價法，是以一定整數單位(1、100、10000等)的本國貨幣為標準，折算為若干單位的外國貨幣。這種標價法是以外國貨幣表示本國貨幣的價格，因此可以稱為本幣匯率。目前，世界上只有英國、美國等少數幾個國家采用間接標價法。比如英國：1英鎊=9.89人民幣

　　3.匯率的主要種類

　　(1)根據匯率的制定方法：基本匯率與套算匯率

　　(2)根據商業銀行對外匯的買賣：買入匯率與賣出匯率

　　(3)根據匯率適用的外匯交易背景：即期匯率與遠期匯率

　　(4)根據匯率形成的機制：官方匯率與市場匯率

　　(5)根據商業銀行報出匯率的時間：開盤匯率與收盤匯率

　　(6)根據外匯交易的支付通知方式：電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率

　　(7)根據匯率制度的性質：固定匯率與浮動匯率

　　(8)根據匯率水平研究的需要：雙邊匯率、名義有效匯率與實際有效匯率

　　二、匯率的決定與變動

　　(一)匯率的決定基礎

　　(1)金本位制下匯率的決定基礎

　　各國以金幣作為本位貨幣，單位金幣都有含金量，黃金可以自由輸出入。這種貨幣制度下匯率的決定基礎，從本質上是各國單位貨幣所具有的價值量;從現象上看是各國單位貨幣的含金量。

　　匯率的標準是鑄幣平價，即一國貨幣的含金量與另一國貨幣的含金量之比。市場匯率受供求關系變動的影響而圍繞鑄幣平價波動，波動的范圍被限制在由黃金輸出點和黃金輸入點構成的黃金輸送點內。

　　例如：1929年，1含金量為113.0016格令黃金，$1含金量為23.22格令黃金，則為鑄幣平價。匯率的波動如圖所示：

　　(2)紙幣制度下匯率的決定基礎(環球網校2016經濟師《中級金融》輔導:國際金融及其管理)

　　單位紙幣所代表的價值量以國家規定的法定含金量來表示。這種貨幣制度下匯率的決定基礎，從本質上來說是各國單位貨幣所代表的價值量;從現象上看是各國單位貨幣的法定含金量或購買力。

　　布雷頓森林體系下：法定平價，即一國貨幣的法定含金量與另一國貨幣法定含金量之比。

　　(二)匯率變動的形式

　　(1)法定升值與法定貶值：官方匯率的變動。

　　(2)升值與貶值：市場匯率的變動。

　　(三)匯率變動的決定因素

　　(1)物價的相對變動

　　根據購買力平價理論，反映貨幣購買力的物價水平變動是決定匯率長期變動的根本原因。如果一國的物價水平相對上漲，即該國相對通脹，則該國貨幣對于其他國家的貨幣貶值。反之亦反。

　　(2)國際收支差額的變化

　　匯率的變動直接由外匯市場的外匯供求變動決定，而外匯供求由國際收支決定。如果國際收支逆差(國際支出大于國際收入)，則外匯供不應求，外匯匯率上升;國際收支順差(國際收入大于國際支出)，外匯供過于求，外匯匯率下跌。

　　影響國際收支變化的因素――物價、國民收入、利率：如果一國與其他國家相比，物價水平相對上漲，則會限制出口，刺激進口;國民收入相對增長，則會擴大進口;利率水平相對下降，則會刺激資本流出，阻礙資本流入，這些都是導致該國國際收支出現逆差，從而造成外匯供不應求，外匯匯率上升的原因。反之亦然。

　　(3)市場預期的變化

　　市場預期變化是導致市場匯率短期變動的主要因素。如果人們預期未來本幣貶值，就會在外匯市場上拋售本幣，導致本幣現在的實際貶值;反之亦然。(預期的形成是基于對經濟形勢和經濟變量變化的預期)

　　(4)政府干預匯率

　　世界各國政府都賦予貨幣當局主要是中央銀行干預外匯市場，穩定匯率的職責。有的國家為此還專門設立了“外匯平準基金”。

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　　(四)匯率變動對經濟的影響

　　1.直接影響

　　(1)匯率變動影響國際收支

　　①匯率變動影響經常項目收支：一國貨幣貶值會導致出口增加，進口下降增加經常項目收入;②匯率變動影響資本與金融項目收支：一國貨幣貶值會使得資本流入減少，資本流出增加(包括借貸資本和直接投資、證券投資的資本)。反之亦反。

　　(2)匯率變動影響外匯儲備

　　匯率變動對外匯儲備的影響，集中在對外匯儲備價值影響的評價上，需具體情況具體分析。

　　(3)匯率變動形成匯率風險

　　2.間接影響――通過國際收支傳導

　　(1)匯率變動影響經濟增長

　　經常項目影響：在本幣貶值時，由于刺激了商品和勞務的出口，限制了商品和勞務的進口，在推動出口部門和進口替代部門經濟增長的同時，還會通過“外貿乘數”的作用帶動所有經濟部門的增長。本幣升值對經濟增長的影響正好與此相反，是負面的。

　　資本與金融項目：在本幣升值時，由于刺激了借貸資本、直接投資和證券投資的流入，限制了這些資本的流出，如果宏觀管理和金融監管得當，則會推動實體經濟和金融經濟的增長。而本幣貶值對實體經濟和金融經濟的影響則恰好相反，是負面的。

　　(2)匯率變動影響產業競爭力和產業結構

　　本幣貶值推動出口部門和進口替代部門的產業競爭力提升。

　　(五)匯率理論(環球網校2016經濟師《中級金融》輔導:國際金融及其管理)

　　1.國際借貸說

　　基本思想是匯率決定于外匯的供求，外匯供求又決定于國際借貸，因此，國際借貸是決定匯率的最主要因素。國際借貸又分為固定借貸(借貸關系已經形成但尚未進入實際支付階段的借貸)和流動借貸(已經進入支付階段的借貸)，只有流動借貸才對外匯供求產生影響。

　　流動借貸對外匯供求及匯率的關系概括為：一國流動借貸相等，則外匯供求平衡，匯率不變;一國流動債權大于債務，則外匯供給大于需求，外匯匯率下跌(本幣升值);一國流動債務大于債權，則外匯需求大于供給，外匯匯率上升(本幣貶值)。

　　2.購買力平價說

　　基本思想：貨幣的價值在于其具有購買力，因此不同貨幣之間的兌換比例取決于它們各自具有的購買力的對比，由于貨幣的購買力與該國的價格水平有關，因而匯率與各國的價格水平之間有直接的聯系。

　　(1)絕對購買力平價

　　匯率由兩國貨幣的購買力之比決定，即匯率等于兩國一般物價水平之比。

　　直接標價法下的匯率：

　　為本國物價絕對水平;為外國物價絕對水平。

　　例如一個簡化的：一個漢堡在美國賣2.5美元，在中國賣15元人民幣，則美元兌人民幣的匯率就是$1=￥6(15/2.5)。

　　(2)相對購買力平價

　　某一時點開始的一段時期的匯率變動，即經過一段時間變化后的匯率等于兩國貨幣的購買力之比或物價水平的反向之比。

　　相對購買力平價用來解釋匯率的波動：匯率的變動是由兩國的通漲率的差異決定的，即

　　為物價變動的幅度，即通脹率。

　　(3)絕對購買力平價與相對購買力平價的關系

　　絕對購買力平價成立，相對購買力平價一定成立。

　　相對購買力平價成立，絕對購買力平價不一定成立。

　　3.匯兌心理說(環球網校2016經濟師《中級金融》輔導:國際金融及其管理)

　　匯率決定于外匯的供求，外匯的供求又決定于人對外匯的主觀評價，因此，歸根結底，匯率決定于人對外匯的主觀評價。

　　4.利率平價說

　　(1)拋補的利率平價理論

　　討論的是遠期匯率、即期匯率和短期利率之間的關系：遠期匯率由即期匯率和國內外利差決定，高利率貨幣遠期貼水(相應地外匯升水)，低利率貨幣遠期升水(相應的外匯貼水)，升貼水率等于兩國利率之差。

　　拋補套利：將套利(根據兩國短期利率差異)與掉期(即期與遠期的外匯掉期)相結合的套利活動。套利行為的結果是使得市場恢復均衡，此時的遠期定價即為均衡的遠期匯率。

　　原理：

　　為本幣利率，為外幣利率，為即期匯率(直接標價法)，為遠期匯率(為簡化推導，設n=1)。

　　其含義為：匯率的遠期升(貼)水率等于兩國貨幣利率之差。如果本國利率高于外國利率，則本幣在遠期將會貶值;如果本國利率低于外國利率，則本幣在遠期將會升值。也就是說，匯率的變動會抵消兩國間利率的差異，從而使金融市場處于平衡的狀態。

　　(2)靜態利率平價與動態利率平價

　　靜態利率平價：即期匯率、不同貨幣短期利率的差異決定遠期匯率。

　　動態利率平價：遠期匯率、利率平價與即期匯率、購買力平價相互影響;即期匯率與遠期匯率相互影響。

　　5.資產市場說(略)

　　資產市場說將匯率看成一種資產價格，這種價格是在資產市場上決定的。

　　(6)2005年7月21日，人民幣匯率形成機制改革啟動，開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動制度。
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　　三、匯率制度

　　匯率制度是指一國貨幣當局對本國貨幣匯率確定與變動的基本模式所作的一系列安排。這些制度性安排包括中心匯率水平、匯率的波動幅度、影響和干預匯率變動的機制和方式等。

　　(一)固定匯率制與浮動匯率制

　　1.固定匯率制

　　固定匯率是指各國貨幣受匯率平價的制約，市場匯率只能圍繞平價在很小的幅度內上下波動的匯率制度。歷史上曾經出現兩種固定匯率制度――國際金本位制下和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。

　　(1)國際金本位制下的固定匯率制度的基本結構：①兩國貨幣間的含金量之比――鑄幣平價是匯率的基準;②匯率的波幅由黃金輸入、輸出點決定;③穩定匯率的機制是沒有人為干預的市場機制(通過黃金輸送點的自動調節)。

　　(2)布雷頓森林體系下的固定匯率制度的基本結構：①使匯率保持固定的基礎是美元同黃金掛鉤，基金組織各成員國的貨幣同美元掛鉤，則各成員國匯率的確定即為與美元的法定平價;②約束市場匯率變動的界限是基金組織認為規定的上、下限;③穩定匯率的機制是人為干預的市場機制(成員國貨幣當局的干預)。

　　2.浮動匯率制

　　浮動匯率是指沒有匯率平價和波動幅度的約束，市場匯率隨著外匯供求狀況變動而變動的匯率制度

　　(1)根據官方是否干預，浮動匯率制分為自由浮動與管理浮動;

　　(2)根據匯率浮動是否結成國際聯合，浮動匯率制分為單獨浮動與聯合浮動。

　　(二)盯住匯率制

　　盯住匯率制是指一國單方面將本幣與某一關鍵貨幣或某一籃子貨幣掛鉤，與之保持相對固定的匯率平價，而本幣對其他外幣的匯率則隨所盯住貨幣對其他外幣匯率的波動而變動的匯率制度。

　　(三)國際貨幣基金對現行匯率制度的劃分

　　按照匯率彈性由小到大：

　　中國中國香港的聯系匯率制就是一種貨幣局制。

　　(四)影響匯率制度選擇的主要因素

　　“經濟論”認為，一國匯率制度的選擇主要受經濟因素決定。這些因素是：①經濟開放程度;②經濟規模;③進出口貿易的商品結構和地域分布;④國內金融市場的發達程度及其與金融市場的一體化程度;⑤相對的通貨膨脹率。

　　“依附論”認為一國匯率制度的選擇主要取決于其對經濟、政治、軍事等諸多方面聯系的特征。該理論集中探討的是發展中國家的匯率制度選擇問題(采用哪一種貨幣作為“參考貨幣”)。

　　(五)人民幣匯率制度

　　(1)1985年以前：雙重官方匯率制度：貿易外匯內部結算價，官方匯率

　　(2)1985年1月1日：單一匯率

　　(3)1988年3月：官方匯率和調劑市場匯率并存的匯率制度

　　(4)1991年4月：有管理的浮動匯率制度

　　(5)1994年我國外匯管理體制進行了重大改革。1月1日，人民幣官方匯率與市場匯率并軌，實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。(單一盯住美元)
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　　第二節 國際收支及其調節

　　一、國際收支與國際收支平衡表

　　(一)國際收支的概念

　　在狹義上，國際收支是指在一定時期內，一國居民與非居民所發生的全部貨幣或外匯的收入和支出。(以支付為基礎的定義)

　　在廣義上，國際收支是指在一定時期內，一國居民與非居民所進行的全部經濟交易的以一定貨幣計值的價值量總和。(以交易為基礎的定義)

　　本質特征：流量;收支;總量;國際。

　　國際收支的構成：國際收支由經常項目收支和資本項目收支構成。

　　經常項目收支又包括貿易收支、服務收支、要素報酬收支和單方轉移收支。

　　資本項目收支又包括直接投資、證券投資和其他投資。

　　(二)國際收支平衡表

　　國際收支平衡表所包括的賬戶是：(1)經常賬戶;(2)資本與金融賬戶;(3)錯誤與遺漏賬戶。

　　國際收支平衡表的編制原理：國際收支平衡表是按照復式簿記的借貸記賬法編制的，在表中分設借方和貸方。借方以“-”號表示，記錄資金占用科目，即國際收支中支出科目;貸方以“+”號表示，記錄資金來源科目，即國際收支中的收入科目。

　　【例題1?多選題】資本項目收支包括( )。

　　A.直接投資

　　B.證券投資

　　C.服務收支

　　D.要素其他收支

　　E.其他投資

　　【正確答案】ABE

　　【答案解析】本題考查資本項目收支的構成。

　　二、國際收支的均衡與不均衡

　　(一)含義

　　引致國際收支的經濟交易，根據交易動機分類：自主性交易、補償性交易。

　　自主性交易指有關交易主體出于獲取利潤、利息等經濟動機或其他動機，根據本國與他國在價格、利率、利潤率等方面存在的差異或其他考慮，而于事前主動進行的經濟交易。

　　補償性交易又稱事后交易，是指有關交易主體為了平衡自主性交易發生的收支差額，而事后被動進行的經濟交易。

　　國際收支均衡是指自主性交易的收入和支出的均衡。其中，如果自主性交易的收入大于支出，則是國際收支順差，如果自主性交易的收入小于支出，則是國際收支逆差。

　　【例題2?單選題】國際收支均衡是指( )的收入和支出的均衡。

　　A.自主性交易

　　B.補償性交易

　　C.經濟交易

　　D.貨幣交易

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考查國際收支均衡的概念。

　　(二)類型

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　　三、國際收支不均衡的調節

　　(一)必要性

　　(1)國際收支不均衡的調節是穩定物價的要求;

　　(2)國際收支不均衡的調節是穩定匯率的要求;

　　(3)國際收支不均衡的調節是保有適量外匯儲備的要求。

　　(二)國際收支不均衡調節的政策措施

　　(1)宏觀經濟政策

　　①財政政策

　　在國際收支逆差時，可以采用緊的財政政策。反之國際收支順差時，則采用松的財政政策。

　　調節作用主要在兩個方面一是產生需求效應(國際收支逆差時，緊的財政政策→進口需求減少);二是產生價格效應(國際收支逆差時，緊的財政政策→價格下跌→出口增加、限制進口)。

　　財政政策主要調節經常項目收支。

　　【例題3?單選題】運用財政政策調節國際收支不均衡，是因為財政政策對國際收支可以產生( )等調節作用。

　　A.需求效應

　　B.價格效應

　　C.利率效應

　　D.結構效應

　　E.供給效應

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考查國際收支不均衡調節的宏觀經濟政策。在國際收支逆差時，可以采用緊的財政政策。緊的財政政策對國際收支的調節作用主要有兩個方面：一是產生需求效應;二是產生價格效應。

　　②貨幣政策

　　在國際收支逆差時，可以采用緊的貨幣政策。反之國際收支順差時，則采用松的貨幣政策。調節作用主要有三個方面：一是產生需求效應(國際收支逆差時，緊的貨幣政策→進口需求減少);二是產生價格效應(國際收支逆差時，緊的貨幣政策→價格下跌→出口增加、限制進口);三是產生利率效應(國際收支逆差時，緊的貨幣政策→利率上升→資本流入增加、資本流出減少)。

　　貨幣政策既調節經常項目收支，也調節資本項目收支。

　　③匯率政策

　　匯率政策就是貨幣當局實行本幣法定貶值或法定升值，或有意在外匯市場上讓本幣貶值或升值。

　　在國際收支逆差時，可以采用本幣法定貶值或貶值的政策。在國際收支順差時，可以采用本幣法定升值或升值的政策。調節的機理在于匯率政策產生相對價格效應(國際收支逆差時，本幣法定貶值或貶值→以外幣標價的本國出口價格下降、以本幣標價的本國進口價格上漲→出口增加、進口減少)。

　　匯率政策主要調節經常項目收支。

　　【例題4?單選題】當國際收支出現逆差時，一國之所以采用本幣貶值的匯率政策，是因為本幣貶值以后，以外幣標價的出口價格下降，而以本幣標價的進口價格上漲，從而( )，使國際收支逆差減少，乃至恢復均衡。

　　A.刺激出口和進口

　　B.限制出口和進口

　　C.刺激出口，限制進口

　　D.限制出口，刺激進口

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考查國際收支不均衡的匯率政策調節。當國際收支出現逆差時，可以采用本幣法定貶值或貶值的政策。這樣，以外幣標價的出口價格下降，從而刺激出口，而以本幣標價的進口價格上漲，從而限制進口。

　　(2)微觀政策措施――外貿管制和外匯管制

　　逆差時，就加強外貿管制和外匯管制;順差時，就放寬乃至取消外貿管制和外匯管制。

　　另外，在國際收支逆差時，向國際貨幣基金或其他國家爭取短期信用融資的措施或直接動用本國的國際儲備。

　　(三)國際收支不均衡調節中內部均衡與外部均衡的兼顧

　　(1)內部均衡與外部均衡的不同組合

　　內部均衡：國民經濟處于經濟增長、物價穩定、充分就業的狀態。

　　外部均衡：國際收支均衡。

　　可能有四種不同組合：

　　其中，內部不均衡與外部不均衡的四種組合：

　　(2)兼顧內部均衡與外部均衡的政策措施

　　四、國際收支理論

　　(一)彈性說

　　彈性說是闡明貨幣貶值對貿易收支影響的國際收支說。

　　觀點：進出口需求價格彈性之和大于1的時候，貨幣貶值能夠使得貿易收支改善。

　　原理：

　　D=進口商品需求彈性=進口商品需求量的變動率/進口商品價格變動率

　　D*=出口商品需求彈性=出口商品需求量的變動率/出口商品價格變動率

　　(二)吸收說

　　吸收說是以總吸收來說明國際收支失衡的原因，并提出用調節總吸收來醫治國際收支失衡的學說。

　　其中，即國際收支，即國內總支出或總吸收。

　　當國民收入大于總吸收時，國際收支為順差;當國民收入小于總吸收時，國際收支為逆差;當國民收入等于總吸收時，國際收支為平衡。

　　(三)貨幣說

　　貨幣說是以貨幣供求來說明國際收支失衡的原因，并提出用調節貨幣供給來醫治國際收支失衡的學說。

　　其中，p為價格水平，Y為國民收入，i為利率;D為來自國內的貨幣供給，R為來自國外的貨幣供給(通過該國際收支順差獲得，以國際儲備為代表)。

　　該式清楚地表明了國際收支差額與貨幣供求之間的關系，即國際收支是一種貨幣現象，國際收支失衡是因為貨幣供求失衡，國際收支逆差是因為MdD。

　　要醫治國際收支失衡，貨幣說的政策主張是，要采用貨幣政策(貨幣供給政策)、匯率政策來調節：國際收支逆差時，實行緊的貨幣政策，即減少D;反之亦反。

　　(四)政策搭配說

　　政策搭配說是說明在兼顧內部均衡與外部均衡的背景下，在外部不均衡調節中進行政策搭配的國際收支學說。

　　丁伯根法則認為，要實現一個經濟目標，至少需要使用一種有效的政策工具;要實現n個獨立的經濟目標，至少需要使用n種獨立且有效的政策工具。在某些情況下，一國如果單獨使用支出調整政策來追求內部均衡和外部均衡，將會導致內部均衡與外部均衡之間的沖突，即米德沖突。(見“國際收支不均衡調節中內部均衡與外部均衡的兼顧”)

　　五、我國的國際收支不均衡及其調節

　　我國的國際收支出現順差，一方面與我國改革開放的進程相適應，是改革開放的成果;另一方面也在很大程度上是西方發達國家進行產業結構調整、將勞動密集型的制造業通過加工貿易的機制轉移到我國的結果。

　　持續多年的國際收支順差給我國的外匯儲備管理、貨幣供給與貨幣政策、實體經濟結構等帶來了諸多挑戰，同時也使我國面臨日益增大的國際壓力。我國也對國際收支順差采取了一些調節政策和措施：(1)逐步放寬和取消經常項目下的外匯管制;(2)逐步放寬資本項目下的外匯管制;(3)降低對出口的激勵范圍和力度，改變外貿增長方式，調整外貿出口結構;(4)優化利用外資結構，限制高耗能、重污染、附加值低的直接投資流入;(5)對國外投機性的熱錢流入采取密切監控的高壓政策。

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