一、投資風險與報酬的關系

　　(一)投資風險的含義

　　投資風險是指投資的未來實際報酬偏離預期報酬的可能性。

　　(二)投資風險報酬的概念

　　投資風險報酬是指投資者因承受風險而獲得的額外投資報酬，也稱投資風險補償。

　　(三)投資風險與報酬的基本關系

　　投資風險越高，投資者要求的投資風險報酬率就越高，從而投資報酬率也就越高。

　　投資報酬率=無風險投資報酬率+投資風險報酬率

　　二、單項投資風險報酬率的衡量

　　單項投資是指只對一項證券、資產或項目所進行的投資。

　　單項投資的風險及其報酬率的衡量，主要運用概率的方法。

　　(一)確定概率及其分布

　　(二)計算期望報酬率

　　(三)計算方差、標準離差和標準離差率

　　結論：在期望值相同時，標準離差越大，風險越大。

　　標準離差率(V)=標準離差/期望值

　　期望值不同時，標準離差率越大，風險越大。

　　(四)確定風險報酬(價值)系數、計算風險報酬率

　　風險報酬率=風險報酬系數×標準離差率

　　(五)投資報酬率

　　投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

　　結論：風險越大，風險報酬率也越高，投資人要求的必要報酬率也越高。

　　投資的總報酬率可表示為：

　　K=RF+RR=RF+b?V

　　三、投資組合風險報酬率的衡量

　　(一)投資組合風險類型的分析

　　投資組合的總風險分為可分散風險和不可分散風險兩種類型。

　　1.可分散風險和相關系數

　　可分散風險――指某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性。其通過投資組合能分散風險。

　　相關系數――反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標。

　　相關系數可以用協方差來計算。

　　協方差的計算公式：

　　投資組合中各證券之間的風險相關程度可以用相關系數這個指標來反映，相關系數的取值范圍為大于等于-1，小于等于1。

　　相關系數等于1時各證券正相關，則不能抵消風險，相關系數等于-1時各證券負相關，當等額投資時可分散風險可以抵消，相關系數越小，風險分散效果越好。

　　2.不可分散風險和貝塔系數

　　不可分散風險是指某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性。其通過投資組合不能分散風險。

　　不可分散風險通常用貝塔系數來測定。

　　證券市場貝塔系數大于1----風險程度高于證券市場;

　　證券市場貝塔系數小于1----風險程度低于證券市場;

　　證券市場貝塔系數等于1----風險程度=證券市場;

　　注：整個市場的貝塔系數等于1

　　(二)投資組合風險報酬率的計算

　　風險報酬率=βp(Rm-Rf)為風險報酬率

　　βP=∑βi×Wi

　　βp為貝塔系數

　　Rm為證券市場的平均報酬率

　　(三)投資組合的必要報酬率的計算

　　投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

　　投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)

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