四、股利政策的類型，共四種

　　(一)剩余股利政策：只有他用的是股利無關論

　　所謂剩余股利政策，就是在企業確定的最佳資本結構下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。

　　這是一種投資優先的股利政策。采用剩余股利政策的先決條件是企業必須有良好的投資機會，并且該投資機會的預計報酬率要高于股東要求的必要報酬率，這樣才能為股東所接受。采用剩余股利政策的企業，因其有良好的投資機會，投資者會對公司未來的獲利能力有較好的預期，因而其股票價格會上升，并且以留用利潤來滿足最佳資本結構下對股東權益資本的需要，可以降低企業的資金成本，也有利于企業提高經濟效益。但是，這種股利政策不會受到希望有穩定的股利收入的投資者所歡迎，因為剩余股利政策往往導致各期股利忽高忽低。

　　實行剩余股利政策，一般應按以下步驟來決定股利的分配額：

　　1.根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額;

　　2.按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加的股東權益資本的數額;

　　3.稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東權益資本的數額;

　　4.在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。

　　優點：根據MM理論，企業都有一個最佳資本結構，在最佳資本結構下企業的綜合資金成本才最低，企業才可能實現股東財富最大化的理財目標。因此，股利政策要符合最佳資本結構的要求。

　　缺點：如果股利政策破壞了最佳資本結構，就不能取得使公司的綜合資金成本達到最低的效果。

　　[例6-1]假定某股份有限公司某年的稅后凈利潤為6 800萬元，目前的資本結構為：負債資本40%，股東權益資本60%。該種資本結構亦為下一年度的目標資本結構(即最佳資本結構)。如果下一年度該公司有一個很好的投資項目，需要投資9 000萬元，該公司采用剩余股利政策，試計算應該如何融資?分配的股利是多少?

　　對于投資需要的9 000萬元資金，該公司可以有多種融資方法，但若利用留用利潤的內部融資方式，可以有以下兩種方式：

　　第一種方法：公司留用全部凈利潤用于該投資項目，再另外籌集2 200萬元新的負債資本。這樣公司就沒有剩余利潤用于分配股利。

　　第二種方法：公司根據目標資本結構的要求，需要籌集5 400萬元的股東權益資本和3 600萬元的負債資本來滿足投資的需要。這樣，公司將凈利潤的5 400萬元作為留用利潤，還有1 400萬元的凈利潤可用于分配股利，然后，再通過舉債籌集3 600萬元資金。

　　上述的第一種融資方法，雖然公司需向外部籌資的金額最少，但是這種方法破壞了最佳資本結構，雖然公司的綜合資金成本上升，因此不是最優籌資方案。而第二種融資方法，雖然需要向外部籌集較多的資金，但是它保持了企業的最佳資本結構，此時公司的綜合資金成本才是最低的。綜上所述，剩余股利政策指的是第二種方法的股利政策，而不是第一種方法的股利政策。

　　【補充例題?單選題】(2009年)

　　某公司本年度稅后凈利為2 000萬元，預計下年度有一個需要1 000萬元的投資機會，目標資本結構為：負債資本占40%，股東權益資本占60%。在不考慮其他因素的情況下，根據剩余股利政策，公司本年度可以分配的現金股利是( )

　　A.600萬元

　　B.1 200萬元

　　C.1 400萬元

　　D.2 000萬元

　　【正確答案】C

　　【答案解析】2 000-1 000×60%=1400

　　根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額;按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加的股東權益資本的數額;稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東權益資本的數額;在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。

　　(二)固定股利或穩定增長股利政策

　　這是一種穩定的股利政策，它要求企業在較長時期內支付固定的股利額，只有當企業對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發生逆轉時，才增加每股股利額。穩定的股利政策在企業收益發生一般的變化時，并不影響股利支付，而是使其保持穩定的水平。實行這種股利政策者都支持股利相關論，他們認為企業的股利政策會對公司股票價格產生影響，股利的發放是向投資者傳遞企業經營狀況的某種信息。

　　2012年審計師網絡輔導招生簡章    轉自環球網校edu24ol.com