(四)股東因素

　　股利政策必須經過股東大會決議通過才能實施，股東對公司股利政策具有舉足輕重的影響。一般來說，影響股利政策的股東因素主要有以下幾方面：

　　1.追求穩定的收入，規避風險

　　有的股東依賴于公司發放的現金股利維持生活，如一些退休者，他們往往要求公司能夠定期地支付穩定的現金股利，反對公司留利過多。還有些股東是“一鳥在手論”的支持者，他們認為留用利潤而可能使股票價格上升所帶來的收益具有較大的不確定性，還是取得現

　　實的股利比較穩妥，可以規避風險，因此，這些股東也傾向于多分配股利。

　　2.擔心控制權的稀釋

　　有的大股東持股比例較高，對公司擁有一定的控制權，他們出于對公司控制權可能被稀釋的擔心，往往傾向于公司較少分配現金股利，多留存利潤。如果公司發放了大量的現金股利，就可能會造成未來經營資金的緊缺。這樣就不得不通過資本市場來籌集資金，如果通過舉借新的債務籌集資金，就會增加企業的財務風險;如果通過發行新股籌集資金，雖然公司的老股東有優先認股權，但必須要拿得出一筆數額可觀的資金，否則其持股比例就會降低，其對公司的控制權就有被稀釋的危險。因此，他們寧愿少分現金股利，也不愿看到自己的控制權被稀釋，當他們拿不出足夠的現金認購新股時，就會對分配現金股利的方案投反對票。

　　3.規避所得稅

　　按照稅法的規定，政府對企業征收企業所得稅以后，還要對股東分得的股息、紅利征收個人所得稅。各國的稅率有所不同，有的國家個人所得稅采用累進稅率，邊際稅率很高。因此，高收入階層的股東為了避稅往往反對公司發放過多的現金股利，而低收入階層的股東因 企業而低收入階層的股東因個人稅負較輕，可能會歡迎公司多分紅利。按照我國稅法規定，股東從公司分得的股息和紅利應按20%的比例稅率交納個人所得稅，而對股票交易所得目前還沒有開征個人所得稅，因而，對股東來說，股票價格上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。

　　【補充例題?多選題】

　　影響股份有限公司股利政策的法規因素主要有( )

　　A.資本保全的規定

　　B.企業積累的規定

　　C.資產流動性的規定

　　D.超額累積利潤的規定

　　E.企業控制權的規定

　　【正確答案】ABD

　　【答案解析】影響公司股利政策的主要法律因素有：資本保全的約束、企業積累的約束、企業利潤的約束、償債能力的約束。資產流動性的規定――公司自身因素;企業控制權的規定――股東因素。

　　【補充例題?多選題】(2007年)

　　影響公司股利政策的股東因素主要有( )

　　A.維持舉債能力

　　B.追求穩定收入

　　C.遵循資本保全

　　D.規避所得稅

　　E.擔心控制權稀釋

　　【正確答案】BDE

　　【答案解析】影響公司股利政策的股東因素有：追求穩定的收入，規避風險;擔心控制權的稀釋;規避所得稅。

　　【補充例題?多選題】(2010年)

　　影響股利政策的公司自身因素主要有( )

　　A.舉債能力

　　B.現金流量

　　C.資金成本

　　D.股票市場

　　E.投資機會

　　【正確答案】ABCE

　　2012年審計師網絡輔導招生簡章    轉自環球網校edu24ol.com