第三節(jié)　項目投資決策$lesson$

　　項目投資決策的原理：

　　當(dāng)項目的預(yù)期收益率超過項目的必要報酬率(項目的資本成本)時，項目可取;

　　當(dāng)項目的預(yù)期收益率低于項目的必要報酬率時，項目不可取。

　　但決策中，對于項目的預(yù)期收益率是否超過項目的必要報酬率有兩種判斷方法：

　　1、利用非折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法;

　　2、利用折現(xiàn)現(xiàn)金流量的決策方法。

　　一、非折現(xiàn)方法

　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法，包括投資回收期法和投資利潤率法。

　　(一)投資回收期法

　　投資回收期----指投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。它代表收回投資所需要的年限。

　　A、單一方案或非互斥方案決策時，應(yīng)該事先制訂一個投資回收期的目標(biāo)用于比較，短于目標(biāo)投資回收期的方案可行;

　　B、互斥方案比較時，超過目標(biāo)投資回收期的方案中，回收年限越短的方案越好。

　　1.如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額相等

　　投資回收期公式：

　　投資回收期=初始投資額/每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額

　　2.如果每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額不等

　　計算投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定。

　　(二)投資利潤率法

　　定義：平均年度會計利潤(稅后凈利)占初始投資額的百分比。

　　它在計算上直接使用會計報表上的利潤數(shù)據(jù)。

　　A、單一方案或非互斥方案決策時，需要制訂一個目標(biāo)投資利潤率用于比較，當(dāng)預(yù)期投資利潤率高于目標(biāo)投資利潤率時，項目可行。

　　B、互斥方案比較時，超過目標(biāo)投資利潤率的所有方案中，投資利潤率越高的方案越好。

　　投資利潤率=年平均稅后凈利/初始投資額

　　[例3一16]繼續(xù)“例3-4”對投資項目的分析，該投資項目初始投資額為150 000元，第一年至第三年每年稅后凈利為13 400元，第四年和第五年每年稅后凈利為10 050元

　　該項目投資利潤率計算如下：

　　如果企業(yè)考慮目標(biāo)投資利潤率為6%，則該項目預(yù)期的投資利潤率高于目標(biāo)投資利潤率，該方案可行。

　　投資利潤率優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：計算比較簡單，易于理解。

　　缺陷：

　　A、項目期間內(nèi)不同年度的稅后凈利被同等看待，沒有考慮貨幣時間價值;

　　B、并且沒有考慮不同的投資方式和終結(jié)現(xiàn)金流的影響，因此對于在這些方面存在差異的項目不能客觀地鑒別優(yōu)劣。

　　以上這些非折現(xiàn)決策方法都存在忽略貨幣在不同時點(diǎn)上價值不同這一基本財務(wù)原理，對不同投資方式、不同壽命、不同時點(diǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流和不同終結(jié)現(xiàn)金流的投資項目缺乏鑒別能力，所以在使用中只能作為輔助決策手段。

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