2010年《中級工商》輔導：企業籌資決策(4)
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二、杠桿理論
1.概念：財務管理中存在著杠桿效應表現為：由于特定費用(如固定成本、固定財務費用)的存在而導致的、當某一財務變量以較小的幅度變動時，另一相關財務變量以較大幅度變動。杠桿的作用程度可以借助于杠桿系數來描述。杠桿系數越大說明因素變動后目標值變動的幅度越大。轉自環球網校edu24ol.com
(一)營業杠桿
又稱營運杠桿，指企業在經營決策時對經營成本中固定成本的利用。運用營業杠桿可獲得一定的杠桿利益，同時也承受相應的風險。一般可用營業杠桿系數來衡量。
1.營業杠桿利益指在擴大銷售額(營業額)的條件下，由于經營成本中固定成本相對降低，所帶來的增長程度更快的經營利潤。即在一定產銷規模內，由于固定成本不變，隨著產銷量的增加，單位銷量所負擔的固定成本會相對減少，從而給企業帶來額外的收益。
2.營業風險：也稱經營風險，指與企業經營相關的風險，尤其是指利用營業杠桿而導致息稅前利潤變動的風險。
影響營業風險的因素有：產品需求的變動、產品售價的變動、單位產品變動成本的變動、營業杠桿變動等。其中，營業杠桿變動對營業風險的影響最綜合，企業要取得杠桿利益，就須在營業杠桿利益與風險之間作出權衡。
3.營業杠桿系數(DOL)也稱營業杠桿程度，是息稅前利潤(營業利潤)的變動率相對于銷售額變動率的倍數。計算公式如下：
按銷量確定：DOLQ=Q(P-V)/Q(P-V)-F
按銷額確定：DOLS=S-C/(S-C-F)
其中，Q是銷量，P是單價，S是營業額，V是單位產品的變動成本，F固定成本總額，C是變動成本總額。
例：只要企業存在固定成本，那么營業杠桿系數必( )
A.恒大于1 B與銷量成反比 C與固定成本成反比 D與風險成反比
4.營業風險分析：指與企業經營有關的風險，尤其指企業在經營活動中由營業杠桿帶來的營業利潤下降的風險。由于營業杠桿的作用，當營業額下降時，營業利潤下降得更快，從而給企業帶來營業風險，即息稅前利潤下降的幅度高于營業額下降的幅度。營業杠桿系數越高，經營風險也越大。
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