2010年《中級工商》輔導：企業籌資決策(2)

更新時間：2010-05-27 10:24:48 來源：|0

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　　1)長期債權資本成本率的計算包括：

　　長期借款——銀行;

　　長期債券：企業債券資本成本中的利息費用在所得稅前列支，但籌資費用(即發行費)一般較高，包括申請費、注冊費、印刷費、上市費和推銷費等。

　　2)股權資本成本率的計算包括：

　　普通股資本成本率：計算有兩種思路：其一是用股利折現模型，分為固定股利政策和固定增長股利政策兩種情況下的計算公式;

　　其二是資本資產定價模型，認為股票的資本成本即為普通股投資的必要報酬率，而普通股投資的必要報酬率等于無風險報酬率加上風險報酬率，公式為：

　　Kc=Rf +β(Rm -Rf)

　　其中，Rf 為無風險報酬率;Rm為市場報酬率;β為風險系數

　　也就是債券投資報酬率加股票投資風險報酬率。股票的必要報酬率可以在債券利率的基礎上再加上股票投資高于債券投資的風險報酬率。

　　優先股資本成本率：優先股通常每年支付股利相等，在持續經營假設下，可將優先股的資本成本視為求永續年金現值，其計算公式為K=D/P0

　　留用利潤資本成本率：留用利潤(留存收益)是由公司稅后利潤形成，屬于股權資本。留用利潤的資本成本是一種機會成本。其成本率的計算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費用。

　　個別資金成本計算公式一覽表

	成本計算公式	字符代表含義
長期借款	K=I₁（1-T）/L（1-F_l） K=R_l(1- T)( 籌資費用為0時)	R_l 為銀行借款利率，Fl為籌資費率 I₁為年利息額，L為借款本金
長期債券	I_b·（1-T）/ B（1- F_b）	I_b債券每年支付的利息 B為籌資額，F_b為籌資費率 T為所得稅稅率
優先股	D / P₀	D為每年股利，P₀為籌資凈額，
普通股	股利固定時：D/P₀ 股利不固定：D/ P₀ + G	D為每年股利， P₀為融資凈額即發行價格扣除發行費用 G為股利固定增長率，
留存收益	D/P₀或D/ P₀ + G	同普通股（但無籌資費用）