(一)負債經營風險概述

　　負債經營是現代企業常用的經營手段。為分析企業負債經營風險，有必要對企業負債經營過程做簡要的分析說明。

　　負債經營有兩層含義。一是企業做為債務人，通過采用多種方式向社會有關部門借債、賒欠，以保證生產經營正常進行;二是企業做為債權人，通過賒銷、預付等方式，維持其生產經營過程。不管是債權還是債務，對企業都構成風險，處理得當，可獲風險收益，處理欠妥，將蒙受風險損失。其主要表現是：

　　1?債務人風險分析

　　企業做為債務人所承受的風險是多方面的。

　　(1)來自債權人的風險。

　　企業向銀行借款，向有關企業賒購原材料或設備，或在企業間融通資金。這樣，銀行或相關企業就成為本企業的債權人，這些債權人的選擇不同，本企業承受的風險也不同。如果選擇的債權人不可靠，本企業很可能蒙受巨大風險損失。例如，某企業為加速自身技術改造，向相關企業借一筆資金，由于對方信譽不好，或遇巨大困難，中途撕毀協議，提前催討本息，致使企業陷于欲上不能、欲罷不忍的困境，這實際上是來自債權人的風險所致。

　　(2)資金融通方式的風險。轉自環球網校edu24ol.com

　　企業為取得資金的使用權，成為債務人有多種方式，對應的風險程度也不同。

　　①向銀行借款。向銀行借款是企業借入資金的基本方式，也是風險最小的方式，企業應優先選擇。企業的開戶銀行是其取得貸款的基本來源，其它專業銀行也是企業借款的重要來源，由于各類銀行的貸款優惠程度不同，還款期限，利息水平差別很大，企業應綜合分析，擇優選擇。

　　②企業間資金融通也是企業籌資的重要途徑，但風險較大。應慎重選擇融資伙伴，合理確定融資條件。

　　③社會集資也是企業籌集資金的途徑之一，由于集資條件苛刻，利息水平高，風險較大，通常要求銀行提供擔保，一般中小企業不宜選用，大中企業也要慎重采用。

　　④企業間賒購是企業籌資的補充方式。這種方式應依據互惠互利的原則進行，賒購企業應注意如期償還貨款，否則，將承擔喪失企業信譽的風險。

　　(3)匯率浮動風險。

　　隨著時間的推移，貨幣可能貶值，也可能升值，尤其是申請國際有關銀行貸款，其匯率浮動很嚴重，這樣勢必使借款企業承擔風險，貨幣貶值，企業獲風險收益，貨幣升值，企業則蒙受損失。因而，借款企業必須深入研究匯率浮動趨勢。

　　(4)還本付息能力風險。

　　企業做為債務人所承擔的最大風險是能否如期還本付息。其風險源既決定于企業籌資方式，更決定于企業資金能否合理使用：如使用得當，則錢能生錢，企業進入良性循環;如使用不當，則將為債務所困擾，甚至破產倒閉。為此，企業在決定負債經營之初，必須綜合分析企業內外因素，兼顧眼前和長遠，慎重決定資金的合理投向。

　　2?債權人風險分析

　　企業做為債權人所承受的風險千差萬別。

　　(1)來自債務人的風險。

　　通常企業的債務人是由賒銷與預付兩種形式形成的。賒銷企業可能存在兩種風險，一是債務人不及時償還貨款甚至拒付貨款;二是債務人退貨。預付企業可能承受多種風險，一是債務人把預付款項挪做它用，承建工程不如期交工;二是債務人不如期交貨，甚至偷工減料，產品質次價高;三是包裝發運環節出現問題等。

　　(2)來自合作者的風險。

　　企業通過合資入股的方式，與合作伙伴聯合負債經營，也會承擔很大風險。這種風險從本質上說取決于聯合經營的效果，而其中主要因素則在于合作伙伴是否可靠。轉自環 球 網 校edu24ol.com

　　總之，在負債經營過程中，企業以債務人和債權人的雙重身份都要承擔風險，這是由企業物質運動與資金運動不同步特征決定的，任何企業都難于避免。企業只有承認現實，采用科學方法，及時識別評估企業負債經營風險，并采用得力措施，才能險中求勝。

　　(二)負債經營風險的識別與評估

　　企業負債經營風險只是企業風險分類之一，因而，企業風險的一般識別評估方法都是適用的。為更有針對性，這里簡要介紹幾種識別評估企業負債經營風險的簡便方法。

　　1?企業償債能力風險的識別與評估

　　泛指的企業償債能力是指企業償還各種債務的綜合能力。由于企業債務含義不同，其評估方式應具特色。

　　(1)固定資產相關債務償還能力。

　　企業搞基本建設或技術改造，購置固定資產，通常應由建設銀行申請專項貸款，這種貸款一般數額較大，還款周期長，企業承擔的風險也大。為此，企業在決策負債投資之先，必須做綜合風險分析，在分析過程中，除全面分析各機關技術經濟指標外，應特別注意測算項目的償債能力。描述償債能力的主要指標是債務償還期。

　　本式用數學計算法，求使方程左、右兩達相等的n的值的過程很復雜，有時為簡化計算，可以通過現金流量表或現金流量曲線近似求解。不舉例說明了。動態計算法主要適用于項目投資很大，回收期長且債務數額很大的情況，例如，企業如負債從事大規模基本建設就應該采用這種原理計算債務償還期。

　　不管采用哪種方式計算企業負債償還期，都應將計算結果與有關的標準償還期進行對比分析。若計算結果比標準償還期長，則企業負債經營風險較大，反之，則風險較小。標準償還期通常可由行業相關的償還期的平均先進水平確定，也可以由企業自身經驗確定。為保證分析精度，除做必要的定量計算外，必須輔之以適當的定性說明。

　　固定資產負債經營主要服務于企業長遠發展，由于其還債周期長，不確定因素多，風險較大。國家為鼓勵企業搞長遠建設，又考慮到企業長遠發展基金不足，因而，國家制定了若干優惠政策，銀行相應地也提供多種形式的優惠貸款。為此，在分析企業固定資產負債風險時，應注意分析負債形式是否合理。轉自環 球 網 校edu24ol.com

　　流動資產指企業擁有的流動資產總額;近期無法變現的資產主要包括，庫存積壓商品與物資，應收款中的呆賬等;流動負債主要指企業用于購置流動資產的各種負債，有時，也可包括近期需支付的工資和急需購置材料的費用等。經驗證明，企業的酸性測驗比率應大于1，否則，企業可能陷于負債經營的惡性循環。為此，應經常測定對應的酸性比率。

　　(2)結構比率

　　結構比率是通過分析企業流動資產及債務構成，來評估企業負債經營風險的方法。人們一般主要關心以下幾個結構比率。

　　其一，永久性流動資產占全部流動資產比率。擁有一定數量的流動資產是維持企業生產經營正常進行的必要條件，流動資產占有量的穩定程度是衡量企業經營是否穩定的重要標志，因而，這個比率應該是越接近1越好。然而，這種穩定是以盡可能減少流動資金不合理占用為前提的。因而，有必要進一步測算流動資產的內部構成比率，主要包括：儲備資金占全部流動資金比率、生產資金占全部流動資金比率、成品資金占全部流動資金比率及在途資金占全部流動資金的比率等。這些比率，對于特定企業都應有合理數值，計算時應進行對比分析。

　　其二，負債比率。負債比率包括兩種含義，一是企業流動資產負債占全部流動資產的比率，它描述企業流動資產的自有化程度，一般地說，這個指標越小越好，但也應注意鼓勵企業積極通過負債經營，獲取良好的經營效果;二是企業流動資產永久性負債占全部流動資產負債的比率，負債總是要承擔風險并付出代價的，因而，企業應力求減少負債，且力求減少永久性負債，從這個意義上說，這個指標應越小越好。為評價企業負債經營的風險程度，應把計算結果與企業歷史的良好水平做對比分析。

　　(3)涵蓋比率

　　涵蓋比率越大，企業支付能力越強，負債風險越小。如果此比率小于1，說明企業入不抵出，已陷入風險困境，必須采取應急措施。

　　(2)流動資產相關債務償還能力。

　　企業固定資產是逐步增長的，流動資產則分為永久性與波動性兩部分，永久性流動資產與固定資產之和，構成了企業永久性的資金需要，波動性流動資產則構成了企業短期資金需要。在企業自有資金無法滿足資金需要時，企業只能通過負債彌補資金短缺。鑒于資金需求有永久性與非永久性之分，企業應注意擇優選用適宜的融資策略。對于永久性資金需求不足，企業可通過申請中長期銀行貸款解決，也可通過中長期社會融資解決，但要保證融資方的合法權益;對于短期資金不足，可通過申請銀行短期貸款或其它適當方式解決。不管采用何種融資方式，企業都必須做綜合的技術經濟分析，確定最佳融資方式，最大限度減少負債經營風險，提高負債經營效果。基于上述分析，企業在分析與流動資產相關的負債經營風險時，應注意以下環節。

　　變現力比率變現力比率用以判斷一個企業償付短期債務的能力。從變現力比率中，人們可以獲悉企業目前現金償付能力，以及在遭遇不測時，企業仍能維持現金支付的能力。

　　由于計算流動比率的指標過于概括，其中流動資產中包括暫時無法銷售并回收貨款，加之包括暫時無法回收的債務等，因而，并未構成近期的支付能力，應予以扣除。

　　2?企業債務回收風險的識別與評估

　　企業做為債權人如不能及時回收有關債務，必將蒙受風險損失。

　　(1)企業債務回收風險綜合評估。

　　(2)企業債務回收風險的定性分析。

　　在定量評估的基礎上，應對企業債務回收風險做定性分析，分析過程應注意以下幾個環節。

　　①債權人分析。應收款的主要風險源是企業的債權人，債權人的經濟實力、經營狀況、信譽好壞對企業應收款的及時回收，都有舉足輕重的影響，必須過細分析，分析過程中要注意抓住重點，對欠款時間長，數額大的債權人應組織專題分析。

　　②相關政策，法規分析。有關政策法規的變化也是企業應收款的風險源，因此，在分析企業債務回收風險時也應給予一定程度的重視。分析過程中主要應注意相關政策、法規的變化對企業自身是否有利。

　　3?其它分析

　　除針對企業債務人與債權人的雙重身份，綜合識別、評估企業負債經營風險之外，對企業負債經營的其它風險領域，也要給予一定程度的重視。其中主要有：

　　(1)匯率浮動風險。

　　匯率浮動對企業負債經營風險有深刻影響，企業必須給予高度的重視。例如，某企業從日本引進一套設備，簽約時規定用日元結算，貨到付款，臨近付款時刻，恰逢日元升值，結果使企業蒙受近百萬元人民幣的風險損失。這實際上就是對匯率浮動趨勢估計不足造成的。這里討論的是外匯幣值的浮動風險，其實，企業即使不涉及外匯，也要承受貨幣幣值浮動的風險，因為，我國人民幣的幣值也是浮動的。轉自環 球 網 校edu24ol.com

　　(2)多角債務風險。

　　多角債務關系已成為制約社會經濟發展的頑癥之一。為解決這一問題，一方面國家應充分發揮宏觀調控職能，采用限制、疏導等多種手段，最大限度地防止對應風險損失的發生;另一方面，企業自身要加強債務管理，把應收款與應付款控制在適宜水平，同時，要千方百計避免參與資金死循環系統的企業的負債經營。

　　(三)負債經營風險控制的策略

　　由于企業負債經營風險損失屬于企業風險損失，因而，前文提出的風險回避、抑制、自留、集合、轉移、轉化六種基本防止風險損失的策略，在原則上都可用于控制與防范企業負債經營風險損失。但其中更有特殊意義的還是以下幾種。

　　1?風險回避策略

　　風險回避策略對防止企業負債經營風險損失有特殊意義。其表現有多種情形。

　　(1)注意選擇風險較小的債權人。如何保證應收款及時回收，始終是企業十分擔心的問題，其中的關鍵環節則在于債權人的合理選擇。選擇債權人的標準有三：一有經濟實力，二有信譽，三有良好的經營狀態。不同時具備三個條件者屬于風險性債權人，企業若與其發生賒銷或預付經濟行為，最好能通過法律公證或由第三者提供經濟擔保，且擔保者應屬于非風險性債權人。

　　(2)注意選擇價值穩定的貨幣做計價單位。在國際貿易中，選擇何種貨幣做計價單位和支付手段，企業所蒙受的負債經營風險是不同的。如果貨幣升值，企業又延期付款，或貨幣貶值，企業卻預付款，都可能使企業蒙受風險損失。為此，企業應注意選擇價值穩定的貨幣做計價單位和收付手段。

　　2?風險自留策略

　　風險自留策略在企業負債經營過程中也大有用武之地。例如，企業為開發一種很有前途的新產品，面臨資金不足的實際困難。對此，企業有兩種選擇，一是尋找合資伙伴，聯合開發，這樣可共擔風險，但要收益共享;二是負債開發，雖然風險較大，但可獨立占有風險收益。如果新產品開發成功希望很大，企業完全可以采用第二種策略，雖然自留了風險，但可望獲取較大風險收益。

　　3?風險集合策略

　　風險集合策略也是防范企業負債經營風險損失的重要策略。假如企業擬從事一項風險較大的事業，成功與失敗并存，為減少企業風險，當事者可尋找合適的合作伙伴，聯合從事該項風險事業。風險集合策略的表現形式是多方面的，不舉例說明了。

　　4?風險轉化策略

　　風險轉化策略對企業擺脫負債經營風險困境，有時有特殊意義。例如，某企業利用銀行貸款搞技術改造，中途遇到某種困難，陷入風險困境，對此，企業領導不是消極悲觀，而是積極努力，并如實向全廠職工說明問題的嚴重性和可以努力的方向，結果，全廠職工變壓力為動力，全廠同心同德，群策群力，很快擺脫了困境，不僅取得技術改造的成功，而且進一步培養造就善于打硬仗的職工隊伍，大幅度提高了企業競爭能力。

　　以上只是結合實例簡要說明了控制防范企業負債經營風險損失的有關策略。從過程角度說，為控制防范企業負債經營風險損失，有關企業應注意抓好以下幾個環節。

　　第一，努力做到防患于未然。為此，首先應全面、準確、及時地識別評估企業負債經營風險，做到心中有數;其次，要千方百計做好應變準備，力求實現有備無患。轉自環 球 網 校edu24ol.com

　　第二，逐步建立健全負債經營決策機制，保證決策科學化，力求杜絕決策失誤。

　　第三，千方百計做好日常負債經營工作，堅決杜絕內部工作失誤的發生。

　　第四，逐步建立健全企業負債經營管理的基礎工作，提高企業素質，增強應變能力，力求企業在任何風險面前，都能臨危不懼，沉著應戰，真正進入企業負債經營的良性循環。

　　企業負債經營風險分析是一個十分復雜的問題，以上提出的企業負債經營風險損失的識別和評估方法，以及控制防范的措施，只是原則性的概括。實用中只有結合實際，積極創新，才能收到良好效果。

　　企業負債經營可能蒙受風險損失，也可能獲得風險收益。當事者一方面要勇于承擔風險，另一方面要切忌盲目冒險，其成功的關鍵在于決策的科學合理。

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