統計師統計相關知識：開放經濟條件下的宏觀經濟運行(6)

更新時間：2012-04-17 10:19:29 來源：|0

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　　四，官方儲備資產的多少也是一國金融實力的標志，并可以作為向外國借款的信用保證。

　　雖然官方儲備資產具有上述積極作用，但也并不意味著越多越好。因為過多的官方儲備資產會形成國內通貨膨脹的壓力。因此，官方儲備資產客觀上存在一個合理的度。按照美國國際金融老師特里芬的比例分析法所得出的經驗結論，一國的儲備量應當與該國貿易進口額保持一定的比例關系，即儲備進口比率。這個比率一般以40%作為標準，若低于30%的比率就應當進行調整，20%的比率是最低限度標準。但特里芬也指出，由于各國的條件不同，因此各國合適的儲備進口比率并非是絕對一致的。一般而言，工業國和重要貿易國的儲備進口比率應當高于其他國家，通常應在30%以上，而實行嚴格外貿和外匯管制的國家的儲備進口比率可以低一些，可維持在25%左右，即一國的儲備量應以滿足三個月的進口為宜。20世紀60年代以來，特里芬提出的適度儲備的比率被國際社會普遍接受，世界銀行《1985年世界發展報告》在分析發展中國家的儲備管理時指出，“足以抵付三個月進口額的儲備水平有時被認為是發展中國家的理想定額”。盡管如此，特里芬的適度儲備進口比率的缺陷是顯而易見的，因為官方儲備的主要作用在于彌補一國的國際收支赤字，而不是僅僅是為一國的進口交易提供資金保證。

　　4.官方儲備資產與匯率制度

　　一國官方儲備資產的多少，不僅與一國的國際收支狀況相關，也與一國所采取的匯率制度相聯系。

　　在浮動匯率制度下，外匯的需求和供給通過匯率的變動來達到平衡。特別是在自由浮動(清潔浮動)匯率的制度下，不存在貨幣當局對外匯市場的干預，匯率完全由市場決定，此時的匯率即為均衡利率或出清利率。在均衡匯率的條件下，外匯市場可以出清。此時，國際收支既不會出現赤字，也不會出現盈余，其余額為零。在此情況下，官方就不必持有外匯儲備以干預外匯市場，就是說，官方外匯儲備交易為零。

　　在管制浮動(骯臟浮動)匯率制度下，匯率基本由市場決定，但貨幣當局在一定限度內靠買賣外匯來干預匯率，以平衡國際收支，這時的官方外匯儲備交易就不可能為零。

　　在固定匯率制度下，匯率是由貨幣當局制定的。貨幣當局制定的固定匯率如果高于均衡利率，這時的匯率便相當于產品的支持價格。為了維持這個高于外匯出清價格的支持價格，貨幣當局必須握有一定數量的外匯儲備，以便隨時拋售外匯，維持固定匯率。但是，當外匯儲備枯竭以后，貨幣當局就只能宣布本幣貶值。在實行固定匯率的制度下，這被稱為法定貶值或降值(devaluation)。而不能將其稱之為貶值(depreciation)。貶值是浮動匯率制度下的用語。

　　固定匯率有時也低于出清匯率，這類似于產品的限制價格。在此情況下，為了維持固定匯率，貨幣當局就必須吸收過度的外匯供給，增加外匯儲備。當外匯儲備過多，從而形成通貨膨脹壓力時，貨幣當局就只能宣布本幣升值。在實行固定匯率制度的條件下，這被稱為法定升值或增值(revaluation)，而不能稱之為升值(appreciation)，升值也是浮動匯率制度下的用語。

　　顯然，在固定匯率制度下，國際收支平衡主要是依靠增加或減少外匯儲備來維系的。因此，官方儲備交易就是經常的，它不可能為零。