2013年注冊稅務師《財務與會計》預習資料：第六章第二節

更新時間：2012-09-17 10:39:11 來源：|0

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　　第二節股利分配的政策(掌握)

　　一、股利分配政策

　　(一)剩余股利政策

要點	內容
含義	在企業有良好投資機會時，根據公司設定的目標資本結構（在此資本結構下，綜合的資本成本將降到最低水平），確定目標資本結構下投資所需的股東權益資本，先最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的所有者權益資本，然后將剩余的盈余作為股利發放給股東。
優缺點	優點：有利于公司保持理想的資本結構，充分利用籌資成本最低的資金來源，使綜合資金成本降至最低。缺點：造成股票價格波動。

　　【例題1?單選題】

　　在各種股利分配政策中，企業選擇剩余股利政策，通常比較有利于()。

　　A. 保持企業股價的穩定

　　B. 靈活掌握資金的調配

　　C. 降低綜合資金成本

　　D. 增強公司對股東的吸引力

　　【答案】C

　　【解析】剩余股利政策的優點是有利于企業保持理想的資本結構，充分利用籌資成本最低的資金來源，使綜合資金成本降至最低，所以選項C正確;選項A是固定股利政策的優點，選項BD是低正常股利加額外股利政策的優點。

　　(二)固定股利政策

含義	企業將每年發放的股利固定在一定的水平上，并在一定時期內保持不變。
優缺點	優點：（1）有利于樹立公司良好的形象；（2）有利于投資者安排股利收入和支出；（3）有利于向市場傳遞企業正常發展的信息，穩定股票價格。缺點：造成股利的支付與盈余脫節。當企業盈余較低時，仍然要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，出現財務狀況惡化。

　　【例題2?單選題】(2008年)

　　下列股利分配政策中，容易造成公司的股利支付與其實現的盈余相脫節的是( )。

　　A.剩余股利政策 B.固定股利支付率政策

　　c.低正常股利加額外股利政策 D.固定股利政策

　　【答案】D

　　【解析】固定股利政策不管企業是否實現盈余或者盈余多少，都發放固定的股利，因此會造成公司的股利支付與其實現的盈余相脫節。

　　(三)固定股利支付率政策

含義	企業確定一個股利占盈余的比率，即股利支付率，并在一定時期保持不變。
優缺點	優點：發放的股利隨著企業經營業績的好壞而上下波動，體現了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。缺點：導致各年股利不穩定，波動較大，不利于穩定股價，容易使股東產生企業發展不穩定的感覺。

　　(四)低正常股利加額外股利政策

含義	企業在一般情況下，每年發放數額較低的股利，當盈余較多時，企業再根據實際盈余向股東發放額外股利的政策。
優點	（1）有利于公司靈活掌握資金的調配；（2）有利于維持股價的穩定，從而增強股東對公司的信心；（3）有利于吸引那些依靠股利度日的股東，使之每年可以得到比較穩定的股利收入。

　　【例題3?多選題】

　　采用低正常股利加額外股利政策，通常有利于公司( )。

　　A.靈活掌握資金的調配

　　B.維持股價穩定

　　C.吸引那些依靠股利度日的股東

　　D.保持理想的資金結構

　　E.降低綜合資金成本

　　【答案】ABC

　　【解析】采用低正常股利加額外股利政策，有利于公司靈活掌握資金的調配;有利于維持股價的穩定，從而增強股東對公司的信心;有利于吸引那些依靠股利度日的股東，使之每年可以取得比較穩定的股利收入，所以選項ABC正確;選項DE是剩余股利政策的優點。

　　二、股利政策的理論分析

　　(一)股利無關論

　　即：股利政策不會影響公司的市場價格

　　(二)股利相關論

　　即：公司的股利決策對公司的價格有影響

股利理論	要點	內容
（一）股利無關論	1.含義	股利政策不會影響企業的市場價值。
	2.主要觀點	在完全市場中，投資者并不關心企業股利的發放，對股利和資本利得沒有偏好，企業的價值完全由企業的投資獲利能力決定。
	3.代表政策	剩余股利政策
（二）股利相關論	1.含義	企業的股利決策對企業的價格有影響，并不是無關的。
	2.主要觀點	在現實生活中，完全市場是不存在的，企業發放的股利是在受到各種制約因素影響下進行的。
	3.影響股利分配的因素	（1）《公司法》等有關法規的限制規定企業不能用資本（包括股本和資本公積）發放股利；企業必須按凈利潤的一定比例提取法定盈余公積金等。（2）股東對股利的態度依靠股利維持生活的股東，往往要求企業發放穩定的股利，反對企業留存過多的利潤；控股權股東希望企業少分配股利。（3）企業對經營前景的看法有良好的投資機會，少發股利；缺乏良好的投資機會，發放較高的股利。（4）其他諸如債務合同約束之類的影響因素。
	4.代表政策	固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策。