第五節 資金結構(掌握)

　　掌握最佳資金結構的確定方法

　　(一)比較資金成本法

　　決策原則：使得加權平均資金成本最低的籌資方案即為最優的。

　　【例題12】

　　(2005年)正確選擇資金結構，有利于企業的發展。企業在選擇資金結構時，通常應比較不同資金結構的( )。

　　A. 財務杠桿利益大小

　　B. 資金償還要求是否嚴格

　　C. 綜合資金成本高低

　　D. 財務風險大小

　　E. 款項使用是否靈活

　　【答案】CD

　　【解析】在影響資金結構的因素中，重要的是綜合資金成本和財務風險，在決定企業資金結構時，要充分考慮二者的影響。所以，本題選項CD。

　　【例題13】

　　某公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款800萬元，年利率10%;普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預計股利增長率為5%，發行價格20元，目前價格也為20元，該公司計劃籌集資金100萬元，企業所得稅率為33%，有兩種籌資方案：

　　方案1：增加長期借款100萬元，借款利率上升到12%，股價下降到18元，假設公司其他條件不變。

　　方案2：增發普通股40000股，普通股市價增加到每股25元，假設公司其他條件不變。

　　要求：根據以上資料

　　1)計算該公司籌資前加權平均資金成本。

　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%

　　2)計算采用方案1的加權平均資金成本

　　A.10.83%　　B.12% 　　C.11.98% 　　D.12.46%

　　3)計算采用方案2的加權平均資金成本

　　A.6.7% 　　B.10.85%　　C.13.4% 　　D.7.5%

　　4)用比較資金成本法確定該公司最佳的資金結構。

　　A.方案一與方案二一樣好　　B.方案一好　　C.方案二好　　D.難以確定

　　【答案】

　　(1)C

　　解析:目前資金結構為：長期借款800/2000=40%，普通股60%

　　借款成本=10%(1-33%)=6.7%

　　普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%

　　加權平均資金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%

　　(2)D

　　原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%

　　新借款資金成本=12%(1-33%)=8.04%

　　普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%

　　增加借款籌資方案的加權平均資金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%

　　(3)B

　　原有借款的資金成本=10%(1-33%)=6.7%

　　普通股資金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%

　　增加普通股籌資方案的加權平均資金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100

　　=10.85%

　　(4)C

　　據以上計算可知該公司應選擇普通股籌資

    2010年注冊稅務師考前網上輔導招生簡章

    注冊稅務師頻道   注冊稅務師論壇   注冊稅務師輔導試聽