玻璃――希望源自政策

　　玻璃期貨12月3日正式上市，當天主力合約較掛牌基準價跌幅達到7.46%，市場戲稱“碎了一地”。在此后的兩個交易日，玻璃期價仍然走跌。但市場沒有永遠單向波動的商品，產能再過剩的品種，也會隨著供需的相對變動及對未來的預期的變化而漲跌。我們認為，玻璃期貨的希望將來自于需求市場的政策預期。

　　首先，平板玻璃消費大戶地產市場并不是全盤盡墨。盡管土地購置面積同比降幅擴大顯示企業對于土地購置保持謹慎，同時新開工面積同比下降和施工面積增速回落，但竣工面積增速提高，這表明在調控政策下，企業為了維持運營資金，加快竣工完成銷售以提高資金循環速度。

　　目前地產市場仍處于去庫存過程中，即使調控政策不再加碼，口頭型的干預和政策傳言也將繼續壓制地產市場，為玻璃的終端需求帶來壓力。但另一方面，萬科11月銷售面積同比和環比分別銳增也表明地產商采取更加積極靈活的策略來促進銷售，而且我們預期未來地產政策將更趨向于謹慎，并鼓勵住房剛性需求，為經濟轉型創造穩定環境。更重要的是，中國的城鎮化進程并沒有因為全球經濟的不景氣而放緩，新增城鎮住宅需求以及保障房的建設正推動地產市場實現結構化轉型，地產市場或將著眼于剛性需求而出現政策上的微調，進而推動玻璃的需求復蘇。

　　其次，外部宏觀環境的變化孕育玻璃價格回升需求。全球經濟處在冬天是個不爭的事實，希臘債務協議勉強通過，連續的緊縮導致歐元區的GDP萎縮，連德國經濟也感受到了陣陣寒意;而美國財政談判撲朔迷離，消費信心改善停滯和消費支出低迷。

　　但歐元區高層暗示未來債務減計將有思路轉換，“硬”中有“軟”以降低內部硬摩擦，而美國“財政懸崖”的爭論以兩黨妥協收場將是大概率事件。在寬松的全球貨幣政策基調下，經濟數據趨穩將鼓勵投機資本再度潛入商品市場，對包括玻璃在內的商品價格帶來提振。

　　綜合來看，下游需求趨淡及宏觀環境的不確定給玻璃帶來短期下行壓力;但未來全球經濟弱勢趨穩、寬松貨幣環境導致的成本支撐、冬儲需求以及國內或謹慎支持剛需的政策預期是玻璃的希望所在。

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