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一、單項選擇題

1.關于多元線性回歸模型的說法，正確的是()。

A.如果模型的R很接近1，可以認為此模型的質量較好

B.如果模型的R很接近0，可以認為此模型的質量較好

C.R的取值范圍為R>1

D.調整后的R測度多元線性回歸模型的解釋能力沒有R好

2.利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內，對約定的()按照不同計息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約。

A.實際本金

B.名義本金

C.利率

D.本息和

3.當資產組合的結構比較復雜時，使用()來計算VaR在算法上較為簡便。

A.解析法

B.圖表法

C.模擬法

D.以上選項均不正確

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二、多項選擇題

1.商業持倉指的是()這一類持倉。

A.生產商

B.貿易商

C.加工企業

D.用戶

2.基差交易的利潤來源主要有()。

A.基差變化

B.持有期損益

C.利得

D.分紅

3.在基差定價交易中，基差賣方風險防范措施包括()。

A.制定當價格向不利方向發展時的止損性點價策略

B.建立合理的基差風險評估和監控機制

C.建立嚴格的止損計劃

D.當價格向不利方向發展時，及時在期貨市場進行相應的套期保值交易，鎖住敞口風險

4.目前，最具影響力的PMI包括()。

A.ISM采購經理人指數

B.中國制造業采購經理人指數

C.OECD綜合領先指標

D.社會消費品零售量指數

5.衡量Delta值是對資產敏感程度的是Gamma值，其性質有()。

A.看漲期權的Gamma值為正值

B.看跌期權的Gamma值為負值

C.波動率和Gamma最大值成反比

D.深度實值和深度虛值的期權Gamma值均較小，只有當標的資產價格和執行價相近時，價格的波動都會導致Delta值的劇烈變動

6.如果某商品的需求增長，供給減少，則該商品的()。

A.均衡數量不定

B.均衡數量上升

C.均衡價格上升

D.均衡價格下降

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三、判斷題

1.傳統的敏感性分析采用非線性近似研究風險因子的變化對金融產品價值的影響。()

A.正確

B.錯誤

2.ARMA模型參數估計的顯著性檢驗是用博克斯-皮爾斯提出的Q統計量完成。()

A.正確

B.錯誤

3.收益增強型股指聯結票據具有收益增強結構，使得投資者從票據中獲得的利息率低于市場同期的利息率。()

A.正確

B.錯誤

四、綜合題

1.將總資金M的一部分投資于一個股票組合，這個股票組合的β值為βs，占用資金S。剩余資金投資于股指期貨。與股指期貨相對滬深300指數的β值為βf，假設βs=1.10，βf=1.05，如果投資者看好后市，將90%的資金投資于股票，10%投資做多股指期貨(保證金率為12%)，那么該投資組合的β值是()。

A.1.865

B.1.075

C.1.115

D.1.775

2.如果選擇C@40000這個行權價進行對沖，買入數量應為()手。

A.5592

B.4356

C.4903

D.3550

3.假設6月16日和7月8日該貿易公司分兩次在現貨市場上，以5450元/噸賣出20000噸和以5400元/噸賣出全部剩余棕櫚油庫存，則最終庫存現貨跌價損失為()萬元。

A.180

B.200

C.380

D.400

4.當日人民幣兌美元匯率在6.1881，港雜費為150元/噸，則3月大豆到岸完稅價為()元/噸。

A.2634.8

B.3240.2

C.3340.5

D.3440.1

5.假設投資組合中的股票組合的βs為1.10，股指期貨的βf為1.05元。如果基金經理想使投資組合在大盤下跌中也能獲得正收益，他至少應將()的資金做空股指期貨，其余資金用于購買股票組合。

A.11.17%

B.13.17%

C.15.17%

D.18.17%

6.若加入該策略進入策略組合，能否提高組合夏普比率。()

A.可以

B.不可以

C.無法判斷

D.不一定

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答案及解析

一、單項選擇題

1、【答案】A

【解析】R表示總離差平方和中線性回歸解釋的部分所占的比例，其取值范圍為:0≤R≤1，R越接近于1，線性回歸模型的解釋力越強.當利用R來度量不同多元線性回歸模型的擬合優度時，存在一個嚴重的缺點，R的值隨著解釋變量的增多而增大，即便引入一個無關緊要的解釋變量，也會使得R變大。為了克服這個缺點，一般采用調整后的R來測度多元線性回歸模型的解釋能力。

2、【答案】B

【解析】利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內，對約定的名義本金按照不同計息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約。利率互換合約交換的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互換，所以將其本金稱為名義本金。

3、【答案】C

【解析】當資產組合的結構比較復雜時，使用模擬法來計算VaR在算法上較為簡便，但是想要得到較為準確的VaR，所需的運算量可能會很大。

二、多項選擇題

1、【答案】A、B、C、D

【解析】商業持倉指的是生產商、貿易商、加工企業和用戶這一類持倉。

2、【答案】A、B

【解析】基差交易的利潤來源有基差的變化和持有期損益。

3、【答案】B、C

【解析】基差賣方管理基差變動風險，主要采取的措施包括：(1)建立合理的基差風險評估和監控機制；(2)建立嚴格的止損計劃。選項AD屬于基差買方采取的措施。

4、【答案】A、B

【解析】目前全球已有20多個國家或地區建立了PMI體系，最具影響力的PMI包括ISM采購經理人指數和中國制造業采購經理人指數。

5、【答案】A、C、D

【解析】選項B不正確，看漲期權和看跌期權的Gamma值均為正值。

6、【答案】A、C

【解析】需求增長是利多因素，供給減少也是利多因素，兩者結合均衡價格勢必上漲。但是均衡數量會如何變化則無法確定，需根據兩者一增一減的對比而定。

三、判斷題

1、【答案】B

【解析】傳統的敏感性分析只能采用線性近似，假設風險因子的微小變化與金融產品價值的變化呈線性關系，無法捕捉其中的非線性變化。

2、【答案】B

【解析】ARMA模型的診斷和檢驗主要包括：(1)檢驗模型的估計值是否具有統計顯著性；(2)檢驗殘差序列的隨機性。參數估計的顯著性檢驗依然通過t統計量完成。而模型的優劣以及殘差序列的判斷是用Q統計量完成。

3、【答案】B

【解析】收益增強型股指聯結票據具有收益增強結構，使得投資者從票據中獲得的利息率高于市場同期的利息率。

四、綜合題

1、【答案】A

【解析】90%投資于股票，10%投資做多股指期貨，那么組合的β為：0.90×1.10+0.1/12%×1.05=1.865。

2、【答案】C

【解析】如果選擇C@40000這個行權價進行對沖，則期權的Delta等于0.5151，而金融機構通過場外期權合約而獲得的Delta則是-2525.5元，所以金融機構需要買入正Delta的場內期權來使得場內場外期權組合的Delta趨近于0。則買入數量=2525.5÷0.5151≈4903手。

3、【答案】C

【解析】總的庫存為：20000+10000+10000-8000=32000噸；以5450元//噸賣出20000噸，則以5400元/噸賣出為12000噸；在現貨市場上虧損：(5450-5550)×20000+(5400-5550)×12000=-380萬元。

4、【答案】A

5、【答案】A

【解析】β接近于0，那么該證券的風險就很低，收益則接近于無風險收益率。假設將X%的資金做空股指期貨，則投資股票的資金為1-X%，根據β計算公式，其投資組合的總β為：(1-X%)×1.10-X%/12%×1.05≈0，X=11.17。因此至少應將11.17%的資金做空股指期貨。

6、【答案】A

【解析】原組合夏普比率=(0.1474-0.02)/0.13=0.98；新策略夏普比率=(0.128-0.02)/0.15=0.72。

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