2016年期貨從業基礎知識章節知識點: 利率期貨交易
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第八章 第三節 利率期貨交易
一、利率期貨套期保值
利用利率期貨進行套期保值規避的是市場利率變動為投資者帶來的風險，分為賣出套期保值和買入套期保值兩類。
1. 利率期貨賣出套期保值：通過期貨市場開倉賣出利率期貨合約，以期在現貨和期貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，規避市場利率上升的風險。
使用情形有：
(1)持有固定收益債券，擔心利率上升，其債券價格下跌或收益率相對下降;
(2)利用債券融資的籌資人，擔心利率上升，導致融資成本上升;
(3)資金的借方，擔心利率上升，導致借入成本增加。
2. 利率期貨買入套期保值：通過期貨市場開倉買入利率期貨合約，以期在現貨和期貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，規避市場利率下降的風險。
使用情形有：
(1)計劃買入固定收益債券，擔心利率下降，導致債券價格上升;
(2)承擔按固定利率計息的借款人，擔心利率下降，導致資金成本相對增加;
(3)資金的貸方，擔心利率下降，導致貸款利率和收益下降。
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第八章 第三節 利率期貨交易
二、利率期貨投機和套利
利率期貨投機是通過買賣利率期貨合約，從利率期貨價格變動中博取風險收益的交易行為。利率期貨套利交易是指投資者同時買進和賣出數量相當的兩個或兩個以上相關的利率期貨合約，期待合約間價差向有利方向變動，擇機將其持倉同時平倉獲利，從價差變動中博取風險收益的交易行為。
1. 利率期貨投機：若投機者預期未來利率水平將下降，利率期貨價格將上漲，便可買入期貨合約，期待利率期貨價格上漲后平倉獲利;若投機者預期未來利率水平將上升，利率期貨價格將下跌，則可賣出期貨合約，期待利率期貨價格下跌后平倉獲利。
2. 利率期貨套利：利用相關利率期貨合約間價差變動來進行。跨市場套利機會較少，跨期套利和跨品種套利機會相對較多。
(1) 利率期貨跨期套利：同一市場、同一品種、不同交割月份合約間存在著過大或過小的價差關系時，就存在跨期套利機會。分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利三種。
(2) 利率期貨跨品種套利：同一市場、相同交割月份、不同品種合約間存在過大或過小的價差關系時，就存在跨品種套利機會。由于短期利率期貨交易主要集中在CME，只有Eurodollar 期貨最為活躍;中長期利率期貨交易主要集中在CBOT，不同期限的美國中長期國債期貨有多個活躍的交易品種，從而品種間套利機會較多，所以短期利率期貨合約間套利較困難，短期利率期貨、中長期利率期貨合約間套利和中長期利率期貨合約間套利相對容易。
當市場利率上升，標的物期限較長的國債期貨合約價格的跌幅會大于期限較短的國債期貨合約價格的跌幅，投資者可擇機持有較長期國債期貨的空頭和較短期國債期貨的多頭，以獲取套利收益;當市場利率下降，標的物期限較長的國債期貨合約價格的漲幅會大于期限較短的國債期貨合約的漲幅，投資者可擇機持有較長期國債期貨的多頭和較短期國債期貨的空頭，以獲取套利收益。
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