【摘要】機構投資者仍是國債期貨交易主力，今年下半年以來，國債期貨交投漸趨活躍，特別是國慶假期后，交易量出現大幅增長。期貨日報記者發現，期債的強勢行情在短時間內聚集了不少人氣，一些個人投資者也參與其中。不過，從最新公布的數據來看，機構投資者仍是國債期貨交易的絕對主力。

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　　今年下半年以來，國債期貨交投漸趨活躍，特別是國慶假期后，交易量出現大幅增長。期貨日報記者發現，期債的強勢行情在短時間內聚集了不少人氣，一些個人投資者也參與其中。不過，從最新公布的數據來看，機構投資者仍是國債期貨交易的絕對主力。

　　“相對于股指期貨和其他期貨品種，國債期貨價格波動小、專業性更強，涉及名義標準券、轉換因子、最便宜可交割券等專業概念，普通投資者理解難度較大，參與交易的都是熟悉國債期貨規則、風險承受能力較強的客戶。”中金所相關人士昨日在長江期貨舉辦的機構客戶沙龍上表示。

　　據該人士透露，10月9日至16日，機構客戶在5年期國債期貨上的成交占比為15%，在10年期國債期貨上的成交占比為32%，成交占比遠高于其他期貨品種。持倉方面，10月16日，機構客戶在5年期國債期貨上的持倉占比為56%，在10年期國債期貨上的持倉占比為65%。

　　“國債期貨上市以來，整體運行平穩，過去兩周市場活躍度出現明顯提升。”他進一步表示。

　　數據顯示，國債期貨收益率始終跟隨現貨收益率變動。近期，各類型的債券成交量都出現了大規模增長，而期現成交比維持在低位。10月以來，5年期國債期貨收益率跟隨現貨出現下行，并且國債期貨收益率下降幅度小于現貨，兩者之間的利差較前期有所收窄;10年期國債期貨的收益率也跟隨現貨下降，兩者之間的利差始終維持在10個基點以內，期貨收益率的波動幅度小于現貨。同期，利率債日均成交1970億元，而國債期貨日均成交383億元，國債期貨日成交額僅為利率債的19%。

　　對比國際成熟市場，中金所國債期貨還有很長的路要走。雖然近期國債期貨交易活躍度有所提升，但市場規模和美國、德國等國際成熟市場相比仍存在明顯差距。以5年期國債期貨為例，美國的5年期國債期貨主力合約日均成交達43.11萬手，日均持倉達240.67萬手;而中金所5年期期債主力合約最近高峰時期日成交6.13萬手，日持倉2.07萬手。

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　　“從美國、日本的情況來看，國債期貨給機構投資者提供了比較理想的風控工具，并且幫助機構提高資金效率，對投資者來說非常有吸引力。”博杉投資相關負責人陳道孚在會上表示。

　　可喜的是，從國債期貨的參與主體來看，機構客戶正趨于多元化，由最初的以證券公司為主逐步擴展到私募等機構投資者，交易策略也日漸豐富。除了在市場波動期間規避組合風險，獲取穩定回報，還有多種套利策略，通過國債期貨進行大類資產配置，運用國債期貨資金占用率低、雙向交易的特點快速調整組合久期等。

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