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　　巨量閑置資金推動委外基金

　　年前，委外定制產品大類出現，在促進中國公募基金市場穩健發展的同時，更重塑行業發展格局。2016年末公募證券投資基金總管理規模首次突破9萬億元大關，達到9.09萬億元，較2015年末的8.35萬億元，增加0.74萬億元，增幅為8.86%。全年新基金發行數量達到1151只。深入研究發現，2016年公募基金管理規模的增量主要源自銀行資金涌入。由于2016年政策收緊，大資金的投資渠道變窄，通過公募基金管理公司進行主動的資產管理成為“大資金”資產配置的大方向。根據濟安金信基金評價中心統計，全年1151只新發基金中超過半數的基金疑似“委外基金”。這期間，委外定制基金的發行數量約在500只左右。

　　2017年，委外定制基金將繼續發展，其原因首先是由當前的宏觀經濟大背景所決定的，即在經濟增速放緩和資產荒的背景下，市場上的巨量閑置資金必須要找一個好的去處，委外投資是一個相對較好的選擇。其次，資產管理的專業化發展方向是未來市場的必然趨勢之一，而公募基金經過近20年穩步發展，已成為市場上最為規范、整體獲利能力最強的資產管理機構之一，自然會得到很多委外機構的關注。委托方在選擇委外管理人時，絕大多數是出于自身大類資產配置的目的，是在做頂層的資產配置和風險控制;而對公募基金來說，則要做好對具體標的的投資，其中絕大多數是債券。第三，從2017年一季度起，表外理財納入廣義信貸范圍，將不會對銀行理財的增長帶來實質性的負面影響。

　　但委外基金發行加速，為公募基金擴容的同時也帶來一些行業隱患。比如：委外基金產品設計單一，使得基金同質化問題嚴重;委外基金的持有戶數一般小于500戶，機構投資者占比一般達95%以上，在此情況下，機構投資者撤出時，大量已投資資金需要進行清倉，極有可能影響基金的正常投資運作，損害中小投資者的利益;機構投資者贖回時，贖回費將納入基金資產，使基金凈值出現異動，如個別基金單日凈值增長率達到50%以上，而這部分非正常投資所得，容易誤導投資者。

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　　【摘要】去年，委外定制產品重塑基金行業發展格局，展望2017年，委外定制基金將不斷擴大。同時，受“國海債券事件”影響，各類基金的杠桿率水平均呈現不同程度的下降。詳情如下：

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　　債基杠桿率下滑18.21%

　　根據金融數據顯示，截至2016年四季度，各類基金的杠桿率水平均呈現不同程度的下降。全部基金的杠桿率下滑6.99%，債券型基金的杠桿率下滑18.21%，其中，中長期純債的杠桿率下滑最多，達23.72%。此前，受“國海債券事件”以及銀行委外資金大規模贖回的影響，“股債雙殺”的市場格局下，基金份額和資產凈值增速明顯放緩。

　　數據顯示，截至2016年四季度，市場共有各類基金3820只，份額約88642億份，資產凈值約90923億元。相較于2016年三季度，基金數量增加13.39%，份額增加5.25%，資產凈值增加3.88%。從各類基金市場規模來看，股票型基金和混合型基金的市場規模出現小幅下行;資金面趨緊帶來債券收益率大幅上升，貨幣基金遭遇大量贖回，市場規模在2016年12月份顯著下滑;債券型基金成為基金公司年末沖規模的關口，僅2016年12月單月的債券型基金資產凈值較11月增加近4000億元。截至2016年四季度，債券型基金共計942只。其中，中長期純債數量最多，占比58%，短期純債和指數型債基數量較少，僅31只。從資產凈值看，中長期純債凈值為13451億元，占比75%，短期純債和指數型債基凈值較小，僅占比1%。

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