第九章　證券市場投融資業務與風險管理

　　第一節　從事證券市場投融資業務的基本規則

　　識記：轉自環 球 網 校edu24ol.com

　　1、公開、公平、公正的原則：“三公原則”，這是維護投資者合法權益，保障證券市場健康發展的基本原則。

　　公開原則的核心是要求實現市場信息的公開化，通常包括信息的初期披露和持續披露。

　　公平原則要求證券發行、交易活動中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權益能夠得到公平的保護。

　　公正原則是針對證券監督管理機構而言的。它要求證券監督管理部門在公開、公平的基礎上，對一切被監督對象給以公正待遇。

　　2、自愿、有償、誠實信用的原則：

　　自愿原則是指當事人按照自己的意愿參與證券發行、交易活動，依法行使自己的民事權利，任何人不得干涉。

　　有償原則是指從事證券活動的民事法律關系主體在從事民事活動中應當按照價值規律的要求進行等價交換。

　　誠實信用原則即不欺不騙、遵守諾言。這項原則是商業道德法律化的具體體現。

　　3、禁止欺詐、內幕交易和證券交易市場的行為：

　　證券的發行、交易活動應遵守的法律主要是指《證券法》《公司法》，證券的發行、交易活動還應當遵守相關行政法規。

　　欺詐、內幕交易和操縱市場的行為是證券活動三大違法行為。

　　證券市場上的欺詐行為是指在證券交易活動中詐騙投資者買賣證券以及其他違背投資者真實意愿、損害其利益的行為。

　　內幕交易是指內幕人員以及其他通過非法途徑獲取證券內幕信息的人，利用該信息進行證券交易以試圖獲利的行為。

　　操縱市場行為是指個人或機構背離市場自由競爭和供示關系原則，人為地操縱證券交易價格，以引誘他人參與證券交易、為自己牟取利益的行為。

　　4、持續信息公開制度

　　信息公開，又稱信息披露，是指證券發行上市公司按照要求自身財務、經營等情況向證券監督管理部門報告，并向社會公眾投資者公千的活動。

　　領會：

　　持續信息披露制度的基本要求及其意義?

　　信息公開，又稱信息披露，是指證券發行上市公司按照要求自身財務、經營等情況向證券監督管理部門報告，并向社會公眾投資者公千的活動。

　　《證券法》中規定的、證券發行人必須作出公告包括：招股說明書、公司債券募集辦法、財務會計報告、上市報告文件、年度報告、中期報告、臨時性報告等。公告必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，公告前不得泄露其內容。

　　信息公開有利于證券發行和交易價格的合理形成，有利于維護投資者利益，有利于證券監督管理機構對市場的監控，也有利于上市公司自身的改善經營管理。

　　應用：

　　概括《中華人民共和國證券法》的基本內容并闡述其對證券市場發展的重要意義?

　　1998年12月29日，第九屆全國人大常委會第六次會議通過了《證券法》，為規范證券發行和交易行為，保護投資者的合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟的發展，提供了法律依據?！蹲C券法》對股票、公司債券和國務院依法認定的其他證券的發行交易、上市公司收購、證券交易所、證券公司、證券登記結算公司、證券交易服務機構、證券業協會、證券監督管理機構等作出了法律規定。

　　1、公開、公平、公正的原則：“三公原則”，這是維護投資者合法權益，保障證券市場健康發展的基本原則。

　　公開原則的核心是要求實現市場信息的公開化，通常包括信息的初期披露和持續披露。

　　公平原則要求證券發行、交易活動中的所有參與者都有平等的法律地位，各自的合法權益能夠得到公平的保護。

　　公正原則是針對證券監督管理機構而言的。它要求證券監督管理部門在公開、公平的基礎上，對一切被監督對象給以公正待遇。

　　2、自愿、有償、誠實信用的原則：

　　自愿原則是指當事人按照自己的意愿參與證券發行、交易活動，依法行使自己的民事權利，任何人不得干涉。

　　有償原則是指從事證券活動的民事法律關系主體在從事民事活動中應當按照價值規律的要求進行等價交換。

　　誠實信用原則即不欺不騙、遵守諾言。這項原則是商業道德法律化的具體體現。

　　3、禁止欺詐、內幕交易和證券交易市場的行為：

　　證券的發行、交易活動應遵守的法律主要是指《證券法》《公司法》，證券的發行、交易活動還應當遵守相關行政法規。

　　欺詐、內幕交易和操縱市場的行為是證券活動三大違法行為。

　　證券市場上的欺詐行為是指在證券交易活動中詐騙投資者買賣證券以及其他違背投資者真實意愿、損害其利益的行為。

　　內幕交易是指內幕人員以及其他通過非法途徑獲取證券內幕信息的人，利用該信息進行證券交易以試圖獲利的行為。

　　操縱市場行為是指個人或機構背離市場自由競爭和供示關系原則，人為地操縱證券交易價格，以引誘他人參與證券交易、為自己牟取利益的行為。

　　4、持續信息公開制度

　　信息公開，又稱信息披露，是指證券發行上市公司按照要求自身財務、經營等情況向證券監督管理部門報告，并向社會公眾投資者公千的活動。

　　第二節　股票市場的投融資業務

　　識記：

　　股票是股份有限公司發行的，用以證明投資者股東身份的有價證券。股票代表投資者對股份有限公司的所有權。按照股票投資者權益的不同。

　　股票可以分為普通股和優先股兩類。

　　優先股是股份有限公司發行的，在分配公司收益和剩余資產方面比普通股具有優先權的股票。

　　股份有限公司的設立方式包括發起設立和募集設立兩種。發起設立是指由發起認購公司應發行的全部股份而設立股份有限公司的方式。募集設立是指由發起人認購公司應發行股份的一部分，其余部分通過向社會公眾公開募集而組建股份有限公司方式。

　　股票公開發行有上網定價、全額預繳款、比例配售、認購證、競價、儲蓄存單五種基本形式，當前普遍采用的是上網定價發行方式。

　　股票投資的收益包括貨幣收益(股息分紅收益，流通市場上的價差收益)和非貨幣收益(表決權和選舉權)。股票投資的風險從影響面上分有系統風險和非系統風險。

　　在進行股票投資決策時，有基礎分析法、技術分析法和數量化的組合管理方法三種。

　　基礎分析法是以價值決定價格為其理論依據，以證券價值為研究對象。

　　技術分析法是以供求決定價格為其理論依據，以證券價格為研究對象。

　　數量化的組合管理方法：以組合理論為基礎的數量化方法，以數學、統計學的知識和計算機技術為工具以證券的歷史價格為基礎數據，對資產和資產組合的風險和收益進行分析比較，從而確定最佳的投資組合管理方案。

　　股票的發行方式可以有多種分類：

　　以發行對象為標準，可分為公開發行(公募)與不公開發行(私募)

　　以發行中的職責劃分為標準，可分為直接發行和間接發行。

　　以發行股票是否能夠帶來現款為標準，可分為有償增資、無償增資和搭配增資。

　　彩用溢價發行的，其發行價格由發行人與證券公司協商確定，報證監會核準。在確定股票價格時，要充分考慮公司 的盈利能力、發展潛力、股票發行數量、行業特點、股市狀況等因素。

　　注冊制是指在發行證券之前，發行人依法將公開的各種資料全面、準確地向證券監管機關申報，證券監管機關對申報文件的全面性、真實性、準確性和及時性作出形式審查，若無異議，申請自動生效。

　　核準制是指發行人發行證券時不僅要公開本公司的真實情況，而且發行人必須符合法定條件，證券監督機關有權否決不符合法定條件的申請。

　　選股、選時、選勢是股票投資決策的三個基本環節

　　領會：

　　普通股的特點：

　　1、不帶有固定的定期收益和本金償還的承諾。

　　2、普通股股東享有對公司經營決策的參與權。

　　3、普通股股東具有優先認股權。

　　4、普通股股東有權享受紅利。

　　5、普通股股東具有剩余索償權。

　　優先股的特點?

　　優先股是股份有限公司發行的，在分配公司收益和剩余資產方面比普通股具有優先權的股票，它的特點有：

　　1、有約定的股息。

　　2、具有優先分配股息和清償資產的權利。

　　3、表決權受到限制。

　　普通股融資的利弊分析?

　　普通股融資的好處在于，普通股籌集的資金不需歸還、無固定的股利負擔、可以增強公司的舉債能力、發行比較容易、可以提高公司及其產品知名度，問題在于，普通股的資金成本較高，會分散公司 的控制權，增發新股會降低普通股的每股收益，股票上市后公司需定期公布財務狀況，保密性差，股票交易易被人為操縱，影響公司形象。

　　優先股融資的利弊分析?

　　優先股籌集的資金也不需歸還，資金成本相對固定，可以增強公司 的資金實力與舉債能力，不會分散股東控股權，但優先股的資金成本率較之債券要高，發行數額過大仍會給公司帶來沉重負擔。

　　應用：

　　試列舉可供企業選擇的融資方式，比較說明在什么情況下以股票融資對企業最有利?

　　債券、借貸、股票。

　　普通股融資的好處在于，普通股籌集的資金不需歸還、無固定的股利負擔、可以增強公司的舉債能力、發行比較容易、可以提高公司及其產品知名度，問題在于，普通股的資金成本較高，會分散公司 的控制權，增發新股會降低普通股的每股收益，股票上市后公司需定期公布財務狀況，保密性差，股票交易易被人為操縱，影響公司形象。

　　優先股籌集的資金也不需歸還，資金成本相對固定，可以增強公司 的資金實力與舉債能力，不會分散股東控股權，但優先股的資金成本率較之債券要高，發行數額過大仍會給公司帶來沉重負擔。

　　分析比較投資管理三種基本方法的優劣?

　　在進行股票投資決策時，有基礎分析法、技術分析法和數量化的組合管理方法三種。

　　1、基礎分析法是以價值決定價格為其理論依據，以證券價值為研究對象。

　　信息掌握的及時性與全面性是基本分析法的優點，但費時、費力。

　　2、技術分析法是以供求決定價格為其理論依據，以證券價格為研究對象。

　　省時，省力，客觀是技術分析法的優點。

　　3、數量化的組合管理方法：以組合理論為基礎的數量化方法，以數學、統計學的知識和計算機技術為工具以證券的歷史價格為基礎數據，對資產和資產組合的風險和收益進行分析比較，從而確定最佳的投資組合管理方案。

　　數量化的管理方法，其結果比經驗性的分析具有更大的確定性和科學性，與技術分析法比具有更綜合、更靈活的特點。但仍然建立在歷史數據的分析基礎之上的。

　　第三節　債券市場的投融資業務

　　識記：

　　債券是表示債權的有價證券，到期要償還本金，利息可定期支付或到期一次支付或通過貼現發行變相支付。

　　按照發行主體劃分，債券分為國家債券，地方政府債券，金融債券，企業債券，國際債券。

　　國家債券又稱中央政府債券，是由中央政府或其代理機構為國家的名義發行的債券。

　　地方債券是指地方政府發行的用于當地開發和公共設施建設的債券，以地方財政做擔保，信譽較國家債券要低。

　　金融債券是指由銀行和非銀行金融機構發行的債券。

　　公司債券是指由企業發行的長期債券。

　　國際債券包括外國債券和歐洲債券。

　　外國債券是指由國外籌資者發行的，以發行所在國的貨幣標值并還本付息的債券。

　　歐洲債券 是指不以發行所在國貨幣而以一種可自由兌換貨幣標值，并還本付息的債券。

　　按利息支付方式劃分，債券可分為附息債券、貼現債券、存款單式債券。

　　附息債券是在債券到期之前定期支付利息的債券。

　　貼現債券是指券面上既不附息，也不標明利率的債券。

　　存款單式債券有票面利率，但要向定期儲蓄存款那樣到期一次還本付息。

　　按照期限劃分可分為短期債券，中期債券，長期債券。

　　債券的發行價格低于面值，稱為貼現發行，等于面值，為面值發行。

　　募集發行是在募集債券時，預先將發行總數，發行日期，申報日期，利率，發行價格等事項都確定下來，準備認購債券的人，需在申報時間內，明確認購贛。

　　銷售發行預先不確定債券的發行總額，而是以某一銷售時間內被認購的總金額作為發行總額。

　　競標發行是對發行額首先確定一個預定數，由認購者通過投標決定利率或發行價格的方法。

　　人們管理利率風險的策略可分為三種：消極保守型、積極進取型、混合型。

　　債券的發行主要解決好發行條件 的設計、發行方式的選擇、信用評級等問題。

　　領會：

　　分析比較附息債券與帖現債券在風險收益上的差別?

　　附息債券是在債券到期之前定期支付利息的債券。

　　貼現債券是指券面上既不附息，也不標明利率的債券，這種債券在發行的時候按一定的折扣率以低于面額的價格出售，到期還本，發行價格(或市場價格)與面額之差即代表債券的投資收入。

　　為什么說利率風險是債券投資的主要風險?

　　違約風險和利率風險是債券投資面臨的基本風險。無論是國債還是企業債，都面臨利率風險和收益，利率上升，會引起債券市場價格下跌，給投資者帶來資本損失，利率下跌，會引起價格上升，帶來資本收益，因此債券投資管理的核心是利率風險管理。

　　第四節　投資基金市場

　　識記：

　　投資基金是一種收益共享、風險共擔的集合投資機制，投資基金的發起人通過向投資者出售基金單位的形式，籌集資金，交由專業的基金管理人在約定的領域進行約定性質的投資。投資基金具有多元化投資、老師理財、流動性強的特點。

　　按基金組織設立方式劃分，投資基金可分為公司型基金和契約型基金兩類。

　　按發行后基金單位可否贖回劃分，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。

　　按基金投資目標劃分，投資基金可分為避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型和指數化型等。

　　避稅型投資基金以避稅為首要目的，主要服務于處于高稅率檔次的富人。

　　收入型投資基金追求的是低風險和基本收益(即利息、股息收益)的穩定，能夠滿足這種需求的證券有附息債券、優先股及一些避稅債券。

　　增長型投資基金以資本升值(即未來價格上升帶來的價差收收益)為目標，投資者往往愿意通過延遲獲得基本收益來求得未來收益的增長，投資風險較大。

　　收入和增長混合型投資基金試圖在基本收入與資本增長之間收益與風險之間達到某種均衡，因此也稱為均衡基金。

　　貨幣市場型投資基金投資于各種貨幣市場工具，如國庫券、高信用等級的商業票據等。

　　國際型投資基金投資于海外不同國家，是基金管理的時代潮流，是經濟、金融全球化的必然結果，與資本的國際流動密切相關。

　　指數型投資基金模擬某種市場指數進行投資管理。

　　領會：

　　公司型基金與契約型基金的區別?

　　按基金組織設立方式劃分，投資基金可分為公司型基金和契約型基金兩類。

　　公司型基金是依據《公司法》設立的基金，依《基金公司章程》動作，基金投資者購買的是基金的份額，投資者類似于股份有限公司的股東，但其權利相對有限。契約型投資基金設立的法律依據是《信托法》，依《基金信托契約》動作，基金投資者與基金管理者是信托關系，我國證券投資基金屬契約型基金。

　　開放式投資基金與封閉式投資基金的區別?

　　按發行后基金單位可否贖回劃分，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。

　　開放式投資基金的基金單位總量是可變，在每個營業日，投資者可以向基金管理人申購基金單位，也可以要求基金管理人贖回基金單位。封閉式基金一經設立，基金單位總規模就固定了，投資者再要購買單位，只能到流通市場上去從基金投資者那里購買，基金投資者要想變現所持的基金單位，也不能要求基金管理人贖回，只能在流通市場上賣出。

　　分析說明投資基金的收益、風險構成?

　　投資基金的收益來自兩個方面：一是買賣投資基金的價差收益，二是投資基金的分紅派息。

　　投資基金的風險主要來自兩個方面：一是市場風險，二是基金管理人風險。

　　組合投資的理念?

　　組合投資是一種科學的投資理念，它側重從組合整體出發，選擇相關度低的資產進行組合，可以有效地分散和降低非系統風險。組合投資在分散和降低風險的同時，并不必然導致收益的降低，組合整體的高低關鍵在于資產之間的相關度，相關度越低，對風險的降低程度就越大。因此，高風險高收益的資產在一定條件下可以構成低風險高收益的資產。

　　應用：

　　分析說明在我國發展投資基金的積極意義?

　　我國投資基金市場的發展以97年11月《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布為標志分為兩個階段。

　　《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實施對于推動我國投資管理進入專業化和科學化的時代具有重要作用。

　　《證券投資基金管理暫行辦法》與新基金的設立的作用：

　　1、使我國證券市場上出現了一批嶄新的專業投資管理機構，這些投資機構職業化的組織形式，科學化的投資管理方式有助于促進證券市場的規范發展。

　　2、將引導居民金融資產的管理進入專業化、科學化管理的軌道。

　　3、對于基金的職業化、科學化管理做了原則性的規定，為基金的營銷和成功動作創造了條件。

　　4、將帶動我國投資業的整體的發展。

　　第五節　衍生金融工具及其在風險管理中的作用

　　識記：

　　風險管理是指利用衍生金融工具及一定 的交易策略對投資組合的頭寸狀態進行有效的修訂，以求化解組合管理無法克服的系統風險。

　　期貨合約是一種交易雙方就在將來約定時間按當前確定的價格買賣一定數量的某種金融資產或金融指標而達成的協議。

　　期權合約賦予合約購買者在約定時期內或特定的日期，按約定的價格購買一定數量的某種金融資產或金融指標的權力，合約購買者也有權選擇不執行合約，因此期權交易也稱為選擇性交易。

　　掉期合約是交易雙方就在未來一段時期內交換資產或資金的流量而達成的協議，與期貨和期權不同的是，一般都非標準化。

　　期權合約按執行日期規定的不同劃分，期權合約分為歐洲期權和美洲期權兩類。

　　按合約規定的對合約標的物的權力來劃分，可分為買進期權和賣出期權。

　　領會：

　　期貨合約的特點?

　　期貨合約有如下特點：

　　1、每一份合約都有買賣雙方當事人，合約的執行對買賣雙方都是強制性的。

　　2、期貨交易大多是交易所組織的交易，因此期貨合約都是標準化的。

　　3、期貨合約的標的物可以是政府債券、通貨、股票指數、短期利率、而很少是個別企業的股票。

　　4、期貨合約帳戶是每天交割的，保證金帳戶每天盈進虧補。

　　期貨合約的作用?

　　期貨合約的作用：

　　1、利用期貨合約進行套期保值

　　2、利用期貨合約進行資產組合管理

　　3、利用期貨合約進行投機

　　4、利用期貨合約發現價格

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