項目特有風險

　　一、敏感性分析

　　1.含義

　　投資項目的敏感性分析，通常是在假定其他變量不變的情況下，測定某一個變量發生特定變化時對凈現值(或內含報酬率)的影響。

　　2.種類

　　敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法。

　　【提示】敏感系數可能為正，也可能為負，正負號表明變動方向。敏感系數為正，表明參量與目標值同向變動;如果為負，表明參量與目標值反向變動。以敏感系數的絕對值判斷敏感程度。

　　3.特點

　　優點：計算過程簡單，也易于理解。

　　缺點：

　　(1)在進行敏感性分析時，只允許一個變量發生變動，而假設其他變量保持不變。

　　(2)沒有給出每一個數值發生的可能性。

　　二、情景分析

　　1.基本原理

　　(1)情景分析一般假定未來現金流量有三種情景：

　　①基準情景，即最可能出現的情況;

　　②最壞情況，即所有變量都處于不利水平;

　　③最好情況，即所有變量都處于理想局面。

　　【提示】分析時也可以根據實際情況和需要，設計更多的情景。

　　(2)采用情景分析，需要對每種情景出現的概率做出估計。

　　如果它們的概率難以估計，也可以假設基準情況出現的概率為50%，最壞和最好情景出現的概率各占25%。

　　2.過程

　　情景分析的主要過程是：根據不同情景的三組現金流量分別計算凈現值，然后計算預期凈現值及其離散程度。

　　3.局限性

　　情景分析存在的局限性：只考慮有限的幾種狀態下的凈現值，實際上有無限多的情景和可能結果;估計每種情景出現的概率，往往有一定主觀性，其結論的可信性依賴于分析人員的經驗和判斷力。

　　4.情景分析與敏感性分析的區別

　　(1)情景分析需要知道未來可能出現的有限情景，以及每一情景出現的概率，而敏感分析只知道現金流量有不確定性，但不知道有幾種情景及其概率;

　　(2)情景分析允許多個因素同時變動，敏感分析只允許一個因素變動。

　　三、模擬分析

　　1.含義

　　模擬分析，也經常被稱為蒙特卡洛模擬。它是敏感性分析和概率分布原理結合的產物。模擬分析使用計算機輸入所有影響項目收益的基本變量，然后模擬項目運作的過程，最終得出投資項目凈現值的概率分布。

　　2.基本原理

　　將場景分析利用計算機技術延伸到連續概率分布狀態，即是模擬分析。

　　基于給定的概率分布，計算機選擇各個變量的價值，最終得出投資項目凈現值的概率分布。

　　3.特點

　　模擬方法比情景分析是一個進步。它不是只考慮有限的幾種結果，而是考慮了無限多的情景。

　　模擬方法的主要局限性在于模擬所需要的信息難以取得。

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