第三章 長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測

　　可持續(xù)增長率的計(jì)算公式

　　1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率

　　可持續(xù)增長率=滿足五個假設(shè)條件下的銷售增長率;

　　因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以銷售增長率=總資產(chǎn)增長率;

　　因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)(權(quán)益乘數(shù))不變，總資產(chǎn)增長率=股東權(quán)益增長率;

　　所以可以得出銷售增長率=股東權(quán)益增長率;

　　因?yàn)椴辉霭l(fā)新股和回購股票，增加的股東權(quán)益等于增加的留存收益;

　　可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率

　　=股東權(quán)益本期增加/ 期初股東權(quán)益

　　=留存收益增加/期初股東權(quán)益

　　=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×銷售凈利率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤留存率

　　2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率

　　R=銷售凈利率(a)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(b)×利潤留存率(c)××

　　=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×利潤留存率×權(quán)益乘數(shù)(d)×

　　其中：

　　=

　　=1+R

　　于是有：

　　R=abcd×(1+R)

　　【分析】

　　(1)影響可持續(xù)增長率的因素有四個，即銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率。而且，這四個因素與可持續(xù)增長率是同方向變動的。

　　【分析結(jié)論】

　　(2)可持續(xù)增長率的公式可以結(jié)合杜邦系統(tǒng)進(jìn)行記憶和靈活應(yīng)用。

　　①

　　②