注冊會計師《財務成本管理》章節精選：第十四章第一節

更新時間：2012-09-11 09:47:29 來源：|0

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　　第一節營運資本投資政策

　　一、營運資本的有關概念

　　(一)營運資本

　　是指流動資產減去流動負債后的差額。

　　(二)營運資本投資管理

流動資產投資政策

是指如何確定流動資產的相對規模。通常用流動資產占銷售收入的比率來衡量。流動資產占銷售收入的比率是流動資產周轉率的倒數，表明1元銷售收入占用的流動資金。

流動資產投資政策有兩種：寬松的流動資產投資政策和嚴格的流動資產投資政策，前者要求保持較高的流動資產對銷售收入的比率，后者要求保持較低的流動資產對銷售收入的比率

流動資產投資的日常管理

是指流動資產投資政策的執行過程，其主要內容包括現金管理、應收賬款管理和存貨管理。

　　(三)流動資產投資與企業價值

結論	在不影響正常利潤的情況下，節約流動資產投資可以增加企業的價值。
理由	1、流動資產影響企業營業現金凈流量因為：營業現金凈流量=稅后經營利潤+折舊攤銷-營運資本投資所以：在在不影響正常利潤的情況下，節約營運資本投資可以增加企業營業現金凈流量，從而提高企業的價值。
理由	2、流動資產投資影響資本收益率因為：權益資本收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數所以：在不影響正常利潤的情況下，節約流動資產投資可以提高總資產周轉率，從而提高公司的權益資本凈利率，增加企業價值。

　　二、影響流動資產投資需求的因素

　　總流動資產投資額=流動資產周轉天數×每日成本流轉額

　　=流動資產周轉天數×每日銷售額×銷售成本率

　　從公式可以看出，流動資產投資的需求取決于流動資產周轉水平、銷售額和成本水平三個因素。

　　(一)流動資產周轉天數

公式	流動資產周轉天數=現金周轉天數+存貨周轉天數+應收賬款周轉天數若其他因素不變，流動資產周轉天數越長，需要的流動資產投資就越多，反之則相反。
決定因素	1、行業和技術特征 2、企業所處的外部經濟環境 3、管理流動資產周轉的效率

　　(二)每日銷售額

　　若其他因素不變，銷售額越大，需要的流動資產投資就越多，反之則相反。

　　(三)銷售成本率

　　若其他因素不變，銷售成本率越高，需要的流動資產投資就越多，反之則相反。

　　三、流動資產投資政策。

與流動資產投資相關的成本	1、短缺成本：指流動資產投資水平降低而增加的成本，比如可能會引發經營中斷，給企業造成損失。 2、持有成本：指流動資產投資水平上升而增加的成本，主要是喪失其他投資機會的收益。
適中的流動資產投資政策	就是按照預期的流動資產周轉天數、銷售額及其增長、成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優投資規模，安排流動資產投資。
寬松的流動資產投資政策	就是持有較多的現金和有價證券，充足的存貨，提供給客戶寬松的付款條件并保持較高的應收賬款水平。寬松的流動資產投資政策，表現為安排較高的流動資產/收入比率。該種政策因持有較高的流動資產，因而持有成本較高，但企業經營中斷的風險較小，其短缺成本較小。
緊縮的流動資產投資政策	就是持有較低的現金和有價證券，在存貨上作少量投資，采用嚴格的銷售信用政策或者禁止賒銷。緊縮的流動資產投資政策，表現為安排較低的流動資產/收入比率。該種政策因持有較低的流動資產，因而持有成本較低，但企業經營中斷的風險較大，其短缺成本較高。