(五)不同發展階段的財務戰略

　　企業在不同發展階段的特征如表7―2所示：

　　表7―2 企業發展各階段的特征

　　1、起步階段的財務戰略

　　企業生命周期的初始階段明顯是經營風險最高的階段。經營風險高意味著這一時期的財務風險可能比較低，因此權益融資是最合適的。這些投資者期望的可能是高回報率。

　　由于風險投資家通常希望他們的投資組合獲得更高的回報率，退出是符合各方利益的。由于企業的總風險在啟動到增長的過程中降低了，新的資本回報也必然降低。

　　對于風險投資家們而言，最具有吸引力的途徑是企業在股票交易所的公開發行。

　　2.成長階段的財務戰略

　　一旦新產品或服務已成功地進入市場，銷售數量就開始快速增長。這不僅代表了產品整體業務風險的降低，而且表明需要調整企業的戰略。這時企業風險盡管比初始階段低了，但在銷售額快速增長的階段仍然很高。因此要控制資金來源的財務風險，這意味著需要繼續使用權益投資。

　　3.成熟階段的財務戰略

　　顯然，成熟階段，企業風險再次降低了，因為另一個發展階段已經大功告成，企業應該進入成熟階段。

　　現在戰略重點轉移到提高效率、保持市場份額上來。這是因為成長期與成熟期之間的過渡是很難管理的。引入債務融資而使財務風險增大，但卻很有用處，這是因為企業需要獲得大量現金凈流量來償還債務。

　　4.衰退階段的財務戰略

　　此時，盡管會轉向衰退和出現不可避免的產品淘汰，但企業風險還是比先前的成熟階段更低了。

　　較低的企業風險應伴隨著較高的財務風險。這可以通過高股利支付政策和利用債務融資相結合來實現。在這一階段支付的紅利可能會超過稅后利潤，股息可能等于利潤加上折舊。在衰退的情況下，支付的股利實際上代表了資本的回報。

　　(六)經營風險和財務風險的搭配

　　經營風險與財務風險的結合方式，從邏輯上可以劃分為4種類型(見圖7―4)：

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