2.股東投資指標

　　(1)每股盈余或市凈率

　　每股盈余或每股股利是確認企業為股東帶來收益的主要指標。沒有令人滿意的每股盈余或每股股利將導致股東拋售他們的股票。比率的計算方法是：

　　每股盈余=凈利潤/股票數量

　　每股股利=股利/股數

　　市凈率=每股盈余/每股市價

　　(2)股息率

　　股息率低表示企業保留大量利潤進行再投資。股息率通常高于利息率。股東希望價格上升，并希望得到的回報(股息+資本利得)超過投資者從固定收益證券中得到的回報。

　　股息率=(每股股利/每股市價)×100%

　　(3)市盈率

　　流通市值是指企業在股票市場中的股票總值。在收益和股利很低的情況下，股票的市值也將下降，除非股利成長的前景很好。股東關心他們得到的報酬，以及獲得這種報酬需要投資的規模。為了解決這個問題，收益和股利增長應當表示為收到股利加上市值中的資本增加。市盈率表示每股盈余和每股市價之間的關系。市盈率的計算公式是：

　　市盈率=每股市價/每股盈余×100%

　　市盈率高反映了市場對盈余的高速增長或低風險的信心。市盈率會受到利率變動的影響;利率的增加意味著股票的吸引力下降，這意味著市盈率的下降。市盈率也取決于市場預期和信心。

　　【要點提示】需要注意的是，當股價存在泡沫時，此時價格已經脫離了基本價值，因此計算出的市盈率反映了在沒有相應利潤支撐的前提下的高股價，也可能是公司股票股值被高估的信號。通常市盈率倍數越高，投資者也需要保持警惕。

　　3.流動性指標

　　計量企業提供服務和避免拖欠債務的能力最常用的指標包括：

　　流動比率=流動資產/流動負債×100%

　　速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債×100%

　　存貨周轉期=存貨×365/銷售成本

　　應收賬款周轉期=應收賬款借方余額×365/銷售收入

　　應付賬款周轉期=應付賬款貸方余額×365/購買成本

　　4.負和杠桿作用

　　為了評估企業的財務杠桿和評價企業經營所得的現金是否能夠滿足預計負債未來承諾債務，通常使用下列計量方法：

　　負債率=有息負債/股東權益×100%

　　現金流量比率=經營現金凈流量/(流動負債+非流動負債)×100%

　　總體而言，使用比率來進行績效評價的主要原因有：

　　①通過比較各個時期的相應比率可以很容易發現這些比率的變動;

　　②相比對于實物數量或貨幣價值的絕對數，比率更易于理解。例如，市場占有率分析。一個企業可以致力于其產品或服務獲得15%的市場占有率，并衡量與之有關的市場部門和產品或服務的質量，而不僅僅是貨幣數量;

　　③比率可以進行項目比較并有助于計量績效。例如，銷售利潤率計量的是每獲得1元的銷售收入能夠獲得多少利潤，并表明了銷售毛利的多少;

　　④比率可以用作目標。目標可以是投資報酬率、銷售利潤率、資產周轉率、容量和產量。隨后管理層決定怎樣來實現這些目標;

　　⑤比率提供了總結企業結果的途徑，并在類似的企業之間進行比較。

　　但是比率評價仍有如下局限性：

　　①可比信息的可獲得性。在和同行業的其它企業進行比較時，行業平均值可能在數字上變動比較大。類似公司的數值可能有比較好的指導作用，但是在識別哪些公司是類似公司以及獲得足夠詳細的信息方面可能還有很多問題;

　　②歷史信息的使用。如果該企業的股票最近下跌嚴重，或者即將下跌，或者有其它的潛在變動，那么和企業的歷史信息進行比較可能就是有局限性的。并且，這種比較也可能受到通貨膨脹的影響;

　　③比率不是一成不變的。各行業的理想標準不同，也不是一成不變的。比率遠遠低于同行平均水平的企業也有可能很輕松地生存下來;

　　④需要仔細解讀。例如，如果比較兩個企業的流動性比率，一個企業可能比較高。這也許意味著“好”，但是進一步的研究可能表明這種較高的流動性比率是由于營運資本管理較差導致的較高的存貨和應收賬款所造成的;

　　⑤被扭曲的結果。經過會計的確認、估計與計量過程產生的財務指標本身很可能被扭曲。對財務報告的限制性規定意味著內部財務控制對決策制定的價值是有限的，例如，缺乏對商標這樣的無形資產的評估，以及沒有估計存貨和交易的機會成本等;

　　⑥鼓勵短期行為。過度追求月度、季度及年度的目標可能不符合企業長期戰略發展的需要;

　　⑦忽略戰略目標。財務控制無法激勵高級管理人員去關注更多影響企業成敗的重要因素，如顧客服務和創新;

　　⑧無法控制無預算責任的員工：如果執行人員對財務結果不用負任何責任，那么財務指標無法激勵員工的行為。

　　(二)非財務指標

　　非財務業績計量是基于非財務信息的業績計量方法，可能產生于經營部門或者在經營部門使用，以監控財務方面的活動。非財務業績計量可能比財務業績計量提供的業績信息更為及時，也可能容易受到一些市場等不可控的變化因素影響。例如表6-3所示：

　　表6-3 非財務指標

　　和傳統的財務報告不同，非財務信息計量能夠很快地提供給管理層，每班或者每日每小時地上報。而且可能很容易計算，很容易被非財務管理層理解并有效使用。

　　選擇這些非財務指標也有很多問題，并且報告太多這種計量指標也有很多危險。管理層的信息過多其實是無用的，或者傳遞了矛盾的信號。信號提供者必須和管理層緊密合作，才能使管理層確信他們的需求得到了適當的理解。

　　典型例題：

　　1、[多選題]下列說法不正確的有( )。

　　A稅后利潤比稅前利潤，更能夠反映企業的基本盈利能力

　　B成本上升是毛利降低的最主要因素

　　C市盈率越高，則必然反映了市場對盈余高增長或低風險的信息

　　D利率增加會導致企業市盈率的下降

　　【答案】ABC

　　【解析】A稅前利潤由于不受納稅影響，因此更能夠反映基本盈利能力，納稅本身并不影響企業基本盈利能力。B毛利降低的因素多種多樣，必須結合企業實踐考察。C市盈率越高在存在股市泡沫的情況下，反而是一種風險。對于D，利率增加會在一定程度上引起每股市價下跌，所以市盈率下降。

　　2、[多選題]有關比率分析的論述，正確的是( )。

　　A比率分析通常側重短期行為

　　B比率分析比較客觀的反映企業績效

　　C比率分析無法對那些不涉及財務指標的員工進行監督

　　D比率分析的計算，沒有嚴格的比較標準，要仔細解讀好與壞

　　【答案】ACD

　　【答案】B比率分析容易受到操縱并扭曲。所以B不正確。

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