財務成本管理 輔導講義：資本結構決策(4)
更新時間：2011-09-23 09:15:43
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二、債務和稅收$lesson$
1、利息稅盾的估值
投資者從利息支付的稅收抵扣中獲得的收益稱作利息稅盾。
利息稅盾=企業所得稅稅率×利息費用
有杠桿企業的現金流量=無杠桿企業的現金流量+利息稅盾
據無套利定價理論：
有杠桿企業的價值VL=無杠桿企業的價值VU+PV(利息稅盾)
教材258頁【例7-10】
PV(利息稅盾)=1000×25%×(P/A,5%,10)=250×7.7217=1930萬元
有稅時的加權平均資本成本(稅后加權平均資本成本)
2、維持目標債務與股權比率時的利息稅盾
維持目標債務與股權比率時的利息稅盾
=有杠桿企業價值-無杠桿企業價值
=用稅后加權平均資本成本折現的企業價值-用稅前加權平均資本成本折現的企業價值
分析過程：
(1)有杠桿企業價值的計算
(2)無杠桿企業價值的計算
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