3.普通股和留存收益成本

　　(1)股利增長模型法

　　計(jì)算公式為：

    (留存收益無籌資費(fèi)用)

　　(2)資本資產(chǎn)定價(jià)模型法

　　注：如果一個公司的股東投資分散化不夠，那么可能會面臨“獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)”，而不僅僅是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，公司的真正投資風(fēng)險(xiǎn)不能通過貝塔系數(shù)來衡量，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的方法可能會低估ks的數(shù)值。

　　(3)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法

　　普通股股東對企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)大于債券投資者，因而會在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　留存收益成本的計(jì)算公式：KS=Kd+RP

　　式中：Kd―稅后債券成本;

　　RPC―股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)和股票市場的歷史表現(xiàn)以及無風(fēng)險(xiǎn)利率的變動估計(jì)出來的。

　　由于發(fā)行成本的存在，留存收益的成本比發(fā)行新股的成本低。公司應(yīng)該盡可能利用留存收益為投資項(xiàng)目籌資。但是，如果公司有一個很好的投資機(jī)會，并且留存收益以及留存收益帶動的債務(wù)發(fā)行所能籌集的資金不夠時(shí)，發(fā)行新股就是必要的。

　　留存收益臨界點(diǎn)=留存收益的增加÷普通股所占的比例(代表公司在必須發(fā)行新股之前所能籌集的資金量)

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