2011注會《財務成本管理》輔導：第十章節(6)
更新時間：2011-03-15 09:05:48
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(二)各種杠桿政策下APV法的運用
1、不變的利息保障比率
若企業保持利息支付為自由現金流量FCF的一個目標比例，我們就說企業有不變的利息保障比率。
把企業增加的利息支付設定為項目自由現金流量的一個目標比例k，則：
t年的利息支付=
由于利息稅盾與項目的自由現金流量成比例，故利息稅盾的風險與項目自由現金流量的風險相同，也應以相同的折現率，即無杠桿資本成本折現。
此時，
2、預先設定債務水平
(1)在固定債務計劃下，債務水平不再波動。在此情形下，稅盾的風險比項目的風險低，故應以較低的折現率來折現。一般地，若根據固定計劃來設定債務水平，可使用債務資本成本來折現預先確定的利息稅盾。
(2)若企業永遠保持不變的債務水平，則
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