二、可轉(zhuǎn)換債券籌資 $lesson$

　　(一)可轉(zhuǎn)換債券基本要素

　　1、標(biāo)的股票????實(shí)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)

　　2、轉(zhuǎn)換價(jià)格????轉(zhuǎn)換發(fā)生時(shí)投資者為取得普通股每股所支付的實(shí)際價(jià)格

　　3、轉(zhuǎn)換比率???每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)。

　　轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格

　　4、轉(zhuǎn)換期????可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股份的起始日至結(jié)束日的期間。

　　5、贖回條款???可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回債券的規(guī)定。贖回條款包括下列內(nèi)容：不可贖回期(對(duì)投資人有利)、贖回期、贖回價(jià)格、贖回條件。

　　設(shè)置贖回條款是為了促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份，因此又被稱(chēng)為加速條款。

　　6、回售條款???在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣(mài)給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。

　　設(shè)置回售條款可以保護(hù)債券投資人的利益;可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者。

　　7、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款??在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無(wú)權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。

　　設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，在于保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，實(shí)現(xiàn)發(fā)行公司擴(kuò)大權(quán)益籌資的目的。

　　(三).可轉(zhuǎn)換債券的特點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：(1)籌資成本較低

　　(2)便于籌集資金

　　(3)有利于穩(wěn)定和減少對(duì)每股收益的稀釋

　　(4)減少籌資中的利益沖突

　　缺點(diǎn)：(1)股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)

　　(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　(3)喪失低息優(yōu)勢(shì)，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，其原有的低利息優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，公司將要承擔(dān)較高的普通股成本，從而可能導(dǎo)致公司綜合資本成本上升。

　　【典型例題--05年判斷題】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此綜合資本成本將下降。(　)

　　【答案】×

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，原有的低利息優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，從而導(dǎo)致公司綜合資本成本的上升。

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