2011注會《財務成本管理》輔導：第七章節(9)
更新時間：2011-01-18 08:57:54
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(二)借債、風險與資本成本 通過MM第一定理，推導出債務比率和股權資本成本之間的關系。
1、股權市值E+債務市值D=無杠桿企業市值U=企業資產市值A
3、若將報酬率換作資本成本，可得無杠桿資本成本或稅前加權平均資本成本如下：
4、MM第二定理
有杠桿股權的資本成本等于無杠桿資本成本加上，與以市值計算的債務與股權比率成比例的風險溢價。
教材【例7-8】
M公司以市值計算的債務與股權比率為2.假設當前的債務資本成本為6%，股權資本成本為12%。還假設，公司發行股票并用所籌集的資本償還債務，公司的債務與股權比率降為1，同時企業的債務資本成本下降到5.5%。在完美資本市場中，這項交易對公司的股權資本成本和加權平均資本成本將產生的什么影響?
分析過程：
在完美的資本市場中，加權平均資本成本不因資本結構的變化而變化，即交易發生前后的加權平均資本成本相等。
5、凈債務=債務-現金和無風險證券
企業所持有的現金或無風險證券降低了企業資產的風險，從而降低了投資者對企業資產要求的風險溢價，因此持有這些資產會產生與債務對風險和收益的影響相反的效應。實際上可將這些資產視為負債務。在評估除持有現金以外的企業的其他經營性資產時，用凈債務衡量企業的負債水平：
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