三.公司總風(fēng)險(xiǎn)與復(fù)合杠桿

　　公司總風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之和。總風(fēng)險(xiǎn)分析通常是用復(fù)合杠桿來(lái)衡量。

　　通常把經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用稱為復(fù)合杠桿(總杠桿)作用。總杠桿的作用程度，可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。

　　其計(jì)算公式為：

　　一般來(lái)說(shuō)，公司的總杠桿系數(shù)越大，每股收益隨銷售量增長(zhǎng)而擴(kuò)張的能力就越強(qiáng)，但風(fēng)險(xiǎn)也隨之越大。公司的風(fēng)險(xiǎn)越大，債權(quán)人和投資者要求的貸款利率和預(yù)期的投資報(bào)酬率就越高。或者說(shuō)，過(guò)多使用總杠桿的公司將不得不為此付出較高的固定成本。

　　公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制程度相對(duì)而言大于對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

　　【典型例題--02年單選】某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長(zhǎng)1倍，就會(huì)造成每股收益增加( )。

　　A.1.2倍 B.1.5倍

　　C.0.3倍 D.2.7倍

　　【答案】D

　　【解析】本題的主要考核點(diǎn)是總杠桿的含義。總杠桿的作用程度，可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計(jì)算公式為：

　　DTL=DOL×DFL=1.8×1.5=2.7

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