綜上所述，影響企業創造價值的因素有三個：

　　(1)投資資本回報率：反映企業的盈利能力，由投資活動和運營活動決定;

　　(2)資本成本：用加權平均資本成本計量，反映權益投資人和債權人的期望值，由股東和債權人的期望以及資本結構決定;

　　(3)增長率：用預期增長率計量，由外部環境和企業的競爭能力決定。

　　值得注意的是，這三個因素對企業增加值的影響是不同的。投資資本回報率是公式的分子，提高盈利能力有助于增加市場價值;資本成本同時出現在公式的分子(減項)和分母(加項)中，資本成本增加會減少市場增加值;增長率是分母的減項，提高增長率對市場增加值的影響，要看分子是正值還是負值。當公式分子的“投資資本回報率-資本成本”為負值時，提高增長率使市場增加值變小(即市場價值減損更多)。因此，高增長率的公司也可能損害股東價值，低增長率的公司也可以創造價值，關鍵在于投資資本回報率是否超過資本成本。增長率的高低只影響創造(或減損)價值的多少，而不能決定創造價值還是減損價值的性質。

　　增長率的高低雖然不能決定企業是否創造價值但卻可以決定企業是否需要籌資，是制定財務戰略的重要依據。

　　4.銷售增長率、籌資需求與價值創造

　　在資產周轉率、銷售凈利率、資本結構、股利支付率不變并且不增發和回購股份的情況下：

　　(1)銷售增長率超過可持續增長率時企業會出現現金短缺。我們將這種增長狀態定義為高速增長。這里“現金短缺”是指在當前的經營效率和財務政策下產生的現金，不足以支持銷售增長，需要通過提高經營效率、改變財務政策或增發股份來平衡現金流動。

　　(2)銷售增長率低于可持續增長率時企業會出現現金剩余。我們將這種增長狀態定義為緩慢增長。這里的“現金剩余”是指在當前的經營效率和財務政策下產生的現金，超過了支持銷售增長的需要，剩余的現金需要投資于可以創造價值的項目(包括擴大現有業務的規模或新的項目)，或者還給股東。

　　(3)銷售增長率等于可持續增長率時企業會出現現金平衡。我們將這種增長狀態定義為均衡增長。這里的“現金平衡”是指在當前的經營效率和財務政策下產生的現金，與銷售增長的需要可以平衡。這是一種理論上的狀態，現實中不平衡是絕對的。

　　從財務的戰略目標考慮，必須區分兩種現金短缺：一種是創造價值的現金短缺;另一種是減損價值的短缺。對于前者，應當設法籌資以支持高增長，創造更多的市場增加值;對于后者，應當提高可持續增長率以減少價值減損。同樣道理，也有兩種現金剩余：一種是創造價值的現金剩余，企業應當用這些現金提高增長率，創造更多的價值;另一種是減損價值的現金剩余，企業應當把錢還給股東，避免更多的價值減損。

　　綜上所述，影響價值創造的因素主要有：①投資資本回報率;②資本成本;③增長率;④可持續增長率。它們是影響財務戰略選擇的主要因素，也是管理者為增加企業價值可以操縱的主要杠桿。

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