息票債券：

　　①假定債券的到期收益率保持不變，在相鄰的票息支付之間，當(dāng)債券的剩余現(xiàn)金流量變得接近時(shí)，債券的價(jià)格以等于到期收益率的比率上升。但在每一次付息時(shí)，債券的價(jià)格會(huì)下降，下降的幅度等于票息金額的大小。

　　教材【例5-4】

　　(1)首次付息前一刻

　　①第一種方法：

　　債券價(jià)格=7+7*(P/A,5%,29)+100*(P/S,5%,29)=137.28(元)

　　②第二種方法：

　　將0時(shí)點(diǎn)的價(jià)格折算到首次付息前一刻，即計(jì)算1年后的復(fù)利終值。

　　130.75*(P/S,5%,1)=130.75*(1+5%)=137.28(元)【債券價(jià)格以等于到期收益率5%的比率上升】

　　(2)首次付息后的即刻

　　債券價(jià)格=7*(P/A,5%,29)+100*(P/S,5%,29)=130.28(元) 【債券的價(jià)格下降，下降的幅度等于票息金額7元】。

　　② ?，債券以溢價(jià)交易時(shí)，在相鄰的付息之間，付息時(shí)的價(jià)格下降幅度要大于價(jià)格上漲的幅度，所以隨著時(shí)間的推移，債券的溢價(jià)將趨于下降。

　　【例5-4】債券溢價(jià)交易，付息前一刻，債券上升的6.54元(130.75*5%)，付息后一刻，債券下降7元，即付息時(shí)債券價(jià)格下降的幅度大于債券上升的幅度。

　　?，如果債券以折價(jià)交易，在相鄰的票息支付之間，價(jià)格上漲的幅度將超過(guò)付息時(shí)的價(jià)格下降幅度，于是隨時(shí)間的推移，債券的價(jià)格將上升，債券的折價(jià)將減少。

　　【如例【5-4】若息票利率是3%，

　　首次付息前一刻

　　債券價(jià)格=3+3*(P/A,5%,29)+100*(P/S,5%,29)=72.71(元)

　　首次付息后的即刻

　　債券價(jià)格=3*(P/A,5%,29)+100*(P/S,5%,29)=69.71(元)

　　付息前債券價(jià)格上漲的幅度超過(guò)付息時(shí)債券下降的幅度

　　?，如果債券以平價(jià)交易，在相鄰的票息支付之間，價(jià)格上漲的幅度等于付息時(shí)的價(jià)格下降幅度。于是隨著時(shí)間的推移，債券的價(jià)格等于面值。

　　【如例【5-4】若債券的到期收益率與息票利率均是5%，則

　　首次付息前一刻

　　債券價(jià)格=5+5*(P/A,5%,29)+100*(P/S,5%,29)=105(元)

　　首次付息后的即刻

　　債券價(jià)格=5*(P/A,5%,29)+100*(P/S,5%,29)=100(元)

　　付息前債券上升的幅度等于付息時(shí)債券下降的幅度。

　　?，最終，債券到期并且支付最后一筆票息時(shí)，債券的價(jià)格將接近債券的面值。

　　【典型例題---單選】某公司發(fā)行面值為1000元的五年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通。假設(shè)到期收益率為10%并保持不變，以下說(shuō)法中正確的是(　)。

　　A.債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價(jià)值等于債券面值

　　B.債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價(jià)值等于面值

　　C.債券按平價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值

　　D.債券按平價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)

　　【答案】D

　　【解析】對(duì)于息票債券，債券的到期收益率等于票面利率，所以應(yīng)平價(jià)發(fā)行，債券的價(jià)值在付息日前會(huì)上升，在付息日后會(huì)下降，上升的幅度等于下降的幅度，即在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的。

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