三、財務戰略的確立【掌握】

　　財務戰略需要財務經理對籌資來源、資本結構和股利分配政策等做出決策。

　　(一)籌資來源

　　1.融資方式

　　一般來說，企業有四種融資方式：內部融資、債券融資、股權融資和資產銷售融資。

　　(1)內部融資

　　企業可以選擇利用內部留存利潤再投資。留存利潤是分配給股東紅利后剩余利潤。這是企業最普遍采用的融資方式。但一些大的項目單靠內部融資遠遠不夠，需要其它資金來源。內部融資優點在于：管理層決策比較自由，不需要像債權融資那樣向銀行披露自己的戰略計劃或者像股權融資那樣向資本市場披露相關信息，減少融資成本。不足之處在于：要求企業有足夠盈利能力，因為股東認為這會影響未來股利分配。而且對于陷入財務危機的企業來說，很難還有內部資金來用。

　　(2)股權融資

　　股權融資是指企業為了新的項目而向現在的股東和新股東發行股票來籌集資金。通常對原有股東發行稱為配股，對新股東成為增發。股權融資也有其自身的優點和不足。優點在于：當企業需要的資金量比較大時(比如并購)，股權融資就占很大優勢，因為它不像債權融資那樣需要定期支付利息和本金，而僅僅需要在企業盈利的時候支付給股東股利。股權融資方式也有其不足之處：①股份容易被惡意收購從而引起控制權的變更;②股權融資方式的成本也比較高。

　　(3)債權融資

　　債權融資包括貸款和租賃。

　　①短期貸款和長期貸款

　　從銀行或金融機構貸款是企業獲取資金的主要方式。通常借款年限少于1年為短期貸款，高于1年的是長期貸款。短期貸款利率相對于長期貸款的利率要高些，不過長期貸款通常需要企業的資產作抵押。企業可選擇不同的貸款合同，比如固定或是浮動利率以及貸款期限等。通常額度越高、期限越長的貸款附加的條款也越多，這主要是為了保護債權人的利益。與股權融資不同，債券融資不論企業經營好壞都要按期支付利息。通常債權人出于風險考慮會在借款時全面評估企業經營業績、財務狀況、未來前景、抵押資產質量以及與企業長期的合作關系。這種融資方式與股權融資相比的優點：第一、融資成本較低、融資的速度也比較快;第二、方式也較為隱蔽。但是不足之處也是很明顯的：當企業陷入財務危機或者企業的戰略不具競爭優勢時，還款的壓力增加了企業的經營風險。

　　②租賃

　　租賃是指企業租用資產一段時期的債務形式，可能擁有在期末的購買期權。比如，運輸行業比較傾向于租賃運輸工具而不是購買，一般向有稅收優惠國家的專業企業購買。租賃也具有不少優點：第一、企業可以不需要為購買運輸工具進行融資，因為融資的成本是比較高的;第二、租賃很有可能使企業享有更多的稅收優惠;第三、租賃可以增加企業的資本回報率，因為它減少了總資本。租賃的不足之處：企業使用租賃資產的權利是有限的，因為資產的所有權不是企業的。

　　(4)銷售資產

　　企業選擇銷售有價值的資產進行融資，也是主要的融資戰略。這種融資方式不會對資源總額產生影響，只是盤活資產變現的一種方式。這種融資方式的優點：簡單易行，并且不用稀釋股東權益。不足之處：這種融資方式比較激進，一旦操作了就無回旋余地，而且如果銷售的時機選擇的不準，銷售的價值就會低于資產本身的價值。

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