三、股利分配政策的評價與選擇

　　(一)剩余股利政策

　　1、股利分配方案的確定

　　該政策認為公司股利分配政策受到投資機會和資本成本的影響。在公司的投資機會的預期報酬率高于股東要求的必要報酬率時，根據(jù)目標資本結構的要求，先將稅后凈利滿足投資所需的權益資本，然后將剩余的凈利潤用于股利分配。

　　執(zhí)行該政策應注意：

　　(1)財務限制：資本結構限制，資本結構是長期有息負債和所有者權益的比率

　　①保持目標資本結構不是指保持全部資產(chǎn)的負債比率。

　　②保持目標資本結構，不是指一年中始終保持同樣的資本結構，符合目標資本結構是指利潤分配后(特定時點)形成的資本結構符合既定目標，而不管后續(xù)經(jīng)營造成的所有者權益變化。

　　③投資需要的資金不是指資產(chǎn)總額的增加。它是要按照目標資本結構分別靠長期有息負債和權益資金籌集。至于分配股利的現(xiàn)金問題，是營運資金管理問題。

　　(2)經(jīng)濟限制：籌集資金需要在確定目標資本結構的前提下，首先使用留存利潤補充資金，其次的來源是長期借款，最后的是選擇增發(fā)股份

　　(3)法律限制，實際上只是對本年利潤“留存”數(shù)額的限制，而不是對股利分配的限制。由于以前年度的未分配利潤也可以用來分配股利，所以法律對于股利分配的限制來源于“累計未分配利潤”。

　　2、采用本政策的理由：

　　采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使加權平均資金成本最低。

　　(二)固定股利額政策

　　1、分配方案的確定：將每年派發(fā)的股利固定在某一相對穩(wěn)定的水平上并在較長時期內(nèi)保持不變，只有當公司認為未來盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時，才提高年度的股利發(fā)放額。

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