五、增長(zhǎng)率與資金需求

　　在銷售增長(zhǎng)時(shí)企業(yè)需要補(bǔ)充資金，銷售增長(zhǎng)的越多，需要的資金越多，從資金來源看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：

　　1、完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)??內(nèi)含增長(zhǎng)，內(nèi)部的財(cái)務(wù)資源是有限的，往往會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展，無法充分利用擴(kuò)大企業(yè)財(cái)富的機(jī)會(huì)

　　2、主要依靠外部資金增長(zhǎng)??主要依靠增加債務(wù)和股東投資實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，是不能持久的。

　　3、平衡增長(zhǎng)??可持續(xù)增長(zhǎng)，保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例增加借款，以此支持銷售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源。

　　(二)、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比

　　假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0

　　外部融資額

　　=(經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比)×新增銷售額-計(jì)劃銷售凈利率×計(jì)劃銷售額×(1-股利支付率)

　　等號(hào)兩邊同時(shí)除以“新增銷售額”

　　外部融資額/新增銷售額

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×(計(jì)劃銷售額/新增銷售額)×(1-股利支付率)

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(基期銷售額+新增銷售額)/新增銷售額)】×(1-股利支付率)

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-股利支付率)

　　所以：

　　外部融資銷售增長(zhǎng)比

　　=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-股利支付率)

　　教材【例8-4】

　　(三)內(nèi)含增長(zhǎng)率

　　企業(yè)不能或不打算從外部籌集資金，只能靠?jī)?nèi)部積累，則外部融資額為0，外部融資增長(zhǎng)比為0。

　　0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-股利支付率)

　　此時(shí)，計(jì)算出來的增長(zhǎng)率為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”

　　【典型例題—08多選】影響內(nèi)含增長(zhǎng)率的因素有( )。

　　A.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比

　　B.經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比

　　C.銷售凈利率

　　D.股利支付率

　　答案：ABCD

　　【典型例題—單選】由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。現(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃下年銷售凈利率5%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為( )。

　　A 12.5% B 12% C 11.5% D 13.5%

　　答案：A

　　解析：0=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比-計(jì)劃銷售凈利率×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-股利支付率)

　　所以：0=60%-15%-5%×【(1+增長(zhǎng)率)/增長(zhǎng)率】×(1-0)

　　即：銷售增長(zhǎng)率=12.5%

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