2010《財務成本管理》輔導：企業價值評估(3)

更新時間：2010-07-06 09:13:44 來源：|0

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　　2.基于企業價值的估值乘數

　　常用的乘數有EV/EBIT乘數、EV/EBITDA乘數、EV/FCF乘數。金融理財從業者大多使用EV/EBITDA乘數。

　　EV---------------企業價值

　　EBITDA-------息、稅、折舊、攤銷前收益

　　FCF-------------企業自由現金流量

　　(1) 企業價值=待評估公司當前或預期的EBITDA×可比公司平均的EV/EBITDA乘數

　　(2) 預期的EV0/EBITDA1乘數

　　教材【例10-2】假設T公司每股收益是1.35元，EBITDA是3500萬元，公司的流通股股數為640萬股，債務為15500萬元，財務分析師認為，同行業內的H公司與T公司在基礎業務方面具有可比性，但是H公司沒有債務，為全權益公司。如果H公司的P/E是14.8，EV/EBITDA乘數是6.5，分別使用這兩個乘數，估計T公司股票的價值。哪種估值更準確?

　　解析：

　　(1)運用P/E估值

　　T公司每股股票價值=1.35*14.8=19.98(元)

　　(2)運用EV/EBITDA乘數估值

　　T公司企業價值=3500*6.5=22750(萬元)

　　T公司股權價值=22750-15500=7250(萬元)

　　T公司每股股票價值=7250/640=11.33(元)

　　(3)由于可比公司沒有債務，所以運用EV/EBITDA乘數法估值更準確。

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